افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد تم تصميمه من أجل الراحة، وليس السرعة، وهو شعار جيد للمعاشات التقاعدية – منتج تأمين يقدم للمتقاعدين دخلاً ثابتًا وطويل الأجل.
لكن الأعمال التجارية في المملكة المتحدة كانت نشطة: فقد أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى تحويل مستويات التمويل في برامج معاشات التقاعد ذات المزايا المحددة وتمكين الشركات من النظر في التخلص من الالتزامات المستقبلية. من المفترض أن ترتفع مبيعات المعاشات السنوية بالجملة، كما تُعرف هذه الصفقات، من حوالي 28 مليار جنيه إسترليني في عام 2022 إلى 80 مليار جنيه إسترليني بحلول عام 2027، كما يقول مستشارو المعاشات التقاعدية LCP – أخبار جيدة، كما تعتقد، لشركات التأمين المتخصصة في المعاشات التقاعدية.
في الواقع، تجاوزت أرباح Just Group للعام بأكمله التوقعات يوم الجمعة. في حين أن المنافسين مثل Legal & General أو PIC المملوكة للقطاع الخاص يطاردون الصفقات التي تقدر بمليارات الدولارات، إلا أنهم يركزون فقط على المعاملات الأصغر التي تقل قيمتها عن 100 مليون جنيه استرليني، مع ما يقرب من ثلث السوق. كما أنها تستحوذ على حصة سوقية في صفقات تصل قيمتها إلى مليار جنيه استرليني. الطلب على الصفقات من الشركات يفوق القدرة الحالية، مما يشير إلى أن شركات التأمين يجب أن تكون في موقف تفاوضي قوي.
ومع ذلك، لم يتم دعم أسهم Just Group جنبًا إلى جنب مع سوق الاستحواذ. لقد تأرجح سعر سهمها وسعر سهم منافستها الأكبر L&G بشكل جانبي لأكثر من عام. يتم التداول فقط بخصم 60 في المائة من القيمة الدفترية. وأقرانها في مجال التأمين على الحياة أقرب إلى التكافؤ.
أحد مخاوف المستثمرين هو الطبيعة المتعطشة لرأس المال لأعمال المعاشات السنوية الكبيرة. ويطالب المنظمون بتخصيص رأس المال لكل معاملة، حتى لو كان الشراء يمكن أن يضيف أرباحا على الفور تقريبا. على الرغم من أن رأس المال هذا يتم تحريره في بيان الدخل بمرور الوقت، إلا أن هذه العملية تعمل على إيقاف نمو الأرباح من الأعمال الجديدة، كما تشير RBC Capital Markets.
سؤال آخر هو ما إذا كانت الاتجاهات الحالية مستدامة. شهد النصف الثاني من مجموعة Just Group بعض التدفقات التجارية الجديدة القوية، مع ضغط بسيط على رأسمالها. تمكنت من العثور على استثمارات مربحة – غالبًا ما تكون متعددة العقود وغير سائلة – لدفع ثمن ضمانات الأقساط السنوية المقدمة لمخططات DB. فقد قامت بتنويع استثماراتها بعيداً عن القروض العقارية المشتقة من الأسهم إلى نطاق أوسع من مشاريع البنية الأساسية والعقارات.
وقد يصبح العثور على ما يكفي منها أكثر صعوبة، خاصة مع تصاعد المنافسة والتدقيق. وقالت شركة رويال لندن، وهي شركة أخرى للتأمين على الحياة في المملكة المتحدة، يوم الجمعة إنها ستدخل سوق المعاشات التقاعدية بالجملة بشكل جدي. كما حذر بنك إنجلترا المجموعات من ضرورة إدارة صفقات إعادة التأمين التي يقومون بها بشكل أكثر إحكامًا لزيادة قدرتها على معاملات الأقساط السنوية المجمعة.
يعكس التقييم المنخفض لشركة Just Group، جزئيًا، أهدافًا غير طموحة للعائد على حقوق المساهمين. وقد أدى تحقيق هدفها الجديد الذي يزيد عن 12 في المائة يوم الجمعة بسهولة إلى ارتفاع الأسهم بنسبة 13 في المائة. لكن كسب ثقة السوق سيتطلب نموًا مستدامًا في الأرباح. ستحتاج Just Group إلى العمل الجاد للعثور على عوائد استثمارية كافية لتتناسب مع العرض الوافر من الصفقات بالجملة المعروضة.
