احصل على تحديثات مجانية للسندات السيادية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث السندات السيادية أخبار كل صباح.
تتجه الدول الأوروبية بشكل متزايد نحو مواطنيها مباشرة لتمويل احتياجاتها المتضخمة من الاقتراض، في حملة تجزئة مصممة جزئيا للضغط على البنوك الكبرى لحملها على رفع أسعار الفائدة التي تدفعها للمودعين.
وأصدرت إيطاليا وبلجيكا والبرتغال سندات بقيمة 60 مليار يورو مباشرة للأسر حتى الآن هذا العام، ارتفاعا من 26 مليار يورو العام الماضي، مع تدفق المدخرين على العوائد المرتفعة التي تقدمها الحكومات.
تعود إيطاليا إلى السوق في أكتوبر من خلال عملية بيع ثانية لسنداتها “BTP Valore” التي تركز على التجزئة. الدين، الذي تم إطلاقه لأول مرة في حزيران (يونيو) من هذا العام ويدفع علاوة إذا احتفظت به حتى تاريخ الاستحقاق، جمع مبلغا قياسيا من الديون التي تم طرحها على المستثمرين الأفراد بقيمة 18 مليار يورو.
ويشير المحللون إلى ميزة أخرى لفتح إصدار السندات الحكومية للمواطنين، وهي أنها توفر مكانا آمنا لوضع المدخرات، لأنه، على عكس البنوك الكبرى، لا يوجد حد للتأمين على الودائع. كما أنه يستبعد الوسيط حيث تأخذ بعض البنوك المدخرات وتستثمر العائدات في السندات الحكومية.
وقال فرانك جيل، المتخصص في شؤون أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية، إنه يتوقع أن تكثف الدول الأوروبية إصدارها للسندات التي تستهدف المستثمرين الأفراد. ويهدف ذلك جزئيا إلى ملء الفراغ الذي تركه البنك المركزي الأوروبي بوقف معظم مشترياته من السندات، ولكن أيضا لدفع المقرضين التجاريين إلى تقديم أسعار فائدة أعلى على الودائع.
وقال جيل: “من الواضح أن البنوك التجارية كانت مترددة للغاية في تمرير أسعار الفائدة الأعلى إلى المودعين، وهي تعتمد على رضا العملاء عن عدم نقل أموالهم”. “لكنني أتوقع أن تبدأ البنوك التجارية في الرد قريبًا من خلال إطلاق منتجات جديدة مرتبطة بعائدات السندات طويلة الأجل”.
تحولت الأضواء إلى ملكية ديون التجزئة بعد الإصدار الضخم لسندات مدتها عام واحد من بلجيكا، والتي جمعت ما يقرب من 22 مليار يورو الأسبوع الماضي، أي أكثر من أربعة أضعاف هدفها، مما مكنها من تقليص الإصدارات المستقبلية.
وقال جان ديبوت، مدير مكتب الديون البلجيكي، إن الحكومة أرادت “تحفيز البنوك على تقديم المزيد للمودعين” وإنه “مسرور للغاية” بالنتيجة بعد أن كان يأمل في البداية أن تجمع ما يصل إلى خمسة مليارات يورو. وأضاف أن السندات جذبت “الكثير من الاهتمام من الخارج”، وهو ما يعتقد أنه سيضغط على الدول الأخرى لتحذو حذوها.
وتم تحديد الكوبون على السندات بنسبة 3.3 في المائة، أي أقل من العائد البالغ 3.6 في المائة على سندات الخزانة البلجيكية لأجل عام واحد. وتشير تقديرات المسؤولين إلى أن الحكومة، من خلال خفض حجم الديون التي تحتاج إلى إصدارها في السوق، تكون قد خفضت تكاليف الاقتراض بما يصل إلى 152 مليون يورو على مدى العقد المقبل.
قال كاميل دي كورسيل، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأوروبية في بنك بي إن بي باريبا، إن الحكومات “تستجيب للمصدر الكبير للطلب على التجزئة هناك” بينما تعمل أيضا على تنويع قواعد المستثمرين الخاصة بها وفي كثير من الحالات تستغل طريقة أرخص لإصدار الديون.
وقال دي كورسيل: “يمكن لإصدار التجزئة أن يعمل أيضًا كبديل لمعروض السندات، مما يفرض ضغوطًا هبوطية على عائدات السندات وربما يوفر التكاليف”. “يمكن أن يسمح لهم بطرح حجم كبير من الإصدارات دفعة واحدة دون الحاجة إلى الذهاب إلى السوق. إحدى النقاط هنا هي أنهم يتجنبون الرسوم التي كان من الممكن دفعها للبنوك.
ظلت إيطاليا تصدر سندات تستهدف على وجه التحديد المدخرين الأفراد لأكثر من عقد من الزمان، مع إصدار أول سندات “BTP Italia” – والتي تشمل عوائد مرتبطة بالتضخم – في عام 2012. ويقول المحللون إن السبب الرئيسي لبرنامج سندات التجزئة في إيطاليا هو تنويع التمويل الحكومي. المصادر وتعزيز ملكية الدين المحلي.
زادت البرتغال حجم الديون المباعة لمستثمري التجزئة بمقدار 11 مليار يورو في العام حتى يوليو، في حين فتحت اليونان مزاد سندات مباشرة للمواطنين الأسبوع الماضي للمرة الأولى منذ عام 2021، حيث جمعت 187 مليون يورو، مع حد أقصى للاكتتاب عند 15000 يورو للشخص الواحد. .
وبالإضافة إلى العائدات الأعلى من معظم البنوك الكبرى، تقدم الحكومات أيضًا حوافز ضريبية للمواطنين الذين يشترون ديونهم. وتخضع السندات الحكومية في إيطاليا وبلجيكا للضريبة بنحو نصف معدل الضرائب على المنتجات الادخارية والاستثمارية الأخرى. وتم إصدار سندات اليونان معفاة من الضرائب.
قال ريتشارد ماكغواير، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة في رابوبنك: “إنه فوز واضح من حيث القدرة على تمويل نفسك بسهولة”. “ويمكنك أيضًا تحقيق فوز سياسي من خلال إجبار البنوك على تمرير معدلات ادخار أعلى”.
