احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن عمليات البيع الحادة التي شهدتها أسهم البنوك الأوروبية في الأسابيع الأخيرة تشكل مؤشراً على تحول دورة الائتمان. ولابد وأن يستغرق هذا التحول وقتاً طويلاً في ضوء الظروف الاقتصادية الصعبة التي سادت خلال السنوات الخمس الماضية. والآن، ومع انتشار علامات الضعف، وخاصة بين المستهلكين، فمن المرجح أن ترتفع خسائر القروض بشكل أسرع.
إنها أخبار سيئة بالنسبة للبنوك ومساهميها. ولكنها قد تكون بمثابة طوق النجاة الذي كان ينتظره محصلو الديون المتعثرون في أوروبا.
وتعد شركة دو فاليو الإيطالية مثالاً بارزاً على ذلك. فقد انخفضت أسهم الشركة بأكثر من 80% منذ بداية عام 2020، وتلقت ضربة أخرى بعد النتائج التي أعلنت يوم الخميس. ودفع ضعف التحصيلات في النصف الأول من العام الشركة إلى خفض توقعاتها للعام بأكمله. والوضع ليس أفضل بالنسبة لشركة إنترم السويدية. فهي منخرطة في صراع مع حاملي السندات لتقليص الديون التي تحملتها لشراء القروض المعدومة.
كما أن الافتقار إلى القروض المتعثرة الجديدة القادمة من القطاع المصرفي لم يساعد في هذا الصدد. ولكن هناك دلائل تشير إلى أن هذا التدفق سوف يبدأ من جديد.
أصبحت تحصيلات الديون أكثر صعوبة بسبب نفس القضايا التي تخنق المستهلكين – التضخم وارتفاع تكاليف المعيشة. في doValue، انخفضت بنسبة 14 في المائة على أساس سنوي في النصف الأول مع انخفاض معدل التحصيل إلى 4.2 في المائة من 4.4 في المائة. في Intrum، انخفضت التحصيلات بنسبة 4 في المائة خلال نفس الفترة.
بدأت القروض المتعثرة في الارتفاع في البنوك هذا العام. ويرى بنك جي بي مورجان أن الانخفاض الأخير بنسبة 10% في أسهم البنوك يعكس جزئياً ارتفاعاً بنسبة 0.1 نقطة مئوية في المخصصات المتوقعة. وهذا من شأنه أن يعيد تكلفة المخاطرة في أوروبا في العام المقبل إلى مستويات تتماشى مع المتوسطات التاريخية.
ولكن هذا قد يكون بمثابة وقود لمحصلي الديون المحرومين من النمو. ويشير يوهان إيكبلوم من يو بي إس إلى أن زيادة القروض المتعثرة من شأنها أن تختبر مدى فعالية خطط النمو التي تنتهجها شركة إنتروم في ظل انخفاض رأس المال. ومن الناحية التاريخية، كانت الشركة تنمو باستخدام ميزانيتها العمومية الخاصة. ومن الممكن أن يولد النموذج الجديد، حيث ستشارك في شراء القروض المتعثرة الجديدة مع المستثمر الأميركي سيربيروس، نمواً أسرع من نموذج دو فاليو، الذي يعتمد على الفوز بتفويضات خدمة جديدة من المالكين.
ولكن يتعين على شركة إنترم أولاً أن تمر بعملية إعادة الهيكلة، التي يعارضها بعض حاملي سنداتها قصيرة الأجل. وقد ارتفعت أسهمها المنهارة بنسبة 30% منذ بداية يوليو/تموز على أمل التوصل إلى حل قريب. وفي الوقت نفسه، يظل سعر سهم دوفاليو عند أدنى مستوى له منذ إدراجه في البورصة في عام 2017. وقد تنبئ النظرة المتشائمة للتوقعات الاقتصادية في أوروبا بأوقات أفضل لكل من الشركتين.
أندرو.ويفين@ft.com
