وتعهد الزعيم الصيني شي جين بينغ والرئيس الروسي فلاديمير بوتين الأسبوع الماضي بالعمل معًا ضد ما وصفوه بالولايات المتحدة “المدمرة والمعادية”. وقليل من السلع الأساسية هي التي تأثرت بسياساتها مثل الذهب.
وبعد أيام فقط، في يوم الاثنين من هذا الأسبوع، ارتفع سعر المعدن الثمين إلى مستوى قياسي بلغ 2450 دولارًا للأونصة – مما رفع مكاسبه إلى 25 في المائة منذ 5 أكتوبر، قبل اندلاع الصراع في الشرق الأوسط مباشرة. إنه ارتفاع كان مدعومًا بانهيار النظام النقدي العالمي، حيث تسعى دول مثل روسيا والصين إلى تخفيف اعتمادها على الدولار الأمريكي.
ومع ذلك، مع تداول أصول الملاذ الآمن عند أعلى مستوى على الإطلاق، يقول كريس فورجان، مدير المحفظة متعددة الأصول في فيديليتي: “سؤال المليون دولار، كمستثمر، هو: هل لا يزال هناك ما يبرر ذلك؟”
أحد العناصر المحيرة عند تقييم الارتفاع الأخير الذي سجله الذهب هو انفصاله عن متغيرين مرتبطين عادة بشكل وثيق: الدولار الأميركي والعوائد المعدلة وفقاً للتضخم على سندات الخزانة الأميركية.
يقول فورجان، الذي خفض مخصصات الذهب في محفظته من 6 إلى 3 في المائة، “لقد انفتحت الفكوك” بينهما، من أجل جني الأرباح من الارتفاع الأخير في الأسعار.
أحد العوامل الكبيرة وراء هذا الانفصال هو أن البنوك المركزية تعمل على تعزيز حيازات السبائك في احتياطياتها بمعدل غير مسبوق منذ بداية عام 2022، لزيادة مرونتها في مواجهة العقوبات الغربية التي يمكن أن تستغل أولوية الدولار الأمريكي في التجارة العالمية.
600 مليار دولاراحتياطيات الدولار الأمريكي المجمدة من قبل واشنطن بعد غزو روسيا لأوكرانيا
قامت المؤسسات الرسمية بقيادة الصين بأكبر مشترياتها من الذهب على الإطلاق في أوائل العام – حيث اشترت 290 طنًا من المعدن في الأشهر الثلاثة الأولى، وفقًا لمجلس الذهب العالمي، وهو مجموعة صناعية. وكان تحرك الغرب لتجميد نحو نصف احتياطيات روسيا البالغة 600 مليار دولار، والمقومة بالدولار الأمريكي واليورو، في أعقاب غزو بوتين لأوكرانيا، هو المحفز الرئيسي لنوبة الشراء.
يضاف إلى ذلك وجود محور لشراء الذهب من قبل المستهلكين الصينيين، حيث أن سوق العقارات وأسواق الأسهم المحلية مخيبة للآمال، واستمرار المخاوف بشأن التضخم العنيد وارتفاع مستويات الدين العالمي. كل هذا دفع سعر المعدن الثمين إلى الارتفاع.
وحتى مع تراجع التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة الأمريكية في الأشهر الأخيرة، استمر الذهب في الارتفاع.
يقول جون ريد، كبير استراتيجيي السوق في مجلس الذهب العالمي، إن هذا يشير إلى أن الأسباب التي تجعل الناس يشترون الذهب “لا تتعلق في الواقع إلى حد كبير بالأسواق المالية الأمريكية والغربية”.
وبدلا من ذلك، يعتقد أن الأسباب لها علاقة أكبر بكثير بما يسميه “التراجع الناعم عن الدولار” – حيث تقوم الدول خارج شبكة حلفاء الولايات المتحدة بتنويع ممتلكاتها الاحتياطية إلى الذهب، ويرجع ذلك جزئيا إلى عدم قدرة أي عملة أخرى على التدخل لملء هذه الاحتياطيات. الفراغ.
استمرت الصناديق المتداولة في بورصة الذهب، والتي يستخدمها عادة المستثمرون الغربيون، في تسجيل صافي التدفقات الخارجة في الربع الأول من عام 2024، حسبما تظهر بيانات مجلس الذهب العالمي – مما يشير إلى أن مركز الارتفاع يقع في الشرق الأقصى.
لكن كلما ارتفع الذهب، كلما بدأت الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي – مثل ارتفاع الدولار وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية – في تقييد نطاق السلعة للتحرك نحو الأعلى، كما يقول نيكي شيلز، رئيس استراتيجية المعادن في إم كيه إس بامب، وهي مصفاة سويسرية وشركة سويسرية. تاجر. وتقول إن هذه كانت العوامل الرئيسية التي تسببت في تراجع ارتفاع الذهب وتوقفه عند مستوى 2300 دولار للأونصة لمدة أسبوعين في نهاية أبريل.
وقد نجح ذلك أيضًا في الاتجاه الآخر. وعززت بيانات التضخم الضعيفة في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي توقعات المتداولين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام، الأمر الذي سيفضل الأصول التي لا تدر عائدا حيث ستنخفض العائدات على السندات من انخفاض العائدات الحقيقية.
يقول فورجان من شركة فيديليتي: “أنا متردد في القول إن ما رأيته هو تغيير منهجي في محركات سعر الذهب”.
يشعر العديد من مديري الصناديق على يقين من أن المخاطر في الجغرافيا السياسية ونظام العملة الورقية تسير نحو الأعلى. ويستشهدون بالصراعات الكبرى في أوكرانيا والشرق الأوسط، والانتخابات الأمريكية التي قد تبشر بعودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض، والتضخم العنيد، والديون العالمية البالغة 315 تريليون دولار، استنادا إلى بيانات معهد التمويل الدولي.
ويقولون إن ذلك يخلق دورا حيويا للذهب كأداة للحفاظ على الثروة، لأنه يميل إلى الارتفاع عندما تنخفض العديد من فئات الأصول الأخرى وخلال أوقات الاضطرابات العالمية.
يقول أليكس شارتر، مدير الصندوق في مجموعة روفر لإدارة الأصول، “إنك تريد امتلاك أشياء لا تستطيع الحكومات طباعتها” في حين أن الحل الوحيد المحتمل للولايات المتحدة لحل أزمة ديونها هو “القمع المالي”.
ويتفق مع هذا الرأي ستيفن جيرمي، وهو مسؤول تنفيذي في مجال الطاقة المتجددة خدم في البحرية الملكية في المملكة المتحدة لمدة 34 عاما، ويمتلك معظم ثروته في المعادن الثمينة. ويقدر أن سعر الذهب لديه ارتفاع إضافي بنسبة 30 في المائة لأنه يعتقد أن الولايات المتحدة سوف تضطر إلى التضخم لتتمكن من الخروج من وضع ديونها. ويقول: “إذا أخذت السندات والأسهم، فإنها تحقق عوائد، لكن التضخم يمحوها”.
ومع ذلك، يشير آخرون إلى أن المخاطر العالمية مبالغ فيها وأن الذهب لن يفعل الكثير للحفاظ على الثروة حتى لو أصبح الاقتصاد العالمي سيئًا.
ويقول أرنيم بيناتو، الذي تقاعد مؤخراً بعد أن عمل في مجال المحاسبة والموارد البشرية، إنه لن يستثمر أبداً في الذهب لأنه على مدى 45 عاماً من الاستثمار في السندات والأسهم، لم يمر سوى بضع سنوات سيئة. وبالإضافة إلى ذلك، فهو يعتبر أن الحرب في أوروبا الغربية “ليست احتمالاً كبيراً” في السنوات الخمس المقبلة. ويقول: “سأظل في موقف “لا للذهب” وسأحتفظ فقط بالعملة المعدنية التي أهداها لي جدي في الذكرى السنوية العاشرة لزواجي كذكرى”.
وربما تنخفض أسعار الذهب إذا فقد المستهلكون الصينيون ميلهم الجديد للمعادن الثمينة كوسيلة للحفاظ على ثرواتهم.
ولكن في الوقت الحالي، ومع عدم وجود طريقة سهلة لبكين لتغيير المعنويات الاقتصادية، ومع تزايد المخاطر العالمية، ومع استعداد المستثمرين الغربيين الخاملين لشراء الذهب بمجرد اقتناعهم بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة، فمن المرجح أن تجد معظم المحافظ الاستثمارية مكان للأصول ذات النسب 5000 عام في حماية الثروة.
يقول شارتر من روفر: “الذهب هو أداة لتنويع المحفظة الاستثمارية وتحوط ضد عدم الاستقرار النقدي والجيوسياسي”. “نتوقع المزيد من الاثنين في العام المقبل ونحن ندخل عصرًا أكثر عرضة للتضخم وتقلبًا.”
تقارير إضافية من سوزانا سافاج
