افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هذا هو الأحدث في سلسلة FT من دراسات الحالة المصغرة حول معضلات الأعمال، لاستكشافها في الفصل الدراسي وخارجه. اقرأ الحجة ثم فكر في الأسئلة المطروحة في المربع أدناه
في جميع أنحاء العالم الغربي، أدت الزيادات الكبيرة في أجور الرؤساء التنفيذيين إلى إثارة معارضة المساهمين.
في أيار (مايو) الماضي، مُنح ديفيد كالهون، الرئيس التنفيذي المنتهية ولايته لمجموعة بوينج للطيران، زيادة في الأجر بنسبة 45 في المائة إلى 32.8 مليون دولار، على الرغم من معارضة المساهمين، في أعقاب سلسلة من الأحداث والحوادث الأخيرة.
وفي مارس/آذار، اقترح مجلس إدارة شركة الأدوية العملاقة “أسترازينيكا” دفع مبلغ 18.7 مليون جنيه إسترليني للرئيس التنفيذي باسكال سوريو. وصف اثنان من مستشاري الوكلاء الحزمة بأنها “مفرطة”، لكن أحد المساهمين الرئيسيين جادل بأن شركة سوريوت كانت “تتقاضى أجرا أقل بكثير” وتمت الموافقة على الحزمة. وفي شهر مارس أيضًا، أثارت الزيادة المقترحة في جزء الراتب الثابت من حزمة آنا بوتن، الرئيسة التنفيذية لبنك بانكو سانتاندر، انتقادات من المستشار آي إس إس.
تثير هذه المناقشات حول أجور المسؤولين التنفيذيين، على ضفتي الأطلسي، تساؤلات حول الضوابط والتوازنات المتعلقة بالأجور.
وجدت أبحاث ISS أن رواتب الرؤساء التنفيذيين ارتفعت بنسبة 9 في المائة في الولايات المتحدة في الجزء الأول من عام 2024، حتى عندما انخفض أداء الشركة. وفي الاستجابة للفجوة المتزايدة الاتساع في الأجور بين الرؤساء التنفيذيين في الولايات المتحدة ونظرائهم الأوروبيين، اقترحت العديد من الشركات المدرجة على مؤشر فاينانشيال تايمز 100 أيضا زيادات كبيرة في الأجور هذا العام.
للاحتفاظ بكبار المسؤولين التنفيذيين، قال رئيس شركة سميث آند نيفيو لصناعة الأجهزة الطبية ومقرها المملكة المتحدة، إنه من الضروري زيادة أجور المديرين التنفيذيين الأمريكيين العاملين في شركات “بريلو”: “البريطانية في الإدراج فقط”. حتى أن رئيس مجموعة بورصة لندن دعا المستثمرين إلى دعم زيادة الأجور التنفيذية، لمنع الشركات التي تتخذ من المملكة المتحدة مقرا لها والتي لا تولد سوى “جزء بسيط من إيراداتها في المملكة المتحدة” من الانتقال إلى الولايات المتحدة.
إن الأبحاث حول تأثيرات أجور الرؤساء التنفيذيين على الأداء واسعة النطاق، ولكن لا تزال هناك العديد من الأسئلة. تشير بعض الأعمال إلى أن خيارات الأسهم طويلة الأجل تعمل بشكل أكثر فعالية على مواءمة الحوافز بين المساهمين والمديرين التنفيذيين، وأن الاختلافات الكبيرة بين كبار الموظفين وصغار الموظفين قد ترتبط بربحية أعلى على المدى الطويل. وتحذر دراسات أخرى من أن الأجور المرتفعة والفروق الكبيرة قد تؤدي إلى تقويض الدوافع الخارجية لكبار المسؤولين التنفيذيين والإضرار بمعنويات الموظفين.
يخضع الأجر التنفيذي لحوكمة الشركة. تماشيًا مع مبادئ حوكمة الشركات الخاصة بمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، يقوم مجلس الإدارة بتشكيل لجنة للأجور، والتي تقترح مكونات ومستوى أجور الرئيس التنفيذي والفريق التنفيذي. وفي نهاية المطاف، يصوت المساهمون على هذا الاقتراح في الاجتماع العام السنوي للشركة.
في بعض الأحيان، يتم انتقاد مجلس الإدارة لعدم قيامه بعمله بشكل صحيح. في كانون الثاني (يناير) الماضي، رفضت محكمة ديلاوير Chancery صفقة دفع بقيمة 55.8 مليار دولار اقترحها مجلس إدارة شركة تسلا لصالح إيلون ماسك. وقال القاضي إن مجلس الإدارة تصرف “مثل الخدم المستلقين لسيد متغطرس” وإن موضوعية الرئيس قد تعرضت للخطر بسبب المبالغ المالية “غيرت حياتها” التي تلقتها عند بيع أسهم تيسلا بقيمة 280 مليون دولار في عامي 2021 و2022. نقل مقرها الرئيسي من ديلاوير إلى تكساس.
من الناحية النظرية، عندما يفشل مجلس الإدارة، فلابد أن تبدأ ديمقراطية المساهمين. ولكن من النادر أن تصوت الجمعية العمومية السنوية على رفض حزمة المكافآت. كان الاستثناء الوحيد في مايو 2023، عندما رفض مساهمو شركة يونيليفر زيادة الراتب الأساسي لهين شوماخر، الرئيس التنفيذي القادم.
في بعض الأحيان، ستصوت أقلية كبيرة ضد اقتراح الأجور، كما حدث مع حزمة 36.5 مليون يورو المقدمة للرئيس التنفيذي لشركة ستيلانتيس، كارلوس تافاريس، في أبريل. ومع ذلك، في حين أن علامات المعارضة هذه قد تكون محرجة، إلا أنها نادراً ما تغير النتيجة.
وعلى هذا فإن هناك مخاوف من أن ديمقراطية المساهمين لا تعمل على النحو الصحيح.
أحد التفسيرات لذلك هو أن نسبة متزايدة من الأسهم مملوكة لمستثمرين سلبيين مثل بلاك روك وفانغارد وستيت ستريت. وهم يتصرفون نيابة عن الجهات المالية الأخرى، مثل صناديق التقاعد، ولكن نادرا ما يعبرون عن آرائهم بشأن أجور الرؤساء التنفيذيين. في عام 2020، أعلنت شركة بلاك روك، أكبر مستثمر سلبي في العالم، أنه بحلول نهاية العام، “ستكون جميع المحافظ النشطة والاستراتيجيات الاستشارية متكاملة بالكامل فيما يتعلق بالجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة” – مما رفع الآمال بين الناشطين في ربط أجور المسؤولين التنفيذيين بالبيئة والاجتماعية والحوكمة. المعايير. لكن ردود الفعل العنيفة الأخيرة المناهضة للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة جعلت بعض المجالس غير متأكدة من كيفية ربط المكافآت بأهداف الاستدامة.
والتفسير الثاني، كما هو الحال في أسترازينيكا وبانكو سانتاندر، هو أن المستشارين بالوكالة يلعبون دورا متزايدا. يقوم العديد من المستثمرين المؤسسيين بتفويض حقوق التصويت لهؤلاء المتخصصين. أكبر شركتين – ISS وGlass Lewis – تسيطران على معظم سوق الاستشارات بالوكالة وآراء الدولة بشأن مجموعة متزايدة من القضايا. ونتيجة لذلك، يشكو أعضاء مجلس الإدارة على نحو متزايد من تأثير هؤلاء المستشارين على الأجور.
إذن، يرى العديد من المنتقدين أن ديمقراطية المساهمين تفشل في التحكيم بشأن الأجور العادلة للمسؤولين التنفيذيين.
اقرأ المزيد “الصناديق الفورية” في FT ft.com/business-school
