افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
كان يوم الثلاثاء يومًا تاريخيًا بالنسبة للمقرضين اليابانيين. وحدد البنك المركزي الياباني سعر الفائدة في نطاق يتراوح بين صفر و0.1 في المائة، مسجلا أول زيادة في سعر الفائدة منذ 17 عاما، وأنهى حقبة من أسعار الفائدة السلبية. ولابد أن تكون أرباح البنوك اليابانية أول من يعكس هذا التحول.
أشار بنك اليابان إلى بداية نهاية سياسته النقدية المتساهلة للغاية من خلال إزالة ضوابط منحنى العائد، وهي السياسة التي تحدد سقفًا لعوائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات. وقد ظل هذا قائما منذ عام 2016. وهذا التحول بعيدا عن عقود من التحفيز النقدي الضخم ينبغي أن يعني المزيد من الزيادات في الأفق.
لكن تحريك أسعار الفائدة بالقرب من هدف التضخم الذي حدده البنك المركزي عند 2 في المائة قد يستغرق وقتا أطول بكثير من المتوقع. وسوف تعتمد وتيرة ارتفاع أسعار الفائدة على عدة عوامل، ليس أقلها ما إذا كانت الشركات المحلية والأسر قادرة على التعامل مع تكاليف الاقتراض المرتفعة.
وهذا أمر مثير للقلق بشكل خاص نظرا لارتفاع مستويات الدين الوطني. وبلغت ديون اليابان مستوى قياسيا بلغ 8.6 تريليون دولار في نهاية العام الماضي، وفقا للبيانات الحكومية. بما يزيد عن 250 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أعلى مستوى في الاقتصادات الكبرى في العالم.
بالنسبة لبلد حيث كانت أسعار الفائدة السلبية موجودة لفترة طويلة، فإن زيادة بنسبة 0.1 في المائة تعتبر مشكلة كبيرة. وتمتلك البنوك المحلية احتياطيات تزيد قيمتها عن 700 مليار دولار ولا تدفع حاليا أي فوائد، وفقا لبيانات البنك المركزي.
ليست البنوك فقط هي التي لديها أكوام من النقد الخامل. وفي اليابان، كانت مدخرات الشركات في ارتفاع لأكثر من عقدين من الزمن. وقد تُركت حصة الأسد من هذه الأموال الإضافية نقدًا، مما يعكس أساليب الإدارة المحافظة والمخاوف بشأن عدم اليقين بشأن التمويل في المستقبل. حتى مع احتساب الارتفاع الكبير في عمليات إعادة شراء الأسهم في السنة المالية 2023، وباستثناء المجموعات المالية، فإن الشركات اليابانية لديها نقد بنسبة 49 في المائة في ميزانياتها العمومية كنسبة من صافي الأصول، وفقا لبنك جيه بي مورجان.
وارتفعت أسهم أكبر بنك في اليابان، مجموعة ميتسوبيشي يو إف جيه المالية، بأكثر من 80 في المائة في العام الماضي. وارتفعت أسهم شركتي ميزوهو ومجموعة سوميتومو ميتسوي المالية بنحو الثلثين. يتم تداول أسهم Mitsubishi UFJ بما يزيد قليلاً عن قيمتها الدفترية الملموسة. وقد تضاعف تقييمها على مدى السنوات الثلاث الماضية لتتماشى مع نظيراتها الإقليمية، مما يعكس التوقعات بزيادات أسعار الفائدة.
وتتمتع البنوك المحلية بالفعل بقاعدة قوية من مستثمري التجزئة المحليين الذين يعتمدون على أرباح البنوك كمصدر للدخل المستقر. ومع تحسن الربحية، كذلك يجب أن تتحسن جاذبيتها بالنسبة للمستثمرين الأجانب الذين تجاهلوا هذا القطاع.
