احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يبدو أن شركة جلينكور عازمة على توسيع قاموسها التجاري. فما هو التحول عن المسار السابق؟ هل هو قفزة بهلوانية؟ أم دائرة؟ أم مجرد إشارة إلى أن الشركة سوف تبتعد عن مُثُلها المفترضة عندما تقتضي اللحظة ذلك؟
وتحتفظ شركة التعدين بأعمالها في مجال الفحم بعد ثمانية أشهر فقط من طرح الرئيس التنفيذي غاري ناجل قضية فصلها. وفي نوفمبر/تشرين الثاني، أشارت شركة جلينكور إلى أن استكمال صفقتها البالغة قيمتها 6.9 مليار دولار لشراء أغلب أعمال فحم الكوك التابعة لشركة تيك ريسورسز سوف يبدأ فترة زمنية مدتها عامان لفصل أصول الفحم المجمعة.
لا داعي للقلق من قلق المستثمرين بشأن الفحم الحراري الملوث للبيئة. فقد زعم ناجل أن المستثمرين الأميركيين لديهم “رغبة قوية للغاية” في إنشاء أعمال منفصلة للفحم. وأشار إلى أن أعمال المعادن المتبقية في شركة جلينكور سوف تتمتع بارتفاع في قيمتها.
كان هذا تحولاً مفاجئاً. فقد أمضت شركة جلينكور سنوات عديدة في الدفاع عن “الإدارة المسؤولة” من جانب شركات التعدين العالمية لأصول الفحم ــ أو بعبارة أخرى، خفض إنتاجها بما يتماشى مع التحول في مجال الطاقة.
ولكن لماذا تغير رأي الشركة مرة أخرى؟ أشارت شركة جلينكور إلى “التواصل المكثف” مع المساهمين، وأكبرهم رئيسها السابق إيفان جلاسنبرج. وخلصت الشركة إلى أن أي قيمة تنشأ عن الانفصال لن تبرر التكاليف الباهظة المترتبة على ذلك.
ومن بين العوامل الأخرى التي تم ذكرها التحول في الموقف تجاه القضايا البيئية وتفضيل المساهمين لاسترداد الغنائم من أصول الوقود الأحفوري الملوثة للغاية ولكنها مربحة.
ويبدو أن زيادة التوزيعات أمر مؤكد تقريباً: إذ يتعين على شركة جلينكور أن تتحرك ديونها الصافية بعد الالتزامات النقدية إلى ما دون 10 مليارات دولار حتى تتمكن من إعادة الفائض النقدي إلى المساهمين. ولا يتعين عليها سوى خفض ديونها بمقدار 300 مليون دولار لتحقيق هذا الهدف. وبحلول نهاية العام، من المتوقع أن ينخفض صافي الدين المعدل إلى 6-7 مليارات دولار، وفقاً لتقديرات ليام فيتزباتريك من دويتشه بنك.
صحيح أن فكرة أن الانفصال من شأنه أن يخلق قيمة واضحة لم تكن واضحة قط. فقد ارتفعت أسهم شركة تيك ريسورسز منذ وافقت على بيع أصولها في مجال الفحم في نوفمبر/تشرين الثاني. وتتداول شركات التعدين الكبرى المتنوعة بخصم كبير مقارنة بشركة فريبورت-ماكموران المتخصصة في النحاس. ومن ناحية أخرى، لم تتفوق أسهم شركتي أنجلو أميركان وريو تينتو على أداء شركة جلينكور منذ الانفصال أو الخروج من أصولهما في مجال الفحم.
ولكن النهج الذي تنتهجه شركة جلينكور في التعامل مع الفحم يعكس انتهازية لا حدود لها. فقد كان إنشاء شركة فرعية للفحم وسيلة لحث شركة تيك ريسورسز الكندية على المشاركة. وكانت المجموعة الكندية، التي كانت ترغب في فصل أعمالها في مجال الفحم والمعادن، قد رفضت المحاولة الأولية لشركة جلينكور لشراء الشركة بالكامل قبل أن توافق على بيع وحدة الفحم التابعة لها في مجال صناعة الصلب.
وتقول شركة جلينكور إنها “تحتفظ بالخيار” للنظر في فصل وحدة الفحم بالكامل أو جزء منها في المستقبل. بالطبع! ومع انتعاش عمليات الدمج والاستحواذ في قطاع التعدين، قد تكون هناك صفقات أخرى يمكن إبرامها، وتظل مجالس الإدارة في مختلف أنحاء القطاع حذرة من الفحم. ولا تنتهي قصة “هل ستنجح أم لا” هنا.
ناتالي توماس@ft.com
