في أوائل سبتمبر، عقد البنك المركزي النيجيري مؤتمرا صحفيا في لاغوس للإعلان عن أنه سيتخذ إجراءات ضد تجار العملة المارقة.
وفقًا للتقارير، خص فولاشودون أديبيسي شونوبي، الذي كان في ذلك الوقت القائم بأعمال حاكم CBN، عاملًا واحدًا:
“لدينا سبب للاعتقاد بأن وكلاء التاج كانوا يعملون مع الوكالات الدولية التي بدلاً من جلب الأموال من خلال النظام العادي، تمر عبرها، ثم يبيعونها للشركات النيجيرية بدلاً من القيام بالشيء الصحيح. يمكنهم أن يتوقعوا أن يسمعوا منا قريبًا، ولن يكونوا الوحيدين”.
من أو ما هو وكلاء التاج؟ الاسم هو صدى لبنك Crown Agents Bank، وهو فرع التشغيل الرئيسي لشركة CAB Payments لتداول العملات المدرجة في لندن. لكن بنك CAB قال إنه “لم يتم الاتصال به على أي مستوى من قبل البنك المركزي النيجيري بشأن أي تحقيق”. ونفت الشركة ارتكاب أي مخالفات.
ولن يقدم البنك المركزي النيجيري، الذي اشتهر بعدم التواصل، المزيد من الوضوح. قال متحدث باسم CBN عبر رسالة نصية إن البنك قد لا يكون قادرًا على التحقق من التصريحات المنسوبة إلى Adebisi Shonubi ولم يستجب لمزيد من طلبات التعليق.
إنها حادثة غريبة لأن نيجيريا هي السوق الرئيسية لـ CAB، أكبر وأشهر طرح عام أولي في لندن هذا العام. وحذر متخصص العملات في الأسواق الناشئة من الأرباح بعد أقل من أربعة أشهر من الإدراج، وألقى باللوم على “عدد من التغييرات في ظروف السوق في بعض ممرات العملات الرئيسية، بالإضافة إلى الشكوك المستمرة المحيطة بالنايرا (النيجيرية)، والتي تؤثر على كل من المجلدات والهوامش “. *
أصبح تداول الدولار مقابل النايرا أكبر سوق لـ CAB في عام 2021 بعد أن خفضت نيجيريا قيمة عملتها لمواجهة تأثير انخفاض أسعار النفط. وتتسامح الدولة الواقعة في غرب أفريقيا منذ فترة طويلة مع أسعار صرف العملات الأجنبية المتعددة، مع توفر الأسعار الرسمية وغير الرسمية التي تحددها السوق إلى جانب القيمة الرسمية المرتبطة بالدولار.
CAB غير مرخص من قبل البنك المركزي النيجيري بتداول النايرا وليس له وجود على الأرض. وتتركز أعمالها النيجيرية الرئيسية في الخارج، عبر ما يعرف بالسوق الموازية غير الرسمية. تتوسط الشركة في المعاملات بين عملاء الأسواق المتقدمة مثل وكالات التنمية الدولية ومقدمي السيولة المرخصين محليًا الذين يمكنهم تسليم الأموال النقدية إلى حسابات العملاء، ويتم تسعيرها وفقًا للعرض والطلب.
أسواق الفوركس الموازية في نيجيريا راسخة منذ فترة طويلة وتم تقنينها جزئيا من خلال ترخيص مشغلي مكاتب التغيير المحلية، على الرغم من أن وضعها التنظيمي الدقيق يتغير في كثير من الأحيان.
كجزء من تدخله في عام 2021، قام البنك المركزي النيجيري بقطع إمدادات النقد الأجنبي عن مكاتب الصرافة، مما أدى إلى الضغط على السيولة وإعطاء ميزة للوسطاء الخارجيين مثل CAB.
كان تبادل الدولار إلى النايرا بمثابة عمل تجاري بقيمة مليوني جنيه إسترليني لشركة CAB في عام 2020. وبحلول عام 2022، تضخم إلى 26 مليون جنيه إسترليني، أو ما يقرب من ثلث إيرادات المجموعة من العملات الأجنبية. ارتفعت الرسوم المقدرة لـ CAB على تداول النايرا (المعروف باسم معدل الاقتراض) من 0.60 في المائة في عام 2020 إلى 3.65 في المائة، وفقًا لبحث أجراه جيه بي مورجان، الراعي الوحيد للاكتتاب العام والمنسق العالمي المشترك.
أخبرنا CAB:
باعتباره بنكًا خاضعًا للتنظيم في المملكة المتحدة، فإن عمليات Crown Agents Bank (CAB) مدعومة بإجراءات قوية للغاية فيما يتعلق بالمخاطر والامتثال. تتوافق أعمالها في نيجيريا مع جميع اللوائح ذات الصلة وتعمل ضمنها.
كثيرا ما يُنظر إلى الأسواق الموازية باعتبارها شرا لا بد منه لتحسين توافر العملات الأجنبية، وخاصة في الاقتصادات التي تعتمد على صادرات النفط. لكن لن يؤيد أي بنك مركزي هذه التجارة علانية على الإطلاق.
إن وجود أسعار صرف متعددة يؤدي إلى تضخم نظامي، ويؤثر سلباً على الاستثمار الأجنبي المباشر، ويضر بمصداقية السياسات. الأموال تنزف من القنوات الرسمية فتضعف الحساب الجاري للدولة. وبما أن المشترين المستعدين لدفع علاوة هم أولئك الذين لا يستطيعون الوصول إلى النافذة الرسمية، فإن التبادل غير الرسمي يساعد في تمويل الأنشطة الإجرامية بما في ذلك واردات البضائع المهربة والتهرب الضريبي.
ففي شهر يونيو/حزيران، وبعد وقت قصير من تنصيب بولا تينوبو رئيساً للبلاد واعتقال محافظ البنك المركزي النيجيري السابق جودوين إميفيل، خففت نيجيريا ربط عملتها. فقد أصر سلف تينوبو، محمد بخاري، على فرض الضوابط على العملة، متجاهلاً المزاعم واسعة النطاق بأن المقربين من الحكومة كانوا يستغلون المراجحة في أسعار الصرف. ووعد تينوبو بإجراء إصلاحات مالية شاملة، وانتُخب في فبراير/شباط الماضي بأغلبية ساحقة.
في ظل هذه الخلفية، قام مالك CAB، صندوق الأسهم الخاصة Helios Investment Partners، بإجراء عملية مزدوجة المسار لبيع الشركة أو تعويمها. لم يظهر أي مشترين مناسبين، لذا أعلن CAB رسميًا عن خطط الاكتتاب العام في يونيو، وانضم إلى القطاع المتميز في السوق الرئيسية في لندن بعد شهر. باعت هيليوس 40 في المائة من حصتها في CAB في الاكتتاب العام لجمع ما يقرب من 300 مليون جنيه استرليني.
من غير المعتاد أن تقوم منظمة مالية دولية رئيسية بالتداول في الأسواق الموازية. عمليات النقل غير منظمة حسب التعريف وهي معرضة دائمًا لخطر الإغلاق. هل تم توضيح هذه المخاطر للمستثمرين المحتملين؟
ونقلت صحيفة التايمز هذا الأسبوع عن أوليفر براون، مدير الاستثمار في المجموعة الاستثمارية RC Brown، أحد المساهمين في CAB، حول هذا الموضوع:
كانت فكرتي الأولية هي أننا جميعًا كبرنا وأعيننا جميعًا مفتوحة للاستثمارات، لكن يبدو أنه كان ينبغي أن يكون هناك المزيد من الإفصاح الذي تعمل فيه الشركة، بعبارة أخرى، الأسواق الموازية. وكان هناك أكثر من عنصر من المستشارين يغض الطرف عن ذلك. هناك الكثير مما يمكنك وضعه في وثيقة المخاطر، لكن حقيقة أنهم كانوا يعملون في سوق يبدو أن المنافسين الرئيسيين الآخرين ليسوا كذلك، وهذه الأسواق الموازية التي لن يلمسها الآخرون، تستحق الكشف عن المخاطر.
تذكر نشرة CAB الأسواق الموازية الخارجية فقط في قسمها الخاص بالتطورات الأخيرة في نيجيريا، وحتى ذلك الحين فقط بصوت المبني للمجهول:
تقدم عوامل الخطر الخاصة به بيانات أكثر عمومية، حيث تقول إن CAB “يأخذ في الاعتبار القانون واللوائح المعمول بها”، مع سياسة مبيعات دولية تم وضعها بناءً على توجيهات من محامين محليين “وفي بعض الحالات، مناقشاته مع الهيئات التنظيمية المحلية”.
استندت أهداف CAB التي تم تحديدها في الاكتتاب العام الأولي إلى عودة ربحية النايرا إلى مستويات ما قبل عام 2021، وهو ما كررته إدارة النقاط في النتائج الأولى في سبتمبر. كما تحدث الرئيس التنفيذي للمجموعة بهايراف تريفيدي وديفيد ماونتن، كبير مسؤولي المنتجات، بشكل مطول عن كيفية استقرار هوامش النيرا ولكن الأحجام كانت ضعيفة لأن البنك المركزي كان لا يزال يحاول العثور على المستوى الأمثل للسيطرة.
وقال ماونتن للمحللين في المؤتمر عبر الهاتف: “تاريخياً، كانت نيجيريا أكبر ممر لنا، وهذا هو الوضع الطبيعي للأمور”. “إنه اقتصاد كبير. إنه في قلوبنا نحن جيدون في ذلك. لقد كنا هناك لفترة طويلة.”
ومع ذلك، فمن بين متداولي العملات، يعتبر CAB وافدًا جديدًا نسبيًا. يمكن للبنك تتبع تاريخه إلى عام 1833، لكنه أطلق منصة تداول العملات الأجنبية فقط في عام 2017، بعد عام من شرائها من قبل شركة هيليوس مقابل مبلغ لم يكشف عنه.
قبل عملية الاستحواذ، كان CAB عبارة عن شركة تدار بشكل متحفظ وصغيرة الحجم ووسيط مربح بالكاد لتوزيع المساعدات الخارجية. وكان أكثر أصولها قيمة هو ترخيص المملكة المتحدة للعمل كبنك مراسل، مما يعني أنه يجمع ودائع بالعملات الأجنبية من المؤسسات ومقدمي المحافظ الرقمية الموجودين خارج المملكة المتحدة. يقوم هؤلاء المودعون، المعروفون باسم المستجيبين، بعد ذلك بالتعامل مع التحويلات المالية عبر الحدود إلى حسابات المستفيدين حيث لا يوجد لدى بنك القاهرة عمان ترخيص للعمل.
لقد كانت الخدمات المصرفية المراسلة في تراجع على المدى الطويل. واختار المقرضون الرئيسيون الانسحاب من الأسواق الحدودية، جزئيا بسبب التكلفة، ولكن أيضا لأن القواعد التنظيمية المتعلقة بغسل الأموال وتمويل الإرهاب أصبحت أكثر صعوبة. تنتقل الأموال في عدة قفزات من خلال شبكة من المستجيبين القاريين والإقليميين والمحليين، مما يعني أن كل تحويل مصرفي مراسل له نقاط فشل متعددة محتملة.
يهدف بنك CAB إلى تبسيط التحويلات من خلال تكوين علاقات مباشرة، حيث قال تريفيدي في مؤتمر عبر الهاتف في سبتمبر إن الترخيص المصرفي في المملكة المتحدة كان أساسيًا لكسب ثقة شبكته الشريكة. قال: “نحن بنك”. “لذا فإن البنوك تثق بشكل فطري في البنوك الأخرى بدلاً من الثقة في اللاعبين المتخصصين الذين قد لا يكونون بالضرورة بنكاً”.
ومع ذلك، فمن الجدير بالملاحظة أن عددًا قليلاً من البنوك المراسلة المتخصصة في العملات الأجنبية التي تركز على أفريقيا قد ظهرت خلال العقد الماضي.
تحدد مذكرة باركليز المبدئية بشأن CAB منافسًا مباشرًا واحدًا فقط، وهو المجموعة المالية المدرجة في بورصة ناسداك StoneX. ويقوم قسم المدفوعات العالمية التابع لها بإرسال الأموال من الأسواق المتقدمة إلى أفريقيا منذ الثمانينيات، ولديه قاعدة عملاء تشمل بنوك السوق الكبرى.
قاعدة العملاء الأساسية لـ CAB أقل رسوخًا وأكثر تنوعًا:
لقد سألنا StoneX عن سياستها بشأن أسواق الصرف الموازية وسنقوم بتحديث هذا المنشور إذا تلقينا ردًا.
تم طرح CAB كشركة للتكنولوجيا المالية، واعتمد تسويق ما قبل التعويم بشكل كبير على تقنيات المدفوعات بما في ذلك Segovia، وهي بوابة دفع عبر الهاتف المحمول تم شراؤها في عام 2019 من مؤسسة GiveDirectly غير الربحية مقابل حصة في الأسهم.
بعد مرور أربعة أشهر وتحذير واحد من الأرباح الكارثية، تمت إعادة صياغة CAB باعتباره متداولًا عالي المخاطر في العملات الأجنبية يعتمد نمو إيراداته على المراجحة التنظيمية والمخاطرة التي لا تستطيع المنافسة القيام بها.
تحتاج سلطات المملكة المتحدة الآن إلى النظر فيما إذا كانت إدارة CAB ومستشاريها قد فعلوا ما يكفي لتسليط الضوء على تعرضهم لصناعة السوق غير المنظمة أثناء عملية الاكتتاب العام الأولي، والتي، بالطريقة التي وصفها بعض الحاضرين في الاجتماع، تعيد إلى الأذهان مشهد الاعتراف من القصير الكبير:
قراءة متعمقة:
— الدروس المستفادة من كارثة مدفوعات CAB (FTAV)
– إعادة النظر في إفصاحات عوامل الخطر الخاصة بـ CABastrove (FTAV)
* سألنا عما إذا كان التراجع المفاجئ في ربحية تداول فرنك وسط أفريقيا وفرنك غرب أفريقيا، كما ورد في تحذير بنك القاهرة عمان بشأن الأرباح في سبتمبر، كان مرتبطًا أيضًا بأسعار الصرف الموازية. وقال CAB إنه لا يتاجر بهذه العملات في الأسواق الموازية، بل “يشتري الفرنك الأفريقي فقط من البنوك المحلية المعتمدة”.
