افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
في بلاكستون، بدأت المسيرة نحو تريليون دولار من الأصول بداية بطيئة. قبل ثلاثة أشهر، احتفلت عائلة شوارزمان بكل فخر بكونها أول شركة ذات رأس مال “بديل” تصل إلى 13 رقمًا.
كم من الوقت حتى التريليون القادم؟ ووفقاً لنتائج الربع الثالث، ارتفع إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة بنحو 6 مليارات دولار خلال هذه الفترة، وهو أقل بكثير من حجم الاستهلاك الطبيعي. حتى لو كان الربع فقط، بهذه الوتيرة سيستغرق الأمر 40 عاما لتجاوز تريليوني دولار.
ارتفعت أسهم بلاكستون بنحو الثلث هذا العام بعد عام 2022 الصعب. وقالت الشركة إن الارتفاع في عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، إلى ما يقرب من 5 في المائة، سيؤثر سلبا على المستهلكين، بغض النظر عن التقييمات.
أدت ندرة عمليات الاكتتاب العام الأولي وصفقات الاندماج والاستحواذ إلى إعاقة عمليات السحب النقدي لشركة بلاكستون. وانخفضت أرباحها النقدية، التي تشمل الرسوم الإدارية والتحقيقات، بنسبة 31 في المائة على أساس سنوي.
يقوم المديرون بإرجاع مبالغ نقدية أقل بكثير إلى الشركاء المحدودين. ولا يمكنهم بعد ذلك إعادة تدوير الأموال مرة أخرى إلى أموال. اللغز المحير في الاستثمار الخاص هو أنه في أوقات الاضطرابات، فإن الفرص الجذابة التي تنشأ تحقق أرباحا بعيدة.
أحد العلاجات لهبوط أسعار الأصول هو عدم امتلاكها بشكل كامل. وقال الرئيس التنفيذي ستيفن شوارزمان مؤخرا إن إقراض الشركات يحقق الآن عوائد في حدود سن المراهقة أو أكثر، ويحقق أرباحا كبيرة دون بذل الكثير من الجهد. لقد ركزت شركة بلاكستون بشكل كبير على الاستثمار الائتماني. وتدير 300 مليار دولار في هذا المجال.
وفي أماكن أخرى من محفظتها، تسير الأمور على نحو أقل جودة. ووفقاً للمجموعة، فقد قامت بزيادة أصول الاستحواذ الخاصة بها هذا العام بنسبة 12 في المائة. ولا بد أن يكون جزء كبير من كتابها معرضاً لخطر إعادة التسعير بشكل كبير، اعتماداً على المدة التي تظل فيها أسعار الفائدة مرتفعة.
ولمواجهة ذلك، قالت بلاكستون إن لديها 200 مليار دولار من الطاقة الجافة جاهزة للإنفاق. ويجب على شوارزمان أن يأمل في أن تعوض العوائد المجمعة من هذه الاستثمارات الجديدة عن أي خسائر في التريليون الأول.
