الحيلة المحاسبية المتمثلة في “الاحتفاظ حتى تاريخ الاستحقاق” بقيمة تريليون دولار

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

لقد شاركنا ورقة NBER هذه حول تحوط أسعار الفائدة من قبل البنوك الأمريكية في مزيد من القراءة في وقت سابق من هذا الأسبوع، ولكن نظرًا لاهتمام FTAV بالموضوع، اعتقدنا أنها تستحق نظرة فاحصة.

والأمر المهم هنا هو أن البنوك الأمريكية نادراً ما تستخدم المشتقات المالية للتحوط من مخاطر أسعار الفائدة على محافظ سنداتها الضخمة. وبدلاً من ذلك، عندما ترتفع أسعار الفائدة، فإنهم في الغالب يعيدون تصنيف الأدوات من “متاحة للبيع” إلى “محتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق”. يتم وضع علامة على الأول في السوق؛ يتم وضع علامة على الأخير بالقيمة الاسمية.

كلما كان البنك أكثر عرضة للخطر، كلما زاد احتمال انخراطه في القليل من الخدعة المحاسبية، كما خلصت دراسة المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية التي أعدها جواو جرانجا، وإيريكا شيوي جيانغ، وجريجور ماتفوس، وتوماس بيسكورسكي، وأميت سيرو. تركيز FT Alphaville أدناه:

وفي مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة في عام 2022، خففت البنوك من تعرض أسعار الفائدة للقيمة المحاسبية لأصولها لكنها تركت الغالبية العظمى من أصولها طويلة الأجل معرضة لمخاطر أسعار الفائدة. تُظهر البيانات المستمدة من تقارير المكالمات وملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات أن 6% فقط من الأصول المصرفية الأمريكية تستخدم المشتقات المالية للتحوط من مخاطر أسعار الفائدة، وحتى المستخدمين المكثفين للمشتقات المالية تركوا معظم الأصول دون تغطية. فقد خفضت البنوك الأكثر عرضة لانخفاض الأصول وتدفقات الملاءة المالية وسائل التحوط القائمة، مع التركيز على المكاسب القصيرة الأجل ولكنها تخاطر بالمزيد من الخسائر إذا ارتفعت أسعار الفائدة. وبدلاً من التحوط من مخاطر القيمة السوقية الناجمة عن انخفاض أصول البنوك، استخدمت البنوك إعادة التصنيف المحاسبي لتقليل تأثير زيادات أسعار الفائدة على رأس المال الدفتري. أعادت البنوك تصنيف 1 تريليون دولار من الأوراق المالية على أنها محتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق (HTM) مما أدى إلى عزل القيم الدفترية لهذه الأصول عن تقلبات أسعار الفائدة. وكانت البنوك الأكثر عرضة للخطر أكثر عرضة لإعادة التصنيف.

ويتوافق هذا مع بحث نُشر العام الماضي يتناول مراكز مبادلة أسعار الفائدة لأكبر 250 بنكًا أمريكيًا، ويخلص إلى أنها “لم تكن ذات أهمية اقتصادية في التحوط من مخاطر أسعار الفائدة لأصول البنوك”.

والواقع أن البحث الأحدث الذي أجراه المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية يخلص إلى أن حتى البنوك الأضخم والأكثر تطوراً كانت تقوم بالتحوط لأقل من ثلث أوراقها المالية، وأن ما يقرب من ثلثي البنوك الأميركية لا تعلن عن أي عمليات تحوط على الإطلاق. قد يبدو هذا غريبا، لأنه بمتوسط ​​مدة يبلغ 4.6، فإن كل تحرك بمقدار نقطتين مئويتين في عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات من شأنه أن يؤدي إلى خسائر إجمالية تبلغ نحو تريليوني دولار. وهو المال الحقيقي حتى في هذه الأيام.

على الرغم مما قد تقوله بعض الأجزاء الأكثر غرابة في الإنترنت، فإن السماح للبنوك بتصنيف الكثير من ممتلكاتها من السندات على أنها HTM – وبالتالي عدم طرحها في السوق – أمر منطقي. لن ترغب في زيادة أرباح البنك ورأس ماله باستمرار صعودًا وهبوطًا بسبب تقلبات سوق السندات على سندات الخزانة الأمريكية فائقة الأمان وديون الوكالات.

وكما أشار FTAV من قبل، فإن كتب التحوط HTM ستعمل عمليا كرهان على سعر الفائدة: فالتحوط سيتحرك جنبا إلى جنب مع أسعار الفائدة في حين أن القيمة المحاسبية للسندات الأساسية لن تتحرك.

ومع ذلك، تم تصنيف معظم محافظ سندات البنوك الأمريكية قبل عام 2022 على أنها “متاحة للبيع”، ربما لأن حركة العائدات في اتجاه واحد تقريبًا على مدى العقود الأربعة الماضية جعلت الأمر يبدو وكأنه طريقة ذكية لتحقيق القليل من الربح. اموال اضافية.

من الصعب التحوط لهذه المحافظ حتى عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة – ومن ثم ببساطة خلط جزء كبير منها بهدوء إلى HTM عندما بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع – هو أمر لا يكاد يكون كذلك. . . ليست جيدة المظهر.

من بحث جرانجا وجيانغ وماتفوس وبيسكورسكي وسيرو، مع التركيز على FTAV أدناه:

في بداية عام 2022، تم تقييم حوالي ثلث الأوراق المالية البالغة 6 تريليون دولار التي تحتفظ بها البنوك التجارية باستخدام محاسبة HTM. قامت البنوك بتحويل ما يقرب من تريليون دولار أمريكي من أوراقها المالية الحالية المتاحة للبيع إلى HTM خلال عامي 2021 و2022، وبالتالي تجنب الاعتراف بالخسائر على هذه الأصول ببساطة عن طريق استخدام تصنيف محاسبي جديد. وبحلول نهاية عام 2022، ارتفعت حصة الأوراق المالية المصرفية التي تم تقييمها باستخدام HTM إلى 45%، أو 2.75 تريليون دولار. بناءً على تقديراتنا، تمكنت البنوك الأمريكية من تجنب الاعتراف بخسائر بقيمة 175 مليار دولار بسبب عمليات إعادة التصنيف هذه في نهاية عام 2022. وبدلاً من تحوط القيمة السوقية للأصول ضد مخاطر أسعار الفائدة، سعت البنوك بنشاط إلى عزل القيمة الدفترية لأصولها ورأس المال التنظيمي وبيانات الدخل عن انخفاض أسعار السوق.

نحن نوثق أيضًا أن البنوك الأقل صحة والأقل استقرارًا كانت أكثر عرضة لإعادة تصنيف الأوراق المالية إلى HTM. كانت البنوك ذات نسب رأس المال المنخفضة، والحصة الأعلى من المودعين غير المؤمن عليهم المعرضين للتشغيل، والأوراق المالية طويلة الأجل أكثر ميلاً إلى إعادة تصنيف الأوراق المالية من AFS إلى HTM خلال عامي 2021 و2022. على سبيل المثال، قام 1% فقط من البنوك بإعادة تصنيف الأوراق المالية من AFS إلى HTM إذا اعتمدت على الودائع غير المؤمن عليها لأقل من 20% من إجمالي تمويل الودائع. في المقابل، قام أكثر من عشرة بالمائة من البنوك التي لديها ودائع غير مؤمنة تمثل أكثر من نصف تمويل ودائعها بإعادة تصنيف الأوراق المالية من AFS إلى HTM. وتتجلى هذه التأثيرات بشكل خاص بالنسبة للبنوك التي تمول محافظ الأوراق المالية طويلة الأجل بحصة كبيرة من الودائع غير المؤمنة المعرضة للتشغيل.

لماذا إذن سُمِح للبنوك الأضعف بالإفلات من مثل هذه المراجحة المحاسبية المجردة لجعل نفسها تبدو أقل ضعفاً؟

من الواضح أن المحاسبين أنفسهم لم يكونوا تحت المراقبة. وعندما يتعلق الأمر بالميل إلى إعادة التصنيف التكتيكي، تجد الدراسة اختلافاً بسيطاً بين البنوك التي تخضع لمراجعة حساباتها من قبل الشركات “الأربعة الكبرى” والمحاسبات الأصغر حجماً.

إنه يُظهِر أن البنوك الخاضعة للتنظيم على المستوى الوطني وليس المحلي كانت أقل احتمالاً للانخراط في مثل هذه الحيلة المحاسبية، لكنها لم تحدث فرقاً كبيراً في الإجمال.

إن الإجراءات التي اتخذتها البنوك التي نوثقها تشبه استراتيجية “المقامرة من أجل القيامة” الكلاسيكية: في السيناريو إذا لم يحدث تهرب، فإن الأسهم ستجني الأرباح، ولكن في حالة تهرب الودائع، فإن المدينين غير المؤمن عليهم ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية سوف يستوعبون الخسائر. . علاوة على ذلك، ألقت النتائج التي توصلنا إليها بظلال من الشك على ما إذا كان المدققون والمشرفون قادرين على التأكد من أن البنوك المعاد تصنيفها لديها القدرة على الاحتفاظ بهذه الأوراق المالية حتى موعد استحقاقها.

قراءة متعمقة:
– ما مدى جنون استراتيجية التحوط الصفرية التي اعتمدها بنك وادي السيليكون؟ (فتاف)
— تعلم دروس الاستقرار المالي البريطاني (FTAV)