إذا كان هذا هو عصر شركات التكنولوجيا الكبرى وشركات الأدوية الكبرى، فيجب أن يكون مقدمو التكنولوجيا الصحية ناجحين. البعض يكونون. وتتوقع شركة هيمز آند هيرز التي يقع مقرها في الولايات المتحدة، والتي رفعت مبيعاتها بمقدار الثلثين العام الماضي لتصل إلى 872 مليون دولار، أن تحقق أول أرباح سنوية لها هذا العام. ارتفعت الأسهم بأكثر من 40 في المائة في الأسبوعين الماضيين منذ صدور التقرير.
هذه كنيسة واسعة، تشمل الأطباء عبر الإنترنت من خلال منصات البيانات الطبية الضخمة إلى التشخيص بمساعدة الذكاء الاصطناعي والروبوتات. تتراوح شركات التشغيل من الصيدليات التقليدية مثل شركة بوتس أوف يو كيه – التي أطلقت خدمات الطبيب عبر الإنترنت لحالات معينة – إلى عدد كبير من الشركات الناشئة في الولايات المتحدة وأوروبا. وتفوقت الصين، مع أمثال WeDoctor وPing An’s Good Doctor، على كثيرين في هذا المنصب.
في النهاية، يقوم مقدمو الخدمات الصحية عن بعد بتشخيص الوصفات الطبية وملئها. إن الدخول إلى الإنترنت يخجل من خجله: فليس من قبيل الصدفة أن يكون هناك تركيز على أمثال الصلع، وفقدان الوزن، وعدم القدرة على الانتصاب، والأمراض المنقولة جنسيا. تصل الحبوب والجرعات العامة في عبوات بسيطة وأنيقة.
ومع ذلك، كما تعلم شركة Hims and Hers جيدًا، يمكن أن يكون هذا عملاً مريضًا. تلاشت الطفرة التي أثارها الوباء مع عودة الناس إلى العمليات الجراحية والصيدليات التقليدية.
إن نجوم فترة الازدهار، مثل مؤسسة صحة الكربون في الولايات المتحدة، تحكي قصة شائعة للغاية. في عام 2021، كانت مدعومة بأموال من شركات مثل بلاكستون هورايزون وطموحات كبيرة في مجال الرعاية الصحية الأولية في الولايات المتحدة. لكن الفقاعة انفجرت وأجرت الشركة المشغلة – التي لديها أيضا عيادات طبية وكانت نشطة في اختبارات كوفيد – 19 والتطعيمات – الشهر الماضي جولتها الرابعة من عمليات تسريح العمال.
وأدت أسعار الفائدة المرتفعة وإصرار المستثمرين الجديد على الربحية إلى تشويه نماذج الأعمال. السوق المزدحم يعني تكاليف باهظة لاكتساب العملاء. وهكذا انتهت الجائحة أيضاً. شركة Hims and Hers، على الرغم من حجمها، تنفق نصف إيراداتها على التسويق.
في الولايات المتحدة، حيث غالبا ما تكون المنصات ملاذا لأولئك الذين ليس لديهم تأمين، يكون المستهلكون حساسين للسعر والاختيار يعني أنهم قادرون على تحمل التقلب.
التدقيق التنظيمي آخذ في الازدياد. اضطرت شركة Hims UK إلى سحب إعلان. عانى Noom، الذي تم وصفه بأنه نهج حديث للصحة ونمط الحياة الصحي، من رد فعل عنيف بعد أن ادعى المستخدمون أنه تسبب في اضطرابات الأكل. توقفت شركة Cerebral، التي تركز على الصحة العقلية، عن كتابة الوصفات الطبية لعقار Adderall والأدوية المنشطة الأخرى المستخدمة لعلاج اضطراب فرط الحركة ونقص الانتباه بعد تحقيق أجرته إدارة مكافحة المخدرات الأمريكية.
المخاطر طويلة المدى، كما يشير آرون ديجان، محلل الرعاية الصحية في شركة PitchBook، تشمل مشاركة الشركات ذات الثقل. أمازون، التي دفعت 3.9 مليار دولار مقابل شركة وان ميديكال في عام 2022، هي منافس واضح في المستقبل، لكن كذلك تجار التجزئة الكبار مثل وول مارت.
ويشعر المستثمرون في المراحل المبكرة بالقلق على نحو متزايد. عبر قطاع الرعاية الصحية الرقمية الأوسع، انخفض التمويل الخاص العام الماضي إلى 13.2 مليار دولار، وفقًا لـ CBInsights، أي ربع فقط من رقم عام 2021. كما انخفض عدد عمليات التخارج بشكل حاد إلى 156، جميعها باستثناء خمسة كانت عبر عمليات الاندماج والاستحواذ.
ومع توقع طرح عدد قليل من الشركات للاكتتاب العام خلال الأشهر الثمانية عشر المقبلة، فإن الانتقائية هي المفتاح. تعتبر شركة بابيلون البريطانية الناشئة قصة تحذيرية: فقد تم طرحها للاكتتاب العام في الولايات المتحدة في عام 2021، وحصلت على تقييم قدره 4 مليارات دولار. لكن الخسائر المتزايدة ونقص التمويل أجبرا الشركة على إعادة الهيكلة العام الماضي، مما أدى إلى محو المساهمين.
لكن تظل medtech واحدة من أكبر قطاعات النمو في علوم الحياة في المملكة المتحدة. هناك 3460 موقعًا للتكنولوجيا الطبية (قد تمتلك بعض الشركات أكثر من موقع واحد)، بالإضافة إلى 1440 موقعًا آخر لخدمتها وتزويدها، وفقًا للبيانات الحكومية للسنة المنتهية في أبريل 2022.
يمكن أن يشير الثيران إلى علامات تحسن الصحة. وترى شركة ماكينزي أن نمو مبيعات التكنولوجيا الطبية الشاملة أعلى بكثير من معدلات ما قبل الوباء، مع تصدر القائمة للرعاية الصحية الرقمية وصحة القلب والأوعية الدموية والروبوتات. ولعل أفضل ما في الأمر هو أن الشركات الناشئة مثل شركة Carbon Health أصبحت أصغر حجماً بعد أن مرت بهذه المرحلة الصعبة. وكما يعلم كل طبيب، فإن هذا يعني بشكل عام صحة أفضل.
يبدو انهيار أسعار الكربون في أوروبا وكأنه قصر نظر في السوق
دورات الازدهار والكساد هي سمة من سمات الاقتصاد. وليس من المستغرب أن سوق الكربون ليس استثناءً. لقد انهارت تكلفة انبعاث ثاني أكسيد الكربون في أوروبا خلال العام الماضي، مما أدى إلى زرع بذور أزمة الكربون في المستقبل.
انخفض سعر بدلات ثاني أكسيد الكربون بموجب نظام تداول الانبعاثات في الاتحاد الأوروبي إلى النصف منذ فبراير 2023، إلى 52 يورو فقط للطن. هناك فائض في المعروض في السوق لسبب واحد وجيه: أن الكتلة تفرز كمية أقل بكثير من ثاني أكسيد الكربون – 1.2 مليار طن هذا العام، وفقًا لتقديرات مزود بيانات وتحليلات السلع ICIS، مقارنة بـ 1.4 مليار طن في عام 2022. لأن الاتحاد الأوروبي يبيع قطعًا إضافية بالمزاد العلني للمساعدة في دفع تكاليف تحول الطاقة.
كل هذا يبدو وكأنه طريقة عمل سوق فعال. ولكن ليس الشخص الذي يتمكن من التطلع إلى الأمام كثيرًا. وقد التزم الاتحاد الأوروبي بخفض المعروض من تصاريح خدمات الاختبارات التعليمية بنسبة 62% بحلول عام 2030، وهو ما من شأنه أن يؤدي بالفعل إلى انخفاض قدره 200 مليون طن في التصاريح المتاحة بحلول عام 2027 مقارنة باليوم.
ومن ناحية أخرى، فإن قدراً كبيراً من اختفاء ثاني أكسيد الكربون في أوروبا يكون دورياً وليس بنيوياً. ويأتي ما يقرب من نصف انبعاثات “خدمات الاختبارات التربوية” من القطاع الصناعي، الذي تعرقل بسبب ارتفاع أسعار الطاقة. ومع اكتساب الاقتصاد الأوروبي زخماً جديداً، فمن المفترض أن تبدأ الانبعاثات في النمو مرة أخرى.
وتغطي معظم انبعاثات “خدمات الاختبارات التربوية” المتبقية قطاع الطاقة، الذي يسير على مسار أفضل، حيث تأتي حصة أكبر من توليد الطاقة من مصادر الطاقة المتجددة. ونظراً لانخفاض أسعار الغاز، تمكنت محطات الطاقة التي تعمل بالغاز من التخلص من إنتاج الفحم الأكثر تلوثاً.
هناك عنصر دوري هنا أيضًا. إن انخفاض الطلب على الكهرباء – الذي انخفض بنحو 7 في المائة بين عامي 2021 و 2023 – هو نتيجة لارتفاع الأسعار في عام 2022، وينبغي أن ينعكس.
كل هذا يؤدي إلى مسار هادئ لخفض الانبعاثات. من المتوقع أن تكون كمية ثاني أكسيد الكربون المنبعثة في الفترة 2026-2027 هي نفسها تقريبًا كما هي اليوم. نظرًا للانخفاض الإلزامي في توافر التصاريح، قد تكون السوق ضيقة جدًا، بما يصل إلى بضع مئات الملايين من الأطنان من تصاريح ثاني أكسيد الكربون.
وسوف تؤدي الأسعار المنخفضة الحالية للكربون إلى تفاقم الأزمة المقبلة من خلال تقليل الضغوط الرامية إلى الاستثمار في تكنولوجيات المكافحة الجديدة. على سبيل المثال، يتطلب احتجاز الكربون سعر ثاني أكسيد الكربون أكثر من 100 يورو/طن لتراكمه. وقد يكون الهيدروجين أعلى من ذلك.
الأسواق غير الكاملة هي حقيقة من حقائق الحياة. لكن التقلبات تثير القلق بشكل خاص في تداول ثاني أكسيد الكربون، نظرا لأنه من المفترض أن يوفر إشارات لتحفيز المشاريع الهيكلية طويلة الأجل.
وقد وضع الاتحاد الأوروبي أنظمة لاستيعاب فائض العرض تدريجيا. والدرس المستفاد من الانهيار الحالي هو أن الأمر لا يزال صعبا للغاية بحيث لا يتمكن من توفير الزخم المطلوب لإزالة الكربون.
