افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هل يمكن أن تكون بربري هدفاً للاستحواذ؟ ليس من الصعب أن نرى لماذا بدأت شائعات الصفقة – التي ظهرت هذا الأسبوع والتي تضم مونكلير الإيطالي – في الانتشار. أدى التحول الفاشل لمجموعة السلع الفاخرة في المملكة المتحدة إلى خفض سعر سهمها إلى النصف خلال الأشهر الـ 12 الماضية. مع القيمة السوقية الكبيرة البالغة 3 مليارات جنيه إسترليني، أصبحت شركة بيربري قطعة صغيرة الحجم في عالم يهيمن عليه العمالقة بشكل متزايد. ومع ذلك، حتى الآن، ستكافح الحيوانات المفترسة المحتملة لزيادة أعدادها.
المشكلة ليست أن علامة بربري التجارية تفتقر إلى الإمكانات. لكن في محاولتها “لرفعها” – والتي تعني ارتفاع الأسعار – تمكنت المجموعة من خفض المبيعات. ويتوقع المحللون أن تنخفض الإيرادات بنسبة 20 في المائة تقريبًا هذا العام، مما يؤدي فعليًا إلى محو أرباح التشغيل.
ربما يتطلب الخروج من هذا الركود خفض الأسعار والتخلي عن الجماليات المبهجة لصالح الملابس الخارجية البريطانية الكلاسيكية، مثل المعطف الواقي من المطر الذي تشتهر به الشركة. وسيكشف الرئيس الجديد جوش شولمان عن استراتيجيته الأسبوع المقبل. لكن المنتجات الأحدث للشركة خفضت بالفعل متوسط سعر البيع بنسبة 27 في المائة اعتبارا من منتصف عام 2024، وفقا للوكا سولكا من بيرنشتاين.
يعد التركيز على المنتجات عالية الجودة وبأسعار معقولة مسارًا معقولًا لبربري. لقد قامت المجموعات الفاخرة الراقية بزيادة أسعارها بشكل كبير لدرجة أنها يجب أن تترك الطلب غير المُرضي في المستوى أدناه. المشكلة هي أن الشركات الفاخرة في الأسواق المتوسطة، مثل تابستري وكابري، تتاجر بخصم يتراوح بين 15 إلى 20 في المائة مقارنة بالمجموعات الفاخرة. كان تقييم بربري قد اختلف بالفعل عن تقييم LVMH. لكن التخلي عن رفع مستوى العلامة التجارية يزيل الأمل في رفع القيمة، مما يترك أي مشتري يعتمد على تحسن كبير في الأرباح لخلق القيمة.
للحصول على فكرة عن التفاؤل المطلوب هنا: لنفترض أن المشتري سيتعين عليه دفع نحو 5 مليارات جنيه استرليني لشراء شركة بيربري، بما في ذلك علاوة استحواذ بنسبة 30 في المائة و1.1 مليار جنيه استرليني من الديون. حتى مع افتراض أن المنتجات الأرخص ثمناً أدت إلى متوسط نمو المبيعات السنوية بنسبة 10 في المائة من عام 2025 إلى عام 2030، واستقرت هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عند مستويات عالية، فإن قيمة شركة بيربري ربما تبلغ سبعة مليارات جنيه استرليني بحلول نهاية العقد على مجموعة فاخرة بأسعار معقولة. وهذا يمثل زيادة بنسبة 40 في المائة على مدى خمس سنوات، ولكن في ظل افتراضات من شأنها أن تشكل تحديا في البيئة الفاخرة الحالية المكتئبة.
قد يكون المشتري الاستراتيجي قادرا على خفض بعض التكاليف، من خلال دمج سلاسل التوريد وتحسين المتاجر، ولكن من الصعب أن نرى كيف يمكن لهذا أن يقلب الموازين. في الوقت نفسه، سيحتاج المفترسون المحتملون في الأسهم الخاصة إلى تحميل الديون على المجموعة لزيادة العائدات – وهو أمر صعب آخر نظرا لظروفها الحالية. أي مساهم في بربري يأمل في الحصول على شيك كبير قد يصاب بخيبة أمل.
