افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
مع وصول أسهم Nvidia إلى مستويات قياسية جديدة، ليس من المبالغة القول إن مصمم الرقائق الأمريكي كان أحد القوى الدافعة الرئيسية لارتفاع قطاع الذكاء الاصطناعي في آسيا. وشهدت الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في المنطقة، وخاصة شركات صناعة الرقائق، مكاسب هائلة تتبعت عن كثب تحركات أسعار أسهم شركة Nvidia في العام الماضي.
ومع ذلك، من بينها، الشركة التي تصنع جميع رقائق Nvidia المتقدمة تم التعامل معها بحذر أكبر من قبل المستثمرين. وأسهم شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية، أكبر شركة لتصنيع الرقائق التعاقدية في العالم، ليست متخلفة عن الركب، حيث ارتفعت بنسبة 60 في المائة خلال العام الماضي. لكن مكاسب أسعار أسهمها ما زالت متأخرة عن نظيراتها الإقليمية في العام الماضي. يتم تداولها أيضًا بأقل من نصف سعر Nvidia على أساس الأرباح الآجلة
وهذا أمر مثير للدهشة نظرًا لأن TSMC قد حطمت للتو رقمين قياسيين – فقد وصل السهم إلى مستوى تاريخي مرتفع، بعد زيادة بأكثر من 30 في المائة في صافي إيرادات شهر مايو إلى 7.1 مليار دولار، مما يمنح الشركة قيمة سوقية قدرها 738 مليار دولار وحصتها في الشركة. تجاوزت سوق تصنيع الرقائق التعاقدية العالمية 60 في المائة في الربع الأول.
هذا الأخير هو الأكثر أهمية. تريد جميع مجموعات التكنولوجيا العالمية شرائحها المحلية الخاصة. وقد يكون لديهم الموارد اللازمة لتصميم منتجاتهم الخاصة، ولكن يجب عليهم الاستعانة بمصادر خارجية للتصنيع. وهذا يعني أن أعمال مسبك الرقائق – التي تصنع الرقائق المادية لشركات أخرى على أساس تعاقدي – توفر الآن فرصًا للنمو.
حتى الآن، كان لعدد قليل من كبار العملاء تأثير غير متناسب على أعمال TSMC. قبل السباق العالمي لتطوير خدمات الذكاء الاصطناعي، كانت الأعمال التجارية مع عملاء مثل شركة أبل مربحة، ولكن هذا يعني أيضًا التعامل مع المبيعات الدورية التي تتبع عمليات إطلاق أجهزة iPhone الجديدة.
لكن هذا يتغير. يتزايد بسرعة عدد العملاء الأثرياء الذين يحتاجون إلى إمدادات ثابتة من الرقائق، حيث تعمل الشركات على ترقية مراكز البيانات وتحديث الرقائق لتشغيل وظائف الذكاء الاصطناعي.
تعمل شركة آبل، على سبيل المثال، على دمج قدرات الذكاء الاصطناعي باستخدام شرائح متقدمة لأحدث أجهزة الكمبيوتر المحمولة الخاصة بها. أعلنت شركة Qualcomm لصناعة الرقائق المحمولة مؤخرًا عن شريحة لأجهزة الكمبيوتر المحمولة مزودة بميزات تقوم بتشغيل خدمات Microsoft AI. تقوم TSMC أيضًا بتصنيع شرائح لأقرب منافس لـ Nvidia Advanced Micro Devices. تقوم الشركات بما في ذلك Google وMicrosoft وAmazon ببناء معالجات مخصصة.
وبغض النظر عما إذا كانت هذه الرقائق مخصصة للبيع أو للاستخدام الداخلي، فهذا يعني المزيد من الطلبات لشركة TSMC. هذه منتجات ذات هوامش ربح عالية، مع شرائح متقدمة تستخدم تقنية 7 نانومتر أو أقل تمثل ثلثي إجمالي مبيعات TSMC. وتشكل أعمالها في مجال الحوسبة عالية الأداء على وجه الخصوص، والتي تشمل رقائق لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، ما يقرب من نصف إجمالي أعمالها.
هناك بالطبع مخاطر. وعلى الرغم من بناء المزيد من المصانع في الخارج، إلا أن 80 إلى 90 في المائة من الطاقة الإنتاجية لشركة TSMC لا تزال تتركز في تايوان. وتزيد الصين، التي تعتبر الجزيرة المتمتعة بالحكم الذاتي جزءًا من أراضيها، من التهديدات والتدريبات العسكرية حول الجزيرة. وهذا من شأنه أن يفسر جزءًا من سبب تداول TSMC بسعر مخفض مقارنة بنظيراتها العالمية.
لكن في الوقت الحالي، لا تزال المخاطر كبيرة بالنسبة لبكين. إن غزو تايوان من شأنه أن يعطل بشدة إمدادات الرقائق العالمية وسيكون له أيضًا تأثير على الصين، التي تعتمد بشكل كبير مثل بقية العالم على TSMC لإمدادها بالرقائق المتقدمة. تعد الدولة ثالث أكبر مساهم في إيرادات TSMC من حيث الجغرافيا، حيث تمثل ما يقرب من عُشر مبيعات TSMC.
يشير مقياس جيد لقلق المستثمرين الأجانب – العلاوة التي يتم تداول إيصالات الإيداع الأمريكية المدرجة في الولايات المتحدة لشركة TSMC مقارنة بالأسهم المدرجة في تايوان – إلى أن المستثمرين أصبحوا متفائلين بشكل متزايد بشأن المخاطر الجيوسياسية. يتم تداول هذه الأسهم بعلاوة تزيد عن 20 في المائة للأسهم المحلية للربع الحالي، وهي أكبر فجوة منذ أكثر من عقد من الزمن.
وينعكس هذا الشعور في تايوان، حيث تعد شركة TSMC المدرجة محليًا هي الأسهم الأكثر شراءً من قبل المستثمرين الأجانب. أضافت Nvidia أيضًا الدعم من خلال الإعلان عن خطط لزيادة استثماراتها في الجزيرة
الطلب المتزايد من عملائها الأثرياء يعني أنها تستطيع رفع أسعار الرقائق، الأمر الذي من شأنه أن يعزز الهوامش المرتفعة بالفعل. لقد تجاوز إجمالي الهوامش منذ فترة طويلة 50 في المائة. تضاعف التدفق النقدي الحر أكثر من أربعة أضعاف في العام الماضي ليصل إلى 7.9 مليار دولار، مما يعني وجود أموال كافية للاستثمار في بناء القدرات للجيل القادم من رقائق 2 نانومتر، الأمر الذي من شأنه أن يوسع الفجوة مع المنافسين بشكل أكبر.
وفي الوقت نفسه، نمت مبيعات الهواتف الذكية العالمية في الربع الأول، مما يظهر علامات الانعكاس في الركود المستمر منذ سنوات في هذه الصناعة. قبل خمس سنوات فقط، كانت رقائق الهواتف المحمولة تمثل أكثر من نصف إيرادات مجموعة TSMC. إلى جانب الطلب الجديد من الذكاء الاصطناعي، يمكن أن يوفر ذلك نموًا كبيرًا في الأرباع القادمة.
