افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أطلق عليها حالة التهاب كبار السن لأندرو جولدن. يتقاعد رئيس وقف جامعة برينستون من منصبه بعد ثلاثة عقود. ومع مغادرته، تسللت مخصصات الكلية للأسهم الخاصة، بما في ذلك رأس المال الاستثماري، إلى 40 في المائة.
وهذا أعلى من هدف برينستون البالغ 30 في المائة. وتأتي هذه القفزة في الوقت الذي يعمل فيه أسياد الكون على إعادة الأموال إلى الشركاء المحدودين وسط تراجع الاكتتاب العام وعمليات الاندماج والاستحواذ. وأعرب جولدن عن أسفه للوضع في مقابلة مع صحيفة “فاينانشيال تايمز”، واصفا اللحظة الحالية بأنها “أسوأ بيئة على الإطلاق” بالنسبة لمؤيدي الأسواق الخاصة.
وتتزامن هذه الصعوبات مع ارتفاع الأسواق العامة منذ بداية العام الماضي. في السنة المالية المنتهية في حزيران (يونيو) 2023، عائد وقف برينستون سلبيا بنسبة 1.7 في المائة، مما ترك قيمته عند 34 مليار دولار. لقد اتبعت كليات النخبة الخاصة على مدى السنوات الخمس والعشرين الماضية “نموذج جامعة ييل” من خلال ضخ أموال ضخمة في استثمارات بديلة غير سائلة، الأمر الذي حقق نجاحاً عظيماً (جاء غولدن من جامعة ييل).
ولكن على نحو معاكس، انتصرت الجامعات العامة التي تعتمد على الاستثمار في السوق العامة في الآونة الأخيرة. على سبيل المثال، حققت جامعة كاليفورنيا في سان دييجو عائدات كبيرة بلغت 11% في السنة المالية 2023 بفضل تخصيص ما يقرب من الثلث لمؤشر ستاندرد آند بورز 500.
إن التصلب الذي تعاني منه الأسهم الخاصة سوف يفسد نهاية فترة ولاية جولدن. لكن التزاماته الطويلة الأمد بالاستثمار البديل جعلت برينستون غنية بشكل مذهل. وقد يكون أمام خليفته خيارات صعبة يتعين عليه اتخاذها مع ازدياد ازدحام الأسواق الخاصة وتزايد سعي المديرين إلى تعظيم الرسوم بدلا من الأداء.
عند قياسها لكل طالب بدوام كامل، فإن جامعة برينستون البالغة 4 ملايين دولار تجعلها أغنى كلية في أمريكا. ويستهدف إنفاق 4 إلى 6 في المائة من وقفه كل عام على نفقات التشغيل. وعندما يقصر أداء الوقف عن ذلك، يسقط رصيده.
في أواخر التسعينيات، خصصت برينستون 25 في المائة فقط بشكل جماعي للأسهم الخاصة والعقارات. ويصل هدفها الآن إلى 48 في المائة. وقف برينستون، حتى بما في ذلك الفواق في عام 2023، بلغ متوسط عائده السنوي 10.8 في المائة على مدى العقد الماضي، وهو ما يتجاوز بكثير معاييره القياسية. وبما أن الأوقاف لها آفاق طويلة المدى، فإن الاختلافات المركبة التي تبلغ نقطة مئوية أو نقطتين كل عام على مدى جيل كامل لها عواقب وخيمة.
كانت الأصول الخاصة تقليديا مجرد لعبة لأمثال المؤسسات ذات الجيوب العميقة، مثل جامعة برينستون، التي كانت تتمتع بإمكانية الوصول إلى أفضل المديرين. لكن هؤلاء المديرين يتطلعون بشكل متزايد إلى أماكن جديدة للنمو بما في ذلك أصحاب المعاشات التقاعدية والأفراد.
وتواجه الجامعات أيضاً ضغوطاً لإدراج الضرورات الاجتماعية في عملية صنع القرار (برينستون، على سبيل المثال، لم تعد تستثمر في شركات النفط والغاز المتداولة علناً). معًا، يبدو الأداء المتفوق المستمر بمثابة اختبار صعب اجتيازه.
