في إسكونديدا، أكبر منجم للنحاس في العالم، تواجه شركة BHP بعض المشاكل: درجات الخام آخذة في الانخفاض، والصخور تزداد صلابة، وهناك حاجة إلى استبدال مكثف بقيمة خمسة مليارات دولار. وسيتعين على الشركة أيضًا إنفاق ما يصل إلى 10 مليارات دولار لتحديث المرافق على مدى السنوات السبع المقبلة.
التحديات في تشيلي والسباق العالمي للحصول على معدن حاسم في تحول الطاقة دفعت المحللين إلى التساؤل عما إذا كانت شركة BHP ستعيد إحياء عرضها لشراء شركة Anglo American، بعد ستة أشهر من فشل محاولتها الأولية للاستحواذ بقيمة 39 مليار جنيه استرليني.
كان مايك هنري، الرئيس التنفيذي لشركة BHP، أكبر شركة تعدين في العالم، يشعر بالخجل حتى الآن بشأن عمليات الاستحواذ المستقبلية، لكن من الواضح أن الشركة تريد المزيد من أصول النحاس.
وقال لصحيفة “فاينانشيال تايمز” هذا الشهر: “إن السلعة جذابة للغاية، لدرجة أننا نرغب في الحصول على المزيد منها من خلال النمو المستقبلي”.
دفع هذا التعطش شركة بي إتش بي إلى إنفاق ملياري دولار لشراء حصة في النحاس في الأرجنتين في الصيف، مما أثار الدهشة بشأن السعر وسلط الضوء على الطلب القوي على المعدن، الذي يستخدم في شبكات المرافق والأسلاك والمركبات الكهربائية.
والسؤال الأخير هو ما إذا كان شغف BHP بالنحاس سيؤدي إلى تحرك آخر لشركة Anglo. ومن شأن مثل هذه الصفقة أن تخلق شركة نحاس عملاقة تسيطر على عُشر الإنتاج العالمي، وتعزز آفاق نمو الشركة الأسترالية في النحاس.
تتمتع BHP بالحرية في إطلاق محاولة أخرى للاستحواذ على Anglo اعتبارًا من اليوم بموجب قواعد الاستحواذ في لندن التي تنص على التوقف لمدة ستة أشهر بعد سحب العرض السابق.
قالت مارينا كاليرو، المحللة في RBC: “لا يزال نهج BHP مطروحًا إلى حد كبير”. “كان النهج الأولي يدور حول النحاس، ولا يزال هذا هو الحال إلى حد كبير – تمتلك شركة Anglo American محفظة نحاس جذابة للغاية”.
تصدت شركة أنجلو المدرجة في لندن للعرض الأولي وأطلقت عملية إعادة هيكلة جذرية خاصة بها، والتي تتضمن التخلص من أصولها من الفحم والبلاتين والنيكل، بالإضافة إلى أعمال الماس الخاصة بشركة دي بيرز. وتظهر الخطة بالفعل علامات النجاح، وهو ما قد يؤدي إلى تعقيد العرض المستقبلي الذي تقدمه BHP.
جمعت شركة أنجلو، التي تأسست في جنوب أفريقيا عام 1917، 930 مليون دولار عن طريق بيع حصتها في شركة أنجلو أمريكان بلاتينيوم المدرجة في جوهانسبرج، والمعروفة أيضًا باسم أمبلاتس، قبل التقسيم المخطط له في العام المقبل. ويوم الاثنين، حصلت على صفقة بقيمة 3.8 مليار دولار لشراء مناجم الفحم الأسترالية المتبقية لديها.
وقد أدى التخلص من مناجم الفحم، الذي حدث على الرغم من الحريق الذي هدد بإخراج العملية عن مسارها، إلى تعزيز الثقة في الرئيس التنفيذي لشركة Anglo Duncan Wanblad وعزز أسهم الشركة.
وارتفع سعر سهم شركة أنجلو بنسبة 18 في المائة منذ أوائل نيسان (أبريل)، قبل العرض الأول الذي قدمته شركة بي إتش بي، في حين انخفض سعر سهم شركة بي إتش بي التي يوجد مقرها في أستراليا بنسبة 11 في المائة، مما يجعل صفقة الأسهم بالكامل كما كانت مقترحة في الأصل أكثر تكلفة.
ومع ذلك، يعتقد بعض المحللين والمصرفيين أن الطلب على النحاس وتكلفة بناء مناجم جديدة يعني أن شركة BHP ربما تقدم عرضًا آخر.
“الأسباب التي دفعتهم إلى الشراء في أبريل لا تزال موجودة إلى حد كبير. . . قال جورج شيفيلي، مدير المحفظة في شركة إدارة الاستثمار Ninety One، الذي عمل سابقًا في BHP: “إذا كان هناك أي شيء، فقد أصبح الطلب على النحاس أقوى”. “لا يزال يتعين عليهم القيام بذلك.”
وتتوقع شركة BHP أن يزيد الطلب على المعدن الأحمر بنسبة 70 في المائة بحلول عام 2050، مقارنة بعام 2021، وأن يصل السعر إلى 4.5 دولار للرطل، وهو المستوى الذي تستخدمه في الحسابات الداخلية لتقييم عوائد الاستثمار، من 4.1 دولار للرطل.
مع ارتفاع تكلفة الحفاظ على الإنتاج في إسكونديدا والمناجم المماثلة، يرى المحللون أنه سيكون في كثير من الأحيان أكثر جاذبية لشركات التعدين لاستثمار رأس المال في شراء أصول النحاس، بدلا من توسيع الأصول الحالية.
وقال تشيس لافيمينا من جيفريز، أحد المحللين الذين حضروا جولة أخيرة في إسكونديدا استضافتها بي إتش بي: “كثافة رأس المال لمشاريع النحاس ستكون أعلى فأعلى”. وأضاف: “أعتقد أن مبدأ الشراء مقابل البناء لا يزال يفضل خيار الشراء”.
ويعتقد بعض المحللين أن BHP يمكن أن تتخذ خطوة قبل عيد الميلاد، في حين يتوقع آخرون أنها قد تنتظر حتى العام المقبل، عندما تمضي عملية إعادة هيكلة Anglo قدما.
إن التحرك المبكر يمكن أن يؤدي إلى اضطرار شركة BHP إلى استيعاب أجزاء من أعمال شركة Anglo التي لا تريدها، مثل شركة Amplats وشركة De Beers للألماس.
وتضمنت الشروط المسبقة لعرضها الأول مطالبة شركة أنجلو ببيع أصول جنوب أفريقيا مثل خام الحديد كومبا. وكان الهيكل المعقد للصفقة المقترحة، والذي عارضته قيادة شركة أنجلو بشدة، قد حكم عليها بالفشل في نهاية المطاف.
وقال ريتشارد هاتش، محلل التعدين في بيرينبيرج: “هناك فرصة جيدة للغاية لأن يبقيوا مسحوقهم جافًا حتى يروا كيف تنفذ شركة أنجلو (برنامج التخلص منها)”.
لكن الانتظار يحمل مخاطره الخاصة. قد يتعين على BHP أن تتعامل مع المنافسين الذين تجتذبهم أعمال Anglo المبسطة، أو قد تضطر إلى دفع علاوة أعلى عند إعادة تقييم أسهم Anglo.
وقال الرئيس التنفيذي لإحدى شركات التعدين الكبرى: “بمجرد أن تقوم (إدارة شركة أنجلو) بعملية التنظيف، فسوف تصبح هدفاً سهلاً”.
شركة جلينكور، التي هي بالفعل شريكة لشركة أنجلو في منجم كولاهواسي للنحاس في تشيلي، يمكن أن تكون مقدم عرض منطقي لشركة أنجلو، وفقا للمصرفيين.
ومن شأن الانخفاض المحتمل في سعر سهم BHP، والذي يرتبط ارتباطًا وثيقًا بأسعار خام الحديد التي تتعرض لضغوط من سوق العقارات الصينية الضعيفة، أن يجعل عملية الاستحواذ أكثر تكلفة.
بالنسبة لهنري، ستؤمن الصفقة إرثه من خلال إعادة توجيه الشركة نحو المعادن “التي تواجه المستقبل” مثل النحاس والبوتاس.
منذ توليه المنصب الأعلى في يناير 2020، قام ببيع أعمال النفط والغاز وجميع مناجم الفحم الحراري التابعة لشركة BHP. وفي عامه الثاني في الوظيفة، وافق على تطوير منجم جانسن للبوتاس في كندا بقيمة 5.7 مليار دولار، وأعلن أن شركة بي إتش بي ستنقل إدراجها الأساسي من لندن إلى سيدني.
اشترت شركة BHP شركة تعدين النحاس Oz Minerals مقابل 6.4 مليار دولار العام الماضي، ودفعت هذا العام ملياري دولار للاستحواذ على حصة 50 في المائة في شركة تعدين النحاس الأرجنتينية Filo.
وفي الشهر الماضي، ذهب هنري إلى جنوب أفريقيا حيث التقى بمسؤولين حكوميين إلى جانب كبير مسؤولي التطوير كاثرين راو، مما أدى إلى تجدد التكهنات بأنها كانت تستعد لتقديم عرض جديد لشركة أنجلو.
لكن كبار المسؤولين التنفيذيين في شركة BHP تعلموا بالطريقة الصعبة لتجنب التعليق على ما إذا كانت الشركة ستعود لتقديم عرض لشراء شركة Anglo مرة أخرى.
وفي الشهر الماضي، قال رئيس مجلس الإدارة، كين ماكنزي، في الاجتماع السنوي العام إن شركة بي إتش بي “تجاوزت” عرضها الأنجلو. لكن الشركة اضطرت إلى إصدار توضيح لبورصة لندن في اليوم نفسه، موضحًا أن تصريحاته لم تكن تهدف إلى استبعاد عرض آخر.
ويظل هذا الخيار مطروحاً على الطاولة.
تقارير إضافية من قبل هاري ديمبسي
