احصل على تحديثات مجانية لقطاع العقارات
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث قطاع العقارات أخبار كل صباح.
حسنًا ، إليك بعض المخططات الممتعة:
بالطبع ، المتعة هي إذا كنت المقرض في أسواق العقارات التجارية في الولايات المتحدة ، وليس إذا كنت مقترضًا.
هذا الرقم على اليسار هو مقياس لتكاليف الديون المضمونة لمقترضى العقود الآجلة ، والتي قفزت إلى أعلى مستوى لها منذ 20 عامًا. (للتحديد ، هو متوسط القسائم المرجح للسندات الصادرة حديثًا والمدعومة برهون تجارية.)
حتى الشرائح ذات الدرجة الاستثمارية المنخفضة من CMBS تحمل معدلات فائدة مرتفعة بشكل غير عادي. الفروق على العوائد المعيارية الخالية من المخاطر لفروع BBB – أدنى مستوى من IG – أعلى بكثير من الفروق في سوق سندات الشركات ذات العائد المرتفع بالكامل ، كما يظهر الرسم البياني السابق على اليمين.
لكن الاستراتيجيين في بنك جولدمان ساكس يقولون إن الأمر قد يكون أسوأ ، بناءً على بعض التقارير الفصلية الأخيرة من البنوك:
كانت بعض البنوك أكثر إيجابية فيما يتعلق بقطاع العائلات المتعددة ، بينما أعرب البعض الآخر عن تفاؤله بممتلكات المكاتب من الفئة أ خارج المراكز الحضرية. مما يعكس على الأرجح هذه المفاجآت الإيجابية ، كان أداء الأسهم المعرضة لأسواق الاستثمار قوياً للغاية خلال الشهرين الماضيين.
بشكل عام ، تجعلنا الإشارة مرتاحين لوجهة نظرنا القائلة بأنه في حين من المرجح أن تظل معايير الإقراض المصرفي للعقارات المكتبية صارمة حتى يتم تعديل تقييمات القطاع بالكامل. . . لا يزال خطر الصدمة الجهازية منخفضًا للغاية بالنظر إلى أوضاع رأس المال المستقرة والأساسيات التي لا تزال سليمة في أجزاء أخرى من مجمع CRE.
لكن مقارنة جميع المخاطر المالية بتهديد “الصدمة النظامية” هو أمر اختزالي بعض الشيء ، أليس كذلك؟
هناك الكثير من الألم الذي يمكن أن يواجهه أصحاب العقارات المكتبية ، والبنوك الإقليمية ، وأنواع أخرى من المقرضين والمقترضين دون أزمة صريحة بين البنوك العالمية المهمة على مستوى النظام. ركز المنظمون منذ أكثر من عقد على منع هذا النوع من الأزمات ، بعد كل شيء.
لذلك عندما يشير استراتيجيو البنك إلى أداء القروض القوي في Bank of America و JPMorgan كسبب للثقة في أسواق CRE ، يبدو هذا نوعًا ما. . . غريب. يمكن اعتبار اسم واحد فقط في الرسم البياني أدناه (PNC Financial) قريبًا من بنك إقليمي ، وحتى هذا الاسم كبير جدًا لدرجة أنه يستحق تقريبًا فئة منفصلة خاصة به.
يقر بنك جولدمان ساكس أيضًا بتشديد معايير الإقراض. يحاول الاستراتيجيون اتخاذ وجهة نظر متفائلة ، ويشيرون إلى أن أكبر انكماش في الائتمان كان في قروض البناء. لكن يبدو أن معايير الأسواق الأخرى قد تم تشديدها على قدم وساق تقريبًا ، إن لم يكن بنفس القدر.
إذا كان هناك أي شيء ، فقد يكون الأمر أكثر إثارة للقلق أن نرى أن الائتمان متعدد العائلات (المباني السكنية ، بشكل أساسي) قد تم تشديده تقريبًا مثل الائتمان غير متعدد العائلات ، نظرًا لأن الفئة الأخيرة تشمل المكاتب أيضًا.
كما أنه ليس من المشجع أن نرى قفزة في حصة القروض المتأخرة وفي الخدمات الخاصة.
لكن مهلا ، من يدري؟ كل شيء يمكن أن يكون على ما يرام. إنه من المحتمل ربما ربما ليست مخاطرة نظامية.
