افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
باعت الأرجنتين مزادًا بقيمة 2.96 تريليون بيزو (3.7 مليار دولار) من ديون الخزانة المقومة بعملتها المحلية يوم الأربعاء، وهي خطوة مهمة إلى الأمام حيث تسعى الحكومة إلى حل كومة متصاعدة من متأخرات البنك المركزي قصيرة الأجل التي يحتفظ بها الدائنون المحليون.
المستثمرون، في المقام الأول البنوك الأرجنتينية، التي انتهت صلاحية سنداتها قصيرة الأجل مؤخرا، اشتروا ما قيمته 964 مليار بيزو من سندات الخزانة الجديدة المستحقة في عامي 2025 و2026. ويبلغ عائد السندات ناقص 15.95 في المائة وناقص 4.53 في المائة. وهي مرتبطة بالتضخم، مما يحمي حامليها جزئيا من التضخم المتفشي في الأرجنتين.
كما اشتروا سندات خزانة بقيمة تريليوني بيزو لأجل 27 يوما بعائد 8.66 في المائة، وفقا لوزارة الاقتصاد. وبلغت قيمة العطاء الإجمالي 3.7 مليار دولار بسعر الصرف الرسمي.
وقد أصدر البنك المركزي الأوراق المالية قصيرة المدى التي تحاول الأرجنتين التخلص منها تدريجياً كوسيلة لامتصاص البيزو الزائد في الاقتصاد، والذي نشأ عن اعتماد الحكومة السابقة على طباعة النقود لتمويل عجزها المالي المزمن. لجأ البنك المركزي إلى المزيد من طباعة النقود لدفع الفوائد الهائلة على كومة الديون هذه، التي تبلغ الآن 26 تريليون بيزو – ما يقرب من 10 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
ومع ذلك، فإن رئيس الأرجنتين الجديد خافيير مايلي، وهو خبير اقتصادي ليبرالي، حريص على وقف طباعة النقود وتجنب السيناريو الذي يخرج فيه الدائنون فجأة من السندات قصيرة الأجل. وقال إن تسوية الميزانية العمومية للبنك المركزي كانت شرطًا أساسيًا لإزالة الضوابط الصارمة على العملة في البلاد والوفاء في نهاية المطاف بوعد حملته الانتخابية بتحويل الاقتصاد إلى دولارات.
وجاء العطاء بعد أن تحرك البنك المركزي الأرجنتيني، بتوجيه من سانتياغو بوسيلي، زميل وزير الاقتصاد لويس كابوتو السابق في البنك الاستثماري، يوم الاثنين لتثبيط البنوك عن الاحتفاظ بالأدوات قصيرة الأجل. وتوقفت عن إصدار سندات مدتها 28 يومًا، المعروفة باسم leliqs، والتي كانت تدفع فائدة سنوية بنسبة 133 في المائة، وبدلاً من ذلك تقدم سندات ليوم واحد فقط، والمعروفة باسم pases، تدفع فائدة سنوية بنسبة 100 في المائة.
ومع تجاوز معدل التضخم السنوي 160 في المائة، فإن هذا يأخذ أسعار الفائدة الحقيقية على السندات قصيرة الأجل إلى عمق المنطقة السلبية.
وقال محللون إن سندات الخزانة الجديدة تحتاج إلى تقديم أسعار فائدة أعلى من المعدل الشهري البالغ 8.2 في المائة لإغراء البنوك المحلية بالتخلي عن سندات اليوم الواحد.
وشككت البنوك الأرجنتينية في تركيز مايلي وكابوتو على تسوية الديون قصيرة الأجل، بحجة أنها ليست مشكلة ملحة. وقالوا إنه سيتم تسييلها بسبب التضخم وحلها في نهاية المطاف مع ارتفاع الطلب على البيزو والديون السيادية إذا نجحت إصلاحات مايلي الاقتصادية الطموحة.
وتعهدت مايلي باتخاذ إجراءات تقشفية شاملة للقضاء على العجز المالي في الأرجنتين بحلول نهاية عام 2024.
وقال أميلكار كولانتي، الخبير الاقتصادي في جامعة لابلاتا الوطنية: “إن زيادة عبء الدين العام، مع تقديم أسعار فائدة مرتفعة والوفاء بالوعد بالوصول إلى التوازن المالي يعني أنه سيتعين عليهم مضاعفة التقشف”. “سيكون هذا صعبا للغاية بالنسبة للاقتصاد الأرجنتيني الذي يعاني من عجز مرتفع منذ سنوات.”
وقال سانتياغو مانوكيان، رئيس قسم الأبحاث في شركة إيكولاتينا للاستشارات الاقتصادية، إن البنوك شعرت بالارتياح لأن مايلي وكابوتو لم يختارا حلاً أكثر تطرفاً لمشكلة الديون قصيرة الأجل، مثل المبادلة القسرية المشابهة لـ “خطة بونيكس” التي اقترحتها الحكومة الأرجنتينية. نفذت في عام 1990.
لكنه أضاف أن البنوك لا تزال “منزعجة للغاية” بشأن انخفاض ربحيتها مع تصفية التضخم لأصولها.
وقال مانوكيان: “البنوك ليست سعيدة لكن ليس لديها خيار آخر، ولا يوجد مكان آخر لوضع فائض البيزو لديها”.
