افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إلتون جون، رحلة و الظلام جميعهم قاموا بأغاني ناجحة حول الإيمان. أدى الصدى مع الفنانين الموقعين إلى وصول شركة الموسيقى الفرنسية Believe إلى سوق الأسهم في عام 2021. ومع ذلك، فإن أدائها المخيب للآمال منذ ذلك الحين تسبب في معاناة المستثمرين الأوائل من الصداع.
إن الإعلان يوم الاثنين عن عرض شراء نقدي للسهم بقيمة 15 يورو من كونسورتيوم يقوده المؤسس والرئيس التنفيذي دينيس لاديجيليري، بالإضافة إلى علاوة ثابتة بنسبة 44 في المائة قد يكون له تأثير جيد. على الرغم من أن هذا يبدو وكأنه حالة بيع بسعر مرتفع وشراء بسعر منخفض.
لقد قلبت الطريقة التي يستمع بها الناس إلى الموسيقى اليوم نموذج الأعمال السابق. ساعدت خدمات البث المباشر مثل Spotify في تحويل بعض القدرة على المساومة إلى الفنانين. لقد استفادت Believe من هذا الاتجاه، مع التركيز على الفنانين الصغار والتوزيع الرقمي فقط. مع توقيع 1.3 مليون فنان، تعتبر Believe في الواقع رهانًا على التحول الهيكلي إلى البث المباشر والتحكم في الفنان. ولكن على الرغم من بعض النمو السريع خلال الوباء، فإن التباطؤ الذي حدث في العام الماضي أبقى الأسهم أقل بكثير من سعر إدراجها.
تعاونت Ladegaillerie مع مجموعة الأسهم الخاصة TCV. ويملكون معًا بالفعل أكثر من نصف الأسهم. وستساعد شركة EQT السويدية في استكمال عملية الاستحواذ، مع تحويل شركة Believe إلى شركة خاصة بقيمة 1.5 مليار يورو. وإجمالاً، أبرمت الشركات الثلاث اتفاقيات تمثل حوالي 75 في المائة من رأس المال. وهذا يكفي لعرض إلزامي. ويمكن الضغط على أي مساهمين من الأقلية المتبقية.
قد لا يكونون سعداء جدًا بالسعر. عرض 15 يورو أقل بكثير من سعر الاكتتاب العام البالغ 19.5 يورو. صحيح أن وتيرة توسعها قبل الاستحواذ في العام الماضي يجب أن تتباطأ إلى نصف النسبة المسجلة في عام 2022 البالغة 32 في المائة. كما تباطأت مبيعات الموسيقى الرقمية في مجموعة يونيفرسال ميوزيك في العام الماضي إلى 4.5 في المائة، وفقا لشركة فيزيبل ألفا، ولكن من نسبة أكبر بكثير. قاعدة.
حجم منافسيها الأكبر المدرجة يجعل مقارنات التقييم صعبة. على أساس القيمة الآجلة للقيمة المضافة/الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، عرض الكونسورتيوم مضاعفًا 20 مرة، وذلك تماشيًا مع UMG وأعلى من 15 مرة التي يتم تداول شركة Warner Music عليها. ويقدر تدفقها النقدي الحر لعام 2024 بنحو 25 مليون يورو فقط، وهو جزء صغير من تدفقات منافسيها.
ترسم مقارنة EV/المبيعات المتعددة العرض بشكل أقل سخاءً، بحوالي 1.4 مرة مقابل 4.5 مرة لـ UMG و3.4 مرة لـ Warner Music. كان بإمكان المشترين تقديم المزيد للأقليات، وخاصة أولئك المشجعين الذين صدقوا أطروحة النمو الأصلية لشركة Ladegaillerie. وسوف يتذكرون إذا عاد إلى السوق مرة أخرى.
