افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
خلال الوباء، رغب الأمريكيون في المزيد من العجلات، الثابتة والمتحركة. اثنان من الفائزين البارزين في عام 2020 هما شركة Peloton، شركة الدراجات الرياضية باهظة الثمن، وتاجر تجزئة السيارات المستعملة Carvana. وكلاهما كانا نموذجين للأعمال الخاسرة مع سلاسل توريد معقدة. بغض النظر، بلغت قيمتها السوقية ذروتها عند حوالي 50 مليار دولار في عام 2021.
وقد تُرك كلاهما مكشوفًا عندما ارتفعت أسعار الفائدة في عام 2022. وأجبر ذلك الشركات على خفض التكاليف وتغيير استراتيجيات أعمالها. واحد فقط نجح في التخفيض. ارتفعت أسهم كارفانا أكثر من 30 مرة منذ نهاية عام 2022. وانتعشت قيمتها السوقية إلى 25 مليار دولار.
يستمر بيلوتون في الغرق. وانخفضت قيمتها السوقية إلى ما يزيد قليلاً عن مليار دولار، وهي تتحمل عبء ديون بقيمة ملياري دولار. من الممكن أن تكون معدات التمارين الرياضية باهظة الثمن في المنزل كانت موضة الإغلاق بينما كانت السيارات ضرورة. لكن المستثمرين في الأسهم والائتمان فشلوا في إدراك هذا الفارق قبل ثلاثة أعوام.
لمدة 15 شهرا، قامت شركة كارفانا بتخفيض التكاليف العامة السنوية بشكل مطرد بأكثر من مليار دولار. ارتفعت الربحية حتى مع انخفاض حجم مبيعاتها بشكل حاد. الآن المبيعات آخذة في الارتفاع. وفي الربع الأول الذي اكتمل مؤخراً، ارتفعت الوحدات المباعة بنسبة 16 في المائة. وارتفعت الأسهم بمقدار الثلث ردا على ذلك.
في العام الماضي، أبرمت شركة كارفانا اتفاقية إعادة هيكلة الديون مع صناديق التحوط التي كانت تحتفظ بأكثر من خمسة مليارات دولار من سنداتها. والجدير بالذكر أنها أرجأت مئات الملايين من مدفوعات مصاريف الفوائد النقدية السنوية حتى عام 2025. وتقول الشركة الآن إن الأرباح والتدفقات النقدية هائلة بما يكفي لدعم خدمة الديون والنفقات الرأسمالية دون الحاجة إلى جمع أموال نقدية جديدة. وقد أدت نقطة الانعطاف هذه إلى ارتفاع قيمة أسهمها.
وقد حاولت شركة بيلوتون أيضًا تجربة التقشف. ولكن ثبت أن تصنيع الأجهزة وشحنها بكفاءة أمر صعب. تظل الشركة متعادلة فقط على أساس إجمالي الربح. من ناحية أخرى، تولد الاشتراكات الرقمية أموالاً قوية. ومع ذلك، فقد ظل عددهم راكدًا عند حوالي 3 ملايين مستخدم فقط.
وتتوقع الشركة فقط تدفقات نقدية إيجابية قليلاً حتى بعد أن خفضت 15 في المائة أخرى من قوتها العاملة. وبحلول عام 2026، يجب عليها إعادة تمويل أو سداد سندات قابلة للتحويل بقيمة مليار دولار. قد يتطلب هذا معركة تشبه معركة كارفانا.
إن خفض التكاليف المباشرة لتخزين الأموال النقدية مع إيجاد طريق للبناء على نطاق مربح هو خدعة يصعب تنفيذها. لقد صدمت كارفانا وول ستريت بمثل هذا التحول بالضبط. الوقت ينفد أمام Peloton لمحاولة القيام بنفس الشيء.
