افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تصادف نهاية هذا الأسبوع الذكرى السنوية الأولى للحظة الأكثر رعبا في القطاع المصرفي الأوروبي خلال العقد الماضي.
لقد كان وقت اختبار. وكانت البنوك الإقليمية الأمريكية، التي بصراحة لم يسمع بها معظم الأوروبيين من قبل، ولكنها كانت بحجم العديد من البنوك الوطنية الرائدة في القارة، في طريقها إلى الزوال، حيث أدى الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة إلى خسائر فادحة.
وفجأة، انتشر الألم إلى أوروبا. بنك كريدي سويس، الذي تعثر لفترة طويلة بسبب قائمة طويلة من الفضائح الكاريكاتورية التي تتراوح بين التجسس على كبار المسؤولين إلى عصابات تهريب الكوكايين البلغارية، تم اقتياده إلى حفل زفاف مع منافسه اللدود يو بي إس خلال عطلة نهاية أسبوع متوترة.
وبعد مرور عام، ما زال المصرفيون والمستثمرون مندهشين من استمرار الأرض، على الرغم من كل هذه الدراما، في الدوران حول محورها، وكانت هذه اللحظة بعيدة كل البعد عن لحظة ليمان براذرز. وبدلاً من ذلك، انفجر عملاق مصرفي، وابتلعته البنوك بالكامل على الطريق، وعاشت الأسواق الأوروبية لتستمر في القتال. كان المزاج أكثر “ماذا حدث للتو؟” من “الركض إلى التلال”.
ولكن بعد انتهاء عطلة نهاية الأسبوع التي شهدها مصرف “كريدي سويس”، جاءت نقطة أخرى تنطوي على خطر كبير. جاء ذلك في يوم الجمعة التالي، 24 مارس، وتضمن هجومًا على السوق على دويتشه بنك. بينما نتذكر جميعًا تلك الدراما عالية المخاطر “CS Weekend”، كما تُعرف غالبًا، يجب علينا أن نتعلم الدروس من هذه الدراما المنفصلة.
كان أصل المشكلة، كما هو الحال في كثير من الأمور في الحياة، هو تويتر، وهو الاسم الذي كان يُعرف به موقع التواصل الاجتماعي “Ccesspit X” في ذلك الوقت. هناك، بدأ رسم بياني مشؤوم في الظهور، يظهر أن تكلفة شراء التأمين ضد التخلف عن سداد الديون من قبل البنك الألماني قد ارتفعت بشكل صاروخي.
لقد فقدت النقاط الدقيقة في سوق مقايضات العجز الائتماني إلى حد ما عن جمهور وسائل التواصل الاجتماعي. قليلون توقفوا للتفكير في أن الأمر غالبا ما يكون بطيئا وغير سائل بالقدر الكافي عندما يشتري شخص واحد عقدا واحدا لتوليد ارتفاع كبير في السعر، حتى من دون امتلاك السند الأساسي الذي يغطيه عقد الحماية بالضرورة. (وهذا ما يسمى بتداول مقايضة العجز عن سداد الائتمان “المجرد” تم حظره، ولهذا السبب على وجه التحديد، في ما يتعلق بسندات الحكومة الأوروبية أثناء أزمة الديون في منطقة اليورو).
وفجأة، بدأت اللعبة، وهي مطاردة الحلقة الأضعف في القطاع المصرفي الأوروبي. ويبدو أن دويتشه بنك، الذي حصل على نصيبه العادل من النقاط المتذبذبة على مر السنين، يناسب الفاتورة. وبدأ سعر سهمها في الانخفاض، حيث انخفض بنسبة 14 في المائة خلال اليوم عند النقطة القصوى. ومن المهم أن نتذكر هنا أنه لم يحدث أي خطأ جديد في البنك في هذه المرحلة، باستثناء مخطط مقايضات العجز الائتماني غير المستقر إلى حد ما. ولكن في أسبوع محموم، لم يستغرق الأمر سوى القليل جدًا حتى تتسارع المضاربات عبر الإنترنت.
إذا نظرنا إلى الوراء، كل هذا يبدو سخيفا. ويبلغ سعر سهم دويتشه بنك الآن نحو 70 في المائة فوق أدنى مستوى له في ذلك اليوم. لكن مطحنة الشائعات على وسائل التواصل الاجتماعي قوية. أحد الأشياء (العديدة) التي زادت الضغط على بنك كريدي سويس في الأشهر التي سبقت سقوطه كانت تغريدة مثيرة للقلق دفعت عددًا كبيرًا من العملاء إلى سحب أموالهم من البنك.
وكما قال لي أحد المصرفيين مؤخراً، فإن السبب الذي جعل هذا الأمر مؤلماً للغاية بالنسبة لدويتشه بنك، ومرعباً بالنسبة للآخرين، هو أن جنازة بنك كريدي سويس كانت معدة مسبقاً. لقد أتقن القائمون على التنظيم هذه الأمور منذ عام 2008، كما أظهر تعامل السلطات الأميركية مع الموت المفاجئ لبنك وادي السليكون وغيره من البنوك في وقت سابق من هذا الشهر. وفي هذه الحالة، كان لدى السلطات السويسرية خطة، وقد نفذتها. وحشية، ولكنها سريعة، وحاسمة، وذات مخاطر نظامية محدودة. لا توجد مثل هذه الخطة بالنسبة لدويتشه بنك، الذي يعتبر أكبر من أن تتمكن معظم البنوك الأخرى من استيعابه على عجل. كان بعض المستثمرين المتقلبين مترددين في الاحتفاظ بأسهمهم قبل عطلة نهاية الأسبوع، فقط في حالة حدوث ذلك. وشعرت أسهم البنوك الأخرى، في أوروبا والولايات المتحدة، بالفزع.
وكان المصرفيون داخل دويتشه بنك، ولأسباب وجيهة، يشعرون بالقلق والصدمة حقاً إزاء سرعة انخفاض الأسهم. لقد واجه البنك معضلة: هل ينبغي له أن يقف الرئيس التنفيذي أو غيره من كبار الموظفين أمام المنصة ليقول إن كل شيء على ما يرام؟ أم أن ذلك سيجعل كل شيء أسوأ؟ وكان البعض يشعرون بالتوتر بشكل مضاعف عندما تناول المستشار الألماني أولاف شولتز هذه القضية في ذلك اليوم. وردا على سؤال عما إذا كان دويتشه بنك هو بنك كريدي سويس الجديد، قال للصحفيين “لا يوجد سبب للقلق بشأن ذلك”.
أغلقت أسهم البنك على انخفاض بنسبة 8 في المائة خلال اليوم – وهو ارتفاع من الحضيض – مما يشير إلى أن الحمى تراجعت بسرعة كبيرة وأن شولز ربما يكون قد ساعد. لكن يتعين على كبار المصرفيين أن ينتبهوا إلى الرسالة التي تبعثها تلك الواقعة المشحونة إلى حد ما: التفاهات على شبكة الإنترنت مهمة. لا ينبغي ذلك، لكنه يفعل. وبالمثل، يجب على المستثمرين أن يتذكروا أنه في بعض الأحيان يكون الأمر مجرد هراء.
من المستحيل أن نقول بأي قدر من اليقين ما الذي كان سيحدث لو أن دويتشه بنك أخرج كبار مسؤوليه ليخبر العالم أن كل شيء على ما يرام، وليس هناك ما يمكن رؤيته هنا. ولكن من المعقول أن نتصور أن زلة واحدة كان من الممكن أن تجعل اليوم السيئ للغاية بالنسبة لأسهم البنك أسوأ بكثير. ومما يُحسب لها أنها حافظت على أعصابها والتزمت الصمت الكريم، الأمر الذي منع يوم الاثنين التالي من أن يكون كئيباً. في المرة القادمة التي ينهار فيها أحد البنوك، وفي مرحلة ما، سوف يحدث ذلك، يجب علينا أن نتذكر ما حدث من صواب وخطأ في ذلك اليوم.
