صباح الخير. احتشد S&P 500 أمس ، حيث ابتهج المستثمرون بسبب تراجع دونالد ترامب ، في الوقت الحالي ، من التعريفات العليا في الاتحاد الأوروبي (تاكو!). ارتفع الفهرس بنسبة 2 في المائة ، بقيادة تقديرية المستهلك والتكنولوجيا المعلومات ؛ كما كانت الدفاعات مثل المرافق والعقارات قد ارتفعت ، ولكن بأقل. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected].
يعتقد الناس أنني مخطئ في StableCoins
بالأمس ، بعد أن كتبت أن مصدري Stablecoin هم بنوك وأن StableCoins هي ودائع مصرفية ، قال عدد أعلى من المتوسط من الأشخاص إنني غبي على الإنترنت (وليس أعلى رقم مسجل ؛ ويتم تخصيص هذا المستوى عندما أكتب عن الذهب أو وارن بافيت).
كانت الحجة الأكثر شيوعًا ضدي هي أن ما وصفته ، في وضع ما يفعله مُصدر StableCoin ، ليس بنكًا بل هو صندوق سوق المال. مثل مصدر StableCoin ، يأخذ صندوق سوق المال نقودًا من المستثمرين ، ويضع هذه الأموال للعمل في أصول قصيرة المدة ، ويصدر المستثمرين مسؤولية وعدها باستبدال الطلب وعندها. الفرق الحاسم هو أن البنوك – بحكم حقيقة أنه يمكنها الاحتفاظ باحتياطيات كسرية – تخلق أموالًا عند تقديم قروض. بالنسبة لكثير من الناس ، هذه هي الميزة المميزة للبنك ، ومصدري StableCoin (على الأقل بموجب قانون العبقري) لا يفعلون ذلك.
قبول هذه الحجة للحظة. إحدى الحقائق المحرجة هي أنه إذا كانت مصدري Stablecoin هي صناديق سوق المال ، فإن Stablecoins هي الأوراق المالية ويجب تنظيمها على هذا النحو. وهناك مشكلة أخرى لمستخدمي StableCoin. أشار العديد من القراء إلى أن Stablecoins ليسوا صناديق سوق المال بالضبط ، ولكن بدلاً من ذلك تم تداول صناديق البورصة في سوق المال (MMETFS). ها هو جون ليفين:
كقارئ منتظم ، نادراً ما أختلف معك ، لكن يجب أن أختلف هذه المرة. Stablecoins ليست ودائع البنوك ، فهي صناديق الاستثمار المتداولة في سوق المال. إذا قمت بشراء بعض الحبل ، فلا يمكنني سوى صرفهم. الحد الأدنى لمعاملاتهم هو 100000 دولار ، وسوف يشترون أو يبيعون فقط إلى الأطراف المقابلة التي تم التحقق منها برسوم بنسبة 0.1 ٪ ، على عكس “المشاركين المعتمدين” من ETF. بالنسبة للمبالغ الأصغر التي تشتريها وتبيعها في البورصات ، مرة أخرى لا تختلف عن ETF. لا أعتقد أن هذا يحدث فرقًا كبيرًا في الطريقة التي يجب أن يتم بها تنظيمها ، ولكن مرة أخرى مثل صناديق الاستثمار المتداولة ، هناك حفنة من المستخدمين الكبار الذين يعرفون ويعاملون معهم مباشرة ، وعدد كبير من الآخرين المجهولين ، وهو ما يختلف تمامًا عن البنك.
أشار زميلي برايس إلدر إلى الآثار المظلمة لهذا:
على عكس MMFS ، لا تحتوي stablecoins الموجودة على آليات استرداد أنيقة وموثوقة. دون الوصول المباشر إلى نافذة الفداء ، فإن متوسط Stablecoin Bunter (يحتفظ) ETF لإيداع مصرفي. ما إذا كان يمكن بيع الرمز المميز في صافي قيمة الأصول سوف يعتمد على. . . استعداد المحكمين الذين يمكنهم الوصول إلى آلية استرداد ETF في نفس اللحظة. ما إذا كان يتم تداوله على قدم المساواة ، فسيتم تحديده من خلال حجم الميزانية العمومية للمراجحين وشهية المخاطر. في حدث مثل 2020 Dash للحصول على نقود ، سيكونون نخبًا.
على النقطة العامة حول صناديق سوق المال مقابل البنوك ، هناك استجابة كافية رسميًا ولكنها غير مرضية تمامًا متاحة لي: يمكنني ببساطة أن أقول إن MMFs هي البنوك أيضًا. وبالفعل ، تم تصنيف صناديق سوق المال ، والمركبات المماثلة ، على “بنوك الظل” في الماضي ، لسبب وجيه: لقد قاموا بتمثيلات قابلة للتشغيل ، وهذا ليس ما إذا كانت تخلق أموالًا أو كيف تخلق أموالًا ، هي جوهر البنك.
يشير Dan Davies ، وهو شخص ذكي عمومًا وخبيرًا اقتصاديًا سابقًا في بنك إنجلترا ، إلى أن إحدى الميزات المهمة لـ MMFS هي أنها تواجه مشكلة من نوع البنك وأنهم يحتاجون إلى خلف البنك المركزي. عندما يتعلق الأمر بالدفع ، بمعنى آخر ، تحصل MMFs على معاملة مصرفية. هنا ديفيز:
MMFs هي (الظل) البنوك! لا يرغب الناس في الاعتراف بذلك لأنه يحتوي على كل أنواع العواقب غير المستساغة ، ولكن يمكنك تسمية شيء ما تريده ، إذا كان الأمر يتطلب أموالًا على أساس الوعد بأنه يمكنك تحويله على الفور على قدم المساواة ، فإن البنك هو ما هو عليه. في أيام شارع لومبارد ، سيقول هؤلاء الناس أن جولدسميث لم يكن بنوك.
يشير زميلي في وقت ما بريندان غريلي ، وهو الآن أكاديمي في دوري اللبلاب ، إلى أن “هناك أمثلة أخرى على بنوك الإيداع الصارمة. كان Wisselbank ودائعًا خالصة ونقلًا إلى حد ما ، بدون إنشاء أموال”. على ملاحظة أقل هامشيًا أقل ، أرسل رسائل إرسال بريد إلكتروني إلى ما يلي:
سأسرق تعريف مورغان ريكس: هل يصدر التزامات قابلة للتشغيل؟ إذا كانت الإجابة بنعم ، ثم آسف ، لا يهم ما هي خطة عملك أو ما تسميه بنفسك ، فأنت قادر على الجري مثل البنك ، وبالتالي تحتاج إلى تنظيم مثل البنك. هذا الشيء حيث يقول (المصدرون stablecoin) أنهم (فقط) شراء t-bills و repo هو رنجة حمراء. لا يهمني ما تقوله أنك تشتري ، لا أصدقك حتى تفتح FDIC كتبك والتحقق منها. . .
في نهاية المطاف ، بغض النظر عن مقدار ما يقسم البنوك الخنصر التي يحملون أصولًا جيدة ، يجب عليهم الاحتفاظ بمحمية. نتعلم هذا في كل مرة يكون هناك فزع مصرفي. . .
وأيضًا ، سأراهن على اثنين من البيرة في الوقت الحالي أنه في غضون عام من اليوم ، سيقدم مُصدر stablecoin إما قروض الهامش على رهانات memecoin أو خطوط ائتمان السحب على المكشوف. لا توجد طريقة لنقدم لهم رخصة مصرفية للبنوك ولا يذهبون على الفور: “أوه ، هل كان ذلك إنشاء المال؟ لم يكن لدينا أي فكرة!”
التمييز بين البنك وغير البنوك ، أود أن أقول لخطر السبر من الاسفنج ، إلى السياق. وهنا يتم توفير السياق بالاسم: إنه أ مستقرعملة ، لا تمويلعملة أو سوقعملة. يعرض المنتج نفسه من حيث قابلية التحويل الفورية على قدم المساواة وفائدته كآلية دفع ، بطريقة لا تجرؤ على ذلك. أسميها وديعة مصرفية لأن هذا ما يريد أن يكون.
هل جعل ترامب الطاقة الشمسية غير قابل للاستثمار؟
كانت الأسهم الشمسية أسبوعًا صعبًا. لم يتوقع أحد أن يحافظ “مشروع القانون الجميل الجميل” لترامب على قانون تخفيض التضخم في عصر بايدن ، لكنه احتوى على مفاجأة سلبية رئيسية للطاقة الشمسية: نهاية أسرع من المتوقع إلى اعتمادات ضريبة الطاقة النظيفة وتراجع الائتمان القاسي بشكل غير متوقع. يبدو أن المستثمرين كانوا ساذجين بعض الشيء لافتراض أن المشرعين الجمهوريين المعتدلين سيحميون الجيش الجمهوري الايرلندي. انخفضت الأسهم في جميع أنحاء القطاع على الأخبار – عكس القفزة في وقت سابق من مايو تغذيها توقعات لتساهل الجيش الجمهوري الايرلندي – تمديد اتجاه هبوطي بدأ بعد انتخاب ترامب:
هذه ليست صورة جميلة ، ولكن هناك تمييز حاسم هنا. يقول جو أوشا من Guggenheim ، بالنسبة لقطاع الطاقة الشمسية السكنية ، حيث “السياسة هي كل شيء” ، فإن مشروع القانون هو كارثة. اثنان من الأسهم الرئيسية في هذا المجال هما Sunrun ، وهي أكبر شركة لتركيبات الطاقة الشمسية المنزلية في الولايات المتحدة ، و Enphase Energy ، التي تقوم بتطوير Microinverters الموجهة نحو السوق السكنية. تعد الاعتمادات الضريبية للاستثمار لأنظمة ملكية الطرف الثالث أمرًا بالغ الأهمية للقطاع السكني ، حيث أن معظم مالكي المنازل ليسوا على استعداد للالتزام بالتكاليف المرتفعة للطاقة الشمسية. أكثر من 90 في المائة من عملاء Sunrun يستخدمون TPOs ، وفقًا لـ BMO. يحرم مشروع قانون الميزانية الآن شركات السطح الشمسي على الاعتمادات بعد هذا العام ، وكذلك تراجع الاعتمادات الضريبية لأصحاب المنازل الذين يقومون بتثبيت الأنظمة.
التشخيص أفضل للطاقة الشمسية على نطاق المنفعة. على الرغم من أن الإطار الزمني الأكثر إشراقًا لاعتمادات المشروع هو ريح معاكسة ، إلا أن الفاتورة قد حافظت على الاعتمادات الضريبية لمشاريع الطاقة الشمسية واسعة النطاق-موضحة سبب ظهور الأسهم في First Solar و Nextera Energy ، وهما من أكبر المنفذين التجاريين. تعمل شركة الأداة المساعدة على العقود التي تتراوح عادةً بين 15 إلى 20 عامًا ، ويعتبر الطاقة الشمسية على نطاق المنفعة مصدرًا رئيسيًا لمصدر الطاقة لنمو AI ونمو مركز البيانات.
الطاقة الشمسية لن تموت بالكامل تحت ترامب 2.0. لكن سياسة الاصابة هي مشكلة. كما يضعها OSHA:
هناك ميل في السوق في هذا المجال ، جزئياً ، لأنه متقلب للغاية – بالنسبة للناس للتثبيت على هذه الحقائق ويقولون ، “نعم. تمام. سأذهب إلى الجانب الآخر من هذا. وحقيقة الأمر هي أن نعم ، هناك صعودًا وهبوطًا ، لكن هذا النهج فقد الناس الكثير من المال على مدار العامين الماضيين.
يتم تداول Enphase و First Solar بنسب السعر/الأرباح إلى الأمام من 16 و 10 – منطقة القيمة ، إذا كنت تعتقد أن الصناعة ستنمو على الإطلاق. لكن هذه التقييمات تعكس حقيقة أن هناك المزيد من التقلبات السياسية القادمة.
((كيم)
قراءة جيدة واحدة
الذوق الرئاسي.
