التسعير اللوامس يجعل من بروكفيلد مصاصة

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

تتمتع الأخطبوطات، باعتبارها من الرخويات الذكية، بعادة قلب التوقعات. قام المساهمون في شركة Origin Energy الأسترالية بمنع عرض بقيمة 13 مليار دولار تقريبًا من قبل كونسورتيوم بقيادة شركة إدارة الأصول الكندية Brookfield. إحدى الشكاوى هي أن الصفقة قللت من قيمة حصة أوريجن البالغة 20 في المائة في شركة أوكتوبس، شركة الطاقة البريطانية سريعة النمو.

تكشف ملحمة الاستحواذ عن نقص مذهل في الإجماع حول القيمة التي قد تستحقها شركة Origin Energy بالضبط.

وأعلن مجلس إدارة الشركة و69 في المائة من الأصوات التي تم الإدلاء بها يوم الاثنين أن عرض بروكفيلد كان عادلاً. اعتقدت شركة AustraliaSuper، أكبر صندوق معاشات تقاعدية في البلاد ومالكة 17 في المائة من شركة Origin، أنها تقلل من قيمة الشركة. وقد أدى ذلك إلى التأثير على ما يكفي من الناخبين الآخرين لرفض الحصول على الدعم المطلوب بنسبة 75 في المائة للصفقة.

إن تحول الطاقة يجعل من الصعب تقييم الشركات مثل Origin. وينطبق هذا بشكل خاص على المساهمة في الأخطبوط. تضم مجموعة المملكة المتحدة قسمًا للبيع بالتجزئة ومنصة لتكنولوجيا المعلومات وشركة ناشئة تبيع السيارات الكهربائية والمضخات الحرارية للمستهلكين. يتوقع المحللون أن تكون شركة Octopus مربحة في عام 2023. فهي تتطلب مضاعفات على الطراز التكنولوجي.

يقدر الخبراء المستقلون قيمة Origin بمبلغ 5.7 مليار جنيه إسترليني – 6.2 مليار جنيه إسترليني، أو 20 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في العام المقبل وفقًا لتقديرات ماكواري. يبدو أن شركة AustraliaSuper تعتقد أنها تستحق أكثر من ذلك بكثير. وجهات النظر المتباينة حول إمكانات الأخطبوط كافية لتأرجح الآراء لأن عرض بروكفيلد لم يكن بالضربة القاضية.

لمعرفة كيفية تراكم الأرقام، ضع أعمال توليد الكهرباء وتجارة التجزئة للطاقة في Origin على 6.5 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في العام المقبل. وهذا يعادل ما يزيد قليلاً عن 10 مليارات دولار أسترالي من قيمة المؤسسة. وقد تبلغ قيمة الحصة في مصنع أسترالي كبير للغاز الطبيعي المسال سبعة مليارات دولار أسترالي أخرى.

أضف 2.2 مليار دولار أسترالي لحصة الأخطبوط وافترض أن الأصول الأخرى والتكاليف الرأسمالية تلغي بعضها البعض تقريبًا. شطب 3.5 مليار دولار أسترالي من الديون. وينتج عن ذلك قيمة حقوق ملكية للصفقة تبلغ 15.7 مليار دولار أسترالي، وهو ما يتماشى إلى حد كبير مع ما عرضته شركة بروكفيلد.

وبطبيعة الحال، نادرا ما تتداول الشركات بقيمتها الأساسية – حتى تتوصل إلى استراتيجية ذكية لاستغلال أصولها. إحدى نتائج اهتمام Brookfield هي أن Origin يجب أن يفكر مليًا في كيفية تأثير الطاقة عليه باعتباره مستقلاً.