احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تعرضت شركة أبولو جلوبال مانجمنت لخفض كبير في أرباحها بفضل تداولات المشتقات المالية التي دخلت فيها للتحوط من مخاطر أسعار الفائدة في الوقت الذي يبدو فيه مجلس الاحتياطي الفيدرالي على استعداد لبدء خفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة.
وقد دخلت الشركة في عدد كبير من مقايضات أسعار الفائدة بدءًا من شهر مارس/آذار، في وقت أشار فيه البنك المركزي الأمريكي إلى ثقته في وجهة نظره بأن التضخم آخذ في التباطؤ وأنه سيخفض سعر الفائدة القياسي هذا العام. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان أبطأ في التحرك مما كان متوقعًا في السابق؛ ورغم أن السوق تتوقع الآن ما يصل إلى ثلاثة تخفيضات ربع نقطة هذا العام، أولها في سبتمبر/أيلول، فقد ظلت الأسعار ثابتة عند أعلى مستوى لها في 23 عامًا لأكثر من عام.
كانت شركة أبولو تدفع مقابل المبادلات بتكلفة تصل إلى 230 مليون دولار سنويًا، لكنها لم تولد أي شيء في المقابل حتى الآن. واعترفت الشركة في إعلان أرباح الربع الثاني يوم الخميس بأن تكاليف التحوط تثقل كاهل الأرباح الحالية والمستقبلية.
وقال مارك روان الرئيس التنفيذي لشركة أبولو في مكالمة هاتفية مع المحللين يوم الخميس “الخلاف حول اتجاه أسعار الفائدة نحو بداية الربع منحنا فرصًا للقيام بتحوطات إضافية، وهو ما فعلناه”. وأضاف أن القرار “كلفنا النمو في الربع وسيكلفنا النمو في (الربع الثالث)”.
وتشير الخطوة التي اتخذتها شركة أبولو إلى مدى مفاجأة حالة عدم اليقين بشأن سياسة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة هذا العام حتى لبعض أكثر الممولين تطوراً في العالم.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في وقت سابق من هذا الأسبوع إن خفض أسعار الفائدة “مطروح على الطاولة” عندما يجتمع صناع السياسات في سبتمبر/أيلول.
وقد وضعت شركة أبولو التحوطات اللازمة لإدارة مخاطر أسعار الفائدة داخل شركة تملكها وتسمى “أثيني”، وهي شركة تأمين تبيع المعاشات التقاعدية وغيرها من المنتجات المالية للتخطيط للتقاعد. وتعتبر “أثيني” واحدة من أسرع شركات أبولو نمواً وحجر الزاوية في ربحيتها.
تحتفظ أثينا بمحفظة بقيمة 45 مليار دولار من الأدوات المالية ذات أسعار الفائدة العائمة لتوليد الإيرادات التي تستخدمها في سداد المدفوعات على المنتجات المالية التي تبيعها، وتتقلب عائداتها على المحفظة مع سعر الفائدة القياسي. ومع بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، ستولد هذه الأدوات إيرادات أقل لأثينا. تسمح المبادلات لأثينا بتلقي مدفوعات ثابتة على محفظتها مع نقل مخاطر سعر الفائدة العائمة إلى الأطراف المقابلة لها، في مقابل رسوم.
وقدر مارتن كيلي المدير المالي لشركة أبولو أن التحوطات من شأنها أن تخفض نمو الأرباح بنحو 5% في ما يسمى بالأرباح المرتبطة بالفوارق السعرية، والتي كانت أكبر محرك للأرباح في أبولو العام الماضي. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن تتحرك العقود في نهاية المطاف لصالحها مع انخفاض الأسعار – وخاصة إذا ظلت منخفضة لفترة طويلة.
وتشير الإفصاحات إلى أن الشركة تدفع ما بين 115 مليون دولار و230 مليون دولار للتحوطات سنويا، وفقا لحسابات صحيفة فاينانشال تايمز. كما تضمنت تكاليف المقايضات التي تم الكشف عنها في الربع الأول نفقات أخرى، مما يجعل من الصعب تحديد رقم دقيق.
وأشارت الشركة إلى تكاليف التحوط باعتبارها أحد الأسباب وراء انخفاض ربحية أثينا واستقرار أرباح أبولو بشكل عام. وعلى مستوى الشركة، أعلنت أبولو عن صافي دخل معدّل بلغ 1.01 مليار دولار، أو 1.64 دولار للسهم، وهو ما يقل عن توقعات وول ستريت. وانخفضت أرباح الفارق بنسبة 11 في المائة عن العام السابق إلى 710 ملايين دولار في الربع.
