إدارة الأصول: التحول المبدئي لجانوس هندرسون

شيء واحد للبدء: الحملة ضد ادنبره ومقرها بيلي جيفورد تركت المهرجانات تكافح من أجل التكيف مع عصر جديد من الاحتجاج. في مقالة FTWeekend هذه، هنري مانس وأنا أستكشف السؤال: إذا لم يكن بيلي جيفورد “نظيفًا” بما يكفي لتمويل الفنون، فمن هو بالضبط؟

وحزمة أجر واحدة مذهلة: تسلا الرئيس التنفيذي ايلون ماسك حصل على فوز مؤكد في أصوات المساهمين على حزمة رواتبه البالغة 56 مليار دولار واقتراح نقل مقر الشركة من ديلاوير إلى تكساس. كان مفتاح نجاح تسلا في التصويت هو الإقناع الطليعة، أكبر مساهم فيها، لقلب موقفها بشأن الأجور، بعد أن عارضته في عام 2018.

في نشرة اليوم:

• التحول المبدئي ليانوس هندرسون

• لماذا يخيف اليمين المتطرف في فرنسا الأسواق؟

• تجمع الأسهم الخاصة تريليون دولار من الفوائد المحمولة

علي ديباج: “ليست جميع الأصول المُدارة تُنتج بشكل متساوٍ”

في عام 1979، سقوط شاه إيران تقطعت علي ديباج، وكان عمره آنذاك أربع سنوات، وعائلته المباشرة في كندا. فقد والده، الذي كان يعمل هناك، وظيفته، واضطروا إلى مغادرة منزلهم والحصول على تأشيرات طارئة للبقاء في البلاد. ذهبت والدة ديباج للعمل في متجر للملابس حيث كانت تتسوق ذات يوم، لدعم زوجها وطفليها، وتعيش الأسرة في شقة مكونة من غرفة نوم واحدة.

كانت مشاهدة والديه وهما يستأنفان أعمالهما من جديد دون أن يطلبا معاملة خاصة بمثابة تجربة تكوينية لديبادج، البالغ من العمر الآن 49 عامًا والرئيس التنفيذي لإدارة الأصول. يانوس هندرسون – علامة تجارية مشهورة مرت بأوقات عصيبة.

يقول ديباج لزميلي: “لقد علمني أنه عليك فقط أن تتعامل مع اللكمات وأن تعمل بجد وتحل المشكلات”. بروك ماسترز في نيويورك. “أفكر دائمًا في النزاهة وأنها ستؤتي ثمارها في النهاية.”

واجه ديباج مشاكل كثيرة عندما تولى تدريب يانوس هندرسون قبل عامين في مثل هذا الشهر. تم إنشاء المجموعة، التي تدير أصولًا بقيمة 350 مليار دولار تقريبًا، من خلال اندماج شركة مقرها دنفر عام 2017. مزدوج الوجه مع مقرها في لندن هندرسون.

غالبًا ما توصف هذه الصفقة بأنها دراسة حالة لكيفية عدم القيام بعملية اندماج، وتهدف إلى خفض التكاليف ومساعدة اثنين من المديرين النشطين على مكافحة المنافسة من صناديق تتبع المؤشرات الرخيصة. لكن ترتيب الرئيس التنفيذي المشارك فشل، مما ترك الشركة المندمجة تعاني من المعارضة الداخلية. بحلول الوقت الذي وصل فيه ديباج في يونيو 2022، كان يانوس هندرسون قد عانى من صافي التدفقات الخارجة لمدة 18 ربعًا متتاليًا، وكانت الأصول تتراجع نحو أدنى مستوى لها عند 275 مليار دولار وكانت الشركة تحت ضغط من المستثمرين الناشطين. نيلسون بيلتز.

اقرأ القصة الكاملة هنا عن كيفية تعامل ديباج، وهو محلل سابق لقطاع المستهلكين رفيع المستوى في أليانس بيرنشتاين، يقوم بتصحيح السفينة ببطء في يانوس هندرسون. ويعني جزء من هذا تشجيع الشركة على التركيز بشكل أقل على إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة وبشكل أكبر على تلك التي تحمل عوائد أعلى ورسوم أعلى.

وقال في مكالمة أرباح الربع الأول لشركة Janus: “لا يتم إنشاء جميع الأصول الخاضعة للإدارة بالتساوي”. “نحن حريصون جدًا على تقديم القيمة لعملائنا وتقديم القيمة لمساهمينا، وليس البحث عما يسمى بالأصول الخاضعة للإدارة منخفضة السعرات الحرارية.”

لماذا يخيف اليمين المتطرف في فرنسا الأسواق؟

كثيرا ما يقال إن الأسبوع هو وقت طويل في السياسة. وبالنظر إلى الأحداث الأخيرة في فرنسا، فإن هذا يعد استخفافًا كبيرًا.

لقد مر ما يزيد قليلاً عن أسبوع منذ ذلك الحين الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون وحل البرلمان ودعا إلى انتخابات مبكرة من جولتين في 30 يونيو/حزيران و7 يوليو/تموز، في رد فعل صادم على هزيمة حزبه الوسطي في الانتخابات. مارين لوبان'س التجمع الوطني في الانتخابات الأوروبية.

ربما كان من السهل الترويج لخطط لوبان الشعبوية ذات الإنفاق الضخم لمساعدة الناخبين الفقراء والطبقة العاملة من خلال تخفيضات ضريبية ووعود بخفض سن التقاعد عندما كان حزبها اليميني المتطرف الفرنسي في المعارضة.

والآن استيقظ حزب الجبهة الوطنية على حقيقة أن هذه التعهدات الاقتصادية قد يكون من الصعب تفعيلها إذا تولى السلطة بعد انتخابات مبكرة – ويمكن أن تتحول إلى “ليز تروس“-style” خلال الحملة الانتخابية.

وقد انقض المنافسون من حزب ماكرون بالفعل، محذرين من أن أزمة ديون مثل اضطراب سوق السندات البريطانية في عام 2022 يمكن أن تنشأ إذا انتهى بهم الأمر إلى وضع تقاسم السلطة مع حزب الجبهة الوطنية، على غرار تداعيات خطط الزعيم البريطاني السابق للحصول على مليارات الدولارات. من التخفيضات الضريبية غير الممولة

قال المحللون إن الأمر قد يكون أسوأ من ذلك: إن تأثير إنفاق حزب الجبهة الوطنية سيكون مؤلمًا بمقدار ضعف ما كان يمكن أن يحدث في عهد تروس، مما يؤدي إلى تضخم نسبة العجز في فرنسا إلى الناتج الاقتصادي بنسبة 3.9 نقطة مئوية إضافية سنويًا، وفقًا لشركة الاستشارات. أستريس.

لقد اهتزت الأسواق بالفعل بسبب فكرة قيام حكومة يمينية متطرفة بإدارة ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو ببرنامج حمائي ومكلف، في وقت حيث تعاني المالية العامة بالفعل من ضغوط. واتسعت الفجوة بين تكاليف الاقتراض الحكومي الفرنسي والألماني إلى أعلى مستوى لها منذ أكتوبر.

منذ عام 2017، تراجعت لوبان عن خططها لسحب فرنسا من الاتحاد الأوروبي. ويقول محللون إن اتساع الفارق هذه المرة يجب أن يكون أقل حدة في الأشهر المقبلة، لكنهم حذروا من أن الانتخابات الرئاسية الفرنسية في عام 2027 يمكن أن تشكل خطرا أكبر على الأسواق إذا ظلت لوبان متقدمة بفارق كبير في استطلاعات الرأي.

وقال: “باختصار، القضية الرئيسية بالنسبة للأسواق هي التداعيات المالية المحتملة من أغلبية لوبان بدلا من التداعيات الوجودية مثل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي”. ميرا تشاندان، استراتيجي الفوركس العالمي في ج. ب. مورجان تشيس.

الرسم البياني للأسبوع

تجنبت أكبر شركات رأس المال الخاص في العالم ضرائب الدخل على أكثر من تريليون دولار من رسوم الحوافز منذ عام 2000 من خلال هيكلة المدفوعات بطريقة أخضعتها لضريبة أقل بكثير، وفقًا لبحث جديد أجرته مؤسسة التمويل الدولية. جامعة أكسفورد.

لودوفيك فاليبو، أستاذ في جامعة أكسفورد مدرسة سعيد للأعمالوجدت أن مجموعات الصناديق المخصصة لاستراتيجيات الاستثمار الخاص مثل شركات الاستحواذ ورأس المال الاستثماري والبنية التحتية والديون المتعثرة قد كسبت أكثر من تريليون دولار مما يسمى بمدفوعات الفائدة المحمولة منذ مطلع القرن. انطوان جارا في نيويورك.

رسوم الأداء هذه ظلت لسنوات موضع تدقيق سياسي في الولايات المتحدة وأوروبا، وتأتي حسابات فاليبو في الوقت الذي تواجه فيه مجموعات الصناديق موجة من الدعوات المتجددة لإغلاق ما يصفه السياسيون البارزون بـ “الثغرة”.

وتصل المدخرات إلى مئات المليارات من الدولارات بمعدلات الضرائب الحالية. يتم تحميل الرسوم بمعدلات أرباح رأسمالية طويلة الأجل أقل بكثير من معدلات ضريبة الدخل. بالنسبة للشركات المتداولة علناً، يتم دفع ما يصل إلى نصف الرسوم للمساهمين في شكل أرباح.

المملكة المتحدة تَعَب ويتعهد الحزب بسد الثغرة في حملة يقودها وزير المالية في الظل راشيل ريفزالذي سبق أن وصف المعاملة الضريبية بأنها “سخيفة”. وفي عام 2021، قالت إنها تأمل في زيادة الضرائب على قطاع الأسهم الخاصة بمقدار 440 مليون جنيه إسترليني سنويًا.

في وقت سابق من هذا العام، تعهد ريفز بالمضي قدمًا في خطة لفرض أعلى معدل 45 بنسًا لضريبة الدخل على الأرباح التي تجنيها شركات الأسهم الخاصة من الصفقات الناجحة وسط معارضة متزايدة من جماعات الضغط في الصناعة. وفي الوقت الحاضر، تخضع مدفوعات “الفائدة المحمولة” للضريبة بمعدل 28 في المائة من ضريبة أرباح رأس المال.

في الولايات المتحدة، الرؤساء الأخيرون، بما في ذلك باراك اوباما, جو بايدن وحتى دونالد ترمب تعهدت بإنهاء المعاملة الضريبية الخاصة، لكنها تراجعت في نهاية المطاف وسط ضغوط الصناعة. وفي المملكة المتحدة، يقول منتقدو خطة حزب العمال إن زيادة معدلات الضرائب ستدفع المجموعات الاستثمارية الناجحة إلى مغادرة لندن، تماماً كما أن الحاجة إلى جذب رأس المال الأجنبي أمر بالغ الأهمية.

خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع

صندوق التحوط سيغانتي لإدارة رأس المال الرهان ضد كندا أوزة بعد التحدث مع أ مورجان ستانلي مصرفي كان مكتبه على علم ببيع وشيك للأسهم يهدد بضرب سعر سهم العلامة التجارية للملابس.

مارشال ويس تخطط لفتح مكتب في أبو ظبي في الأشهر المقبلة، والانضمام إلى المجموعات بما في ذلك وينتون كابيتال مانجمنت، بريفان هوارد لإدارة الأصول و كريس هوهن TCI في تأسيس وجود لها في دولة الإمارات العربية المتحدة.

ستيفن لانسداون، واحد من هارجريفز لانسداونوقد حذر المؤسسون المشاركون وكبار المساهمين من أن “السعر ليس هو الاعتبار الرئيسي” إذا قدمت شركات الأسهم الخاصة عرض استحواذ قوي على منصة الاستثمار هذا الأسبوع.

إنفيسكو تقوم بإغلاق فريقها المستقل للأسهم في المملكة المتحدة، والذي كان يقوده في السابق منتقي الأسهم نيل وودفوردودمجها مع قسمها الأوروبي وسط انخفاض الاهتمام على مستوى الصناعة بالأسهم البريطانية.

المجموعة الاستشارية ميرسر وقد وافقت على شراء مدير المعاشات التقاعدية كاردانو، التي تشرف على أصول تزيد قيمتها عن 50 مليار جنيه إسترليني، في محاولة لتوسيع أعمالها في المملكة المتحدة والاستفادة من الطلب المتزايد على معاشات التقاعد في مكان العمل.

وأخيرا

إن مدينة لندن عبارة عن وحش عفا عليه الزمن ولا يفهمه إلا القليل، بدءًا من رئاسة البلدية والتواضع إلى عضو المجلس البلدي والبنائين. لا تفوت نائب رئيس التحرير باتريك جينكينز ميزة مجلة رائعة تحاول فهم الأعمال الداخلية لـ Square Mile.