احصل على تحديثات مجانية لبنوك الولايات المتحدة
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث البنوك الأمريكية أخبار كل صباح.
صباح الخير. يعتبر دور الذكاء الاصطناعي في صناعة الأفلام نقطة احتكاك رئيسية في ضربة هوليوود الكبيرة. يشعر كتاب السيناريو والممثلون بالقلق من أن الامتدادات التي تم إنشاؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي لكلماتهم وصورهم ستقوض قوة أرباحهم. لكن إذا كانوا قلقين ، ألا يجب أن يكون المحامون والأطباء والصحفيون وغيرهم من أصحاب الياقات البيضاء – وكثير منهم لديهم تمثيل نقابي أضعف من العاملين في السينما والتلفزيون – أكثر قلقًا؟ يمكن أن تكون هوليوود حالة اختبار لصراع أكبر بكثير بين العمال ورأس المال. فضولي لسماع أفكارك. أرسلها إلى [email protected].
نتائج البنوك ودورة الائتمان
أعلنت كل من JPMorgan Chase و Citigroup و Wells Fargo عن أرباح يوم الجمعة الماضي. لم تكن النتائج بعيدة عن توقعات وول ستريت. نظرًا للتغيرات السريعة في بيئة أسعار الفائدة ، تركز اهتمام المحللين في الغالب على ما إذا كانت عائدات الأصول تواكب تكاليف التمويل. كما اتضح ، كان هذا في الغالب تراجعا في الربع الثاني ، مما ترك هوامش الفائدة مستقرة.
ومع ذلك ، فإن الاتجاهات في جودة الائتمان تحظى باهتمام أكبر من المستثمرين بشكل عام. لم يتم تحوطه والجميع يبحث عن دليل على وجود ضغوط في المحيط الاقتصادي. هل يتخلف المستهلكون والشركات عن قروضهم أو يتخلفون عنها بمعدل أكبر؟
تشير نتائج البنوك الثلاثة إلى أن الإجابة هي لا.
استخدم المسؤولون التنفيذيون في البنوك الثلاثة كلمة “التطبيع”: في حين أن عمليات شطب القروض المعدومة آخذة في الارتفاع ، فإنها ترتفع تدريجياً وتظل دون مستويات ما قبل الوباء. حدد جيمي ديمون ، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan ، النغمة ، وتحدث عن القروض الاستهلاكية ، وأشار إلى معدل خصم على بطاقة الائتمان يبلغ 2.4 في المائة فقط. وقال إن البنك كان “يربح أكثر من اللازم” في نتائجه الائتمانية ، وتوقع أن تعود الأمور إلى الاتجاه الطبيعي قبل فترة طويلة – والذي سيكون معدل خصم 3.5 في المائة. لا تزال الأرصدة الدوارة لكل حساب بطاقة أقل من مستويات ما قبل الجائحة في JPMorgan أيضًا. لا تزال الأمور جيدة بشكل غير عادي على صعيد الائتمان.
تم تكرار الموضوع الذي بدا عليه Dimon في جميع البنوك الثلاثة وعبر معظم خطوط الأعمال. القروض المتعثرة مستقرة إلى أسفل كذلك.
يتوافق هذا مع البيانات الإجمالية لسحب الأموال من الاحتياطي الفيدرالي ، والتي تُظهر أنه اعتبارًا من الربع الأول ، ظلت عمليات خفض القيمة في البنوك الأمريكية منخفضة:
استثناء واحد لاتجاه التطبيع هو محفظة Wells Fargo من قروض العقارات المكتبية البالغة 33 مليار دولار. تضاعفت قروض المكاتب غير المستحقة (أكثر من 90 يومًا المتأخرة في السداد) في البنك إلى 1.5 مليار دولار بين الربعين الأول والثاني ، وأخذ البنك مخصصات لخسائر الائتمان تعادل 6.6 في المائة من محفظة المكتب. اتجاه يستحق المشاهدة ، ومن المحتمل أن يتفاقم ، لكنه ليس كارثيًا حتى الآن.
باختصار ، من الصعب رؤية دورة ائتمان تقليدية من أي نوع في أرقام البنوك. ما تظهره الأرقام ، حتى الآن ، هو مخلفات كبيرة من الوباء. قد نرى المزيد من الاهتمام بتقارير البنوك الإقليمية. غير المحمية سوف تتابع عن كثب.
المزيد عن لغز المدخرات الزائدة
في يوم الجمعة ، كتبنا عن الطريقة المبسطة التي كنا نفكر بها نحن والأشخاص الآخرون في المدخرات الزائدة بعد الوباء. من وجهة نظر ساذجة ، تنفق الأسر الأموال التي تحصل عليها من برامج التحفيز ، ثم تضيع الأموال ، ويتباطأ إجمالي الإنفاق. لكن هذا خطأ ، لأن إنفاق أسرة ما هو دخل آخر. هذا لا يعني أن التأثير التحفيزي للمدخرات الزائدة يستمر إلى الأبد بالطبع. بدلاً من ذلك ، فهذا يعني أن النقد التحفيزي ينتقل عبر الاقتصاد حتى ينتهي بأسرة (أو شركة أو وكالة حكومية) لا تنفقها. كتبنا:
في نهاية المطاف ، سيصل قدر من (المدخرات الزائدة) إلى شخص سيتمسك به ببساطة ، أو يستخدمه لسداد الديون.
إذا كان المال موجودًا ببساطة في حساب إيداع ، ولم يقدم البنك الذي لديه الإيداع قرضًا جديدًا على ظهر هذا الإيداع ، فإن المال يقع في نوع من الغيبوبة. من ناحية أخرى ، إذا سدد المال دينًا ، فإنه يتم تدميره – وهو عكس العملية التي ينتج بها الإقراض المال. قد يكون “الشخص” الذي يسدد الدين ويدمر المال هو الحكومة ، إذا استخدموا مدفوعات الضرائب لتسوية دين لم يتم استبداله بديون جديد.
أرسل إينيس ماكفي ، العضو المنتدب في Oxford Economics ، بريدًا إلكترونيًا خلال عطلة نهاية الأسبوع مع مزيد من المنظور حول هذا الموضوع. وأكد أن الضريبة جزء مهم بشكل خاص من الصورة. في ملاحظة العام الماضي ، قدر أن مدفوعات الضرائب على المعاملات ، والأرباح الموزعة ، وما إلى ذلك ، أخذت 745 مليار دولار من إجمالي مخزون المدخرات الزائدة (لذلك ربما يكون ثلث الإجمالي). ومع ذلك ، يشير إلى أن معظم هذه الضرائب تم دفعها على الأرجح في نهاية عالية من توزيع الدخل. ولكن في الطرف الأعلى من طيف الدخل ، يكون الميل الهامشي للإنفاق منخفضًا ، وبالتالي فإن المدخرات المدفوعة في الضرائب قد لا تكون قوية اقتصاديًا ، على أي حال (المزيد حول هذه الديناميكية أدناه).
كما أشار إلى أن هناك أدلة على أن الأسر تستخدم بالفعل التحفيز لسداد الديون ، مما يؤدي إلى تدمير المدخرات الزائدة. يشير إلى هذا الرسم البياني من الاحتياطي الفيدرالي (المصنوع من بيانات من Standard & Poor’s) ، والذي يوضح أن مدفوعات بطاقات الائتمان ، المقاسة كنسبة من الأرصدة القائمة ، كانت أعلى بكثير من الاتجاه:
أخيرًا ، يشير إلى أنه في بيئة تضخمية ، يمكن أن يؤدي تأثير المدخرات الزائدة على الاقتصاد إلى تقييد أنفسهم: الإنفاق الإضافي الذي يشجعونه يؤدي إلى ارتفاع التضخم ، مما يؤدي إلى انخفاض الدخل الحقيقي وتثبيط الإنفاق. المدخرات الزائدة تخلق توازنًا غير مستقر.
أرسل العديد من القراء على طول ورقة تسمى تقصير المدخرات الزائدة، تم نشره في وقت مبكر من هذا العام من قبل Adrien Auclert و Matthew Rognlie و Ludwig Straub. وهي تحاول أن تصوغ الطريقة التي “تتدفق” بها المدخرات الزائدة من خلال الاقتصاد ، فتجد طريقها إلى الأسر الغنية ذات الميل المنخفض للإنفاق ، مما يؤدي إلى انخفاض تأثيرها الاقتصادي بشكل مطرد.
تجادل الورقة أنه إذا افترضت أن المدخرات الفائضة يتم توزيعها مبدئيًا على نطاق واسع بين الأسر ولكن الأسر الفقيرة ستنفق المزيد من الأموال ، فيجب أن تتحرك المدخرات الزائدة ببطء في مقياس الدخل ، مما يقلل بشكل مطرد من تأثيرها الاقتصادي. على الرغم من ذلك ، يقر النموذج بأن إنفاق إحدى الأسر هو دخل آخر ، لذلك على الرغم من التأثير المتدفق ، فإن تأثير التحفيز لا يزال أطول مما تقترحه النماذج الساذجة التي تختفي فيها المدخرات عند إنفاقها. يقترح المؤلفون أنه يمكن أن يكون هناك تأثير ملحوظ (ربما نصف نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي) على الاستهلاك بعد خمس سنوات من ذروة المدخرات الزائدة ، على الرغم من تشديد السياسة النقدية يمكن أن يقصر الإطار الزمني.
الخلاصة للمستثمرين من كل هذا؟ قد يظل التأثير المؤيد للنمو لفائض المدخرات معنا لفترة من الوقت. من غير المحتمل حدوث انخفاض حاد في الاستهلاك في الربع الثالث أو الرابع ، مدفوعًا باستنفاد مخزون المدخرات الفائض. وبدلاً من ذلك ، فإن الضرائب ، والسياسة النقدية ، والتضخم المتدفق ، وربما التضخم المستدام سوف يتسبب في تقليل التأثير ببطء ولكن بثبات على مدى عدة سنوات أخرى.
قراءة جيدة
المهرجانات الموسيقية سيئة.
