صباح الخير. تمامًا كما يبدو أن اليابان تفلت من الانكماش ، ربما تكون الصين قد سقطت فيها. كانت أسعار المستهلكين في الصين نائمة في يونيو ، مما يعكس (من بين مشكلات أخرى) زيادة العرض ونقص ثقة المستهلك. تذكر عندما كان شراء تعافي الصين تجارة سهلة؟ راسلنا: [email protected] و [email protected].
ما التالي بالنسبة للسبعة الرائعين؟
ستكون الأرباح الأكثر أهمية في موسم أرباح الربع الثاني هذا هي أرباح الشركات السبعة الرائعة – Alphabet و Amazon و Apple و Meta و Microsoft و Nvidia و Tesla. هذا لأنه (كما تم تذكيرنا يوميًا منذ شهور) تقوم هذه الشركات فعليًا بكل العمل للحفاظ على ارتفاع السوق الأمريكية. إذا تراجعت أسهمهم في النصف الثاني ، فقد يتحول العام الجيد لسوق الأسهم بسرعة إلى عام سيء. لذا ، من الجدير التفكير في الإعداد الذي يتم إدخاله في التقارير ، والتي سوف تتسرب خلال الشهر المقبل أو نحو ذلك.
في أوائل شهر يونيو ، لاحظنا أنه من حيث ملفهم المالي ، فإن شركات التكنولوجيا الكبرى عبارة عن مجموعة غير متجانسة. لخصنا النقطة بهذه الطريقة (لم نقم بتضمين Tesla بعد ذلك):
تشهد شركات Alphabet و Amazon و Apple و Microsoft زيادة في التقييم. تخضع Nvidia لعملية إعادة تقييم سريعة لآفاق أرباحها قصيرة الأجل. ميتا هي القليل من كليهما.
هذه النقطة تستحق إعادة النظر والتوسع فيها. في الجدول أدناه ، يمكنك رؤية العوائد الرائعة من العام حتى تاريخه للأسهم ، بالإضافة إلى تحلل تلك العوائد بين تقديرات الأرباح المرتفعة والتقييمات المتزايدة. لاحظ شيئين على وجه الخصوص. أولاً ، خارج Meta و Tesla ، ما رأيناه هو مجرد توسع في التقييم. ثانيًا ، تنقسم تقييمات الشركات إلى ثلاث فئات: مقيمة بما يتماشى مع السوق الأوسع (Alphabet and Meta) ، ومكلفة (Apple و Microsoft) ، ومكلفة للغاية (Amazon و Nvidia و Tesla ؛ على الرغم من أن السعر / الأرباح لم تكن أبدًا مقياس رائع لـ Amazon ، والذي يتم تشغيله مع عدم اكتراث رائع بالربح). البيانات من بلومبرج:
الآن ضع في اعتبارك ، في الجدول التالي ، توقعات النمو للعام المقبل. تم تعيين شريط نمو الإيرادات عالياً لـ Nvidia و Tesla. من المتوقع أن ينمو الآخرون في خانة واحدة. من ناحية أخرى ، فإن توقعات نمو الأرباح في كل مكان. إن التوقعات بربح أعلى بكثير في Meta ، مدفوعة باتساع الهوامش ، لافتة للنظر بشكل خاص:
هل هذه توقعات واقعية؟ بالنسبة للجزء الأكبر ، فهي متوافقة مع الاتجاه الذي رأيناه عبر مجموعة السبعة. تباطأ نمو الإيرادات مع انزلاق ذروة الوباء في مرآة الرؤية الخلفية:
بشكل عام ، كيف يتم إعداد هذه المخزونات الهامة؟ كان الأداء حارًا للغاية ، مدفوعًا في الغالب بتقديرات أعلى. توقعات نمو الإيرادات معقولة بشكل عام. الخلفية ، مع ذلك ، صعبة. هذه مجموعة مغرورة: كانت أحاديث الذكاء الاصطناعي ، خاصة ولكن ليس حصريًا حول Nvidia ، مكثفة. وبنفس القدر من الأهمية ، تم تبرير تقييمات أسهم التكنولوجيا لفترة طويلة بالرجوع إلى أسعار الفائدة المنخفضة طويلة الأجل. لكن المعدلات طويلة الأجل آخذة في الارتفاع الآن. حقيقة أن الجدل الذي يربط التقييمات والمعدلات كان مليئًا بالثغرات ، قد لا يكون مهمًا إذا كان الناس ما زالوا يصدقون ذلك. باختصار ، هذه شركات رائعة ، لكن تحديد المواقع غير مشوق إلى حد كبير.
الأكثر جاذبية ، من وجهة نظر مالية بحتة ، هما Microsoft و Alphabet. لقد سجلت Alphabet أقل من غيرها ، ولديها تقييم معقول والتوقعات ليست عالية جدًا. تعد Microsoft أغلى ثمناً قليلاً ، ولكنها تتمتع بميزة البيع في الغالب لعملاء الأعمال ، الذين يجب أن يستمروا في الاستثمار حتى لو تراجع المستهلك (انظر فقط في الرسم البياني الخطي أعلاه لأدائها البطيء ولكن الثابت خلال السنوات القليلة الماضية) . قارن ذلك ، على سبيل المثال ، بآلة الإعلان الأكثر دورية من Alphabet أو أعمال Apple التي يحركها المستهلك.
نحن حريصون جدًا على سماع آراء القراء بشأن أي من السبعة الرائعين سيحققون الأداء الأفضل خلال الفترة المتبقية من العام. أرسلها إلينا بالبريد الإلكتروني.
493 الأخرى
إذا تم تصديق محللي الأسهم ، فإن موسم الأرباح هذا سيء بقدر ما هو سيئ بالنسبة لأرباح الشركات.
تتنبأ التقديرات التصاعدية للربع الثاني بإيرادات ثابتة وانكماش في الأرباح بنسبة 6-8 في المائة على أساس سنوي ، حيث تؤثر تكاليف المدخلات المرتفعة على ربحية السهم. ثم عاد إلى التوسع في الربع الثالث ، عندما من المتوقع أن يعود مؤشر S&P 500 إلى النمو (الضئيل). بحلول العام المقبل ، سيختفي الركود الاقتصادي لفترة طويلة ، وفقًا لتقديرات الإجماع. من المتوقع أن تنمو الأرباح بنسبة 12 في المائة في عام 2024.
يعكس الانكماش في الربع الثاني ألمًا حادًا في عدد قليل من القطاعات بدلاً من أزمة واسعة النطاق. صناعة الطاقة تخرج من ذروة ارتفاع أسعار النفط. تتعامل شركات المواد مع انخفاض حاد في المبيعات مع تراجع النمو العالمي. تعاني الرعاية الصحية من ارتفاع تكاليف المدخلات (إنه طاعون المخللات!). لكن في العديد من القطاعات ، تبدو الأرباح جيدة:
ستلاحظ أعلاه التوسع المذهل في الأرباح في الشركات التقديرية للمستهلكين ، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى النمو المرن. كما أن هذا ليس كل شيء فقط أمازون وتسلا (انظر القطعة السابقة). في مذكرة أمس ، قام Ryan Grabinski من شركة Strategas بتجميع الشركات التي شهدت أكبر تحسن في توقعات الربع الثاني خلال الأشهر الثلاثة الماضية. السفر هو موضوع متسق: رويال كاريبيان ، دلتا ، أمريكان إيرلاينز ، واثنين من الكازينوهات (إم جي إم ولاس فيجاس ساندز) كلها في أعلى 10. خلف.
عبر S&P 500 أيضًا ، زاد ابتهاج المحللون (أي أقل سلبية) بشأن الأرباح. إن ارتفاع نطاق مراجعة الأرباح – عدد المحللين الذين رفعوا تقديرات الأرباح مطروحًا منها أولئك الذين يخفضونها – قد قدم الدعم للأسهم المرتفعة ، كما يشير مايك ويلسون من مورجان ستانلي. ومع ذلك ، يجادل بأن S&P قد تجاوز ما يمكن أن يبرره اتساع المراجعة الأفضل (لاحظ الاختلاف في مخطط ويلسون أدناه):
حقيقة أن توقعات الأرباح ليست عالية بشكل خاص ، في نفس الوقت الذي يظل فيه الاقتصاد يفاجئ الجميع بأخبار جيدة ، يمنحنا الراحة بشأن نتائج الربع الثاني. بالنظر إلى أبعد من ذلك ، تبدو الأمور محفوفة بالمخاطر بعض الشيء. نعم ، النمو يتباطأ ، لكن معدل الزيادات ، علينا أن نفترض ، لم يتم العض بشكل كامل بعد. والنمو المطرد لا يماثل إعادة تسريع النمو ، وهو ما تحتاجه تقديرات الأرباح الوردية لعام 2024 لكي تتحقق. حقيقة أن مكاسب الأسهم هذا العام جاءت بالكامل تقريبًا من التوسع المتعدد تشير إلى أن الأخبار الجيدة يجب أن تستمر في الظهور إذا كان السوق سيستمر في الارتفاع. في موسم الأرباح هذا ، شاهد الشركات التي تقدم إرشادًا متقدمًا متواضعًا (ولكن ليس بالضرورة فظيعًا). إذا تعرضت هذه الأسهم للعنف ، فهذه علامة على أن التوقعات قد تم وضعها على مستوى عالٍ للغاية ، وأن الأشهر القادمة قد تكون صعبة. (إيثان وو)
قراءة جيدة
يقول هوارد ماركس إن سر إجراء مكالمات جيدة في السوق لا يكمن في إجراء الكثير منها. كما يقولون في لعبة البيسبول: انتظر الملاعب السمينة.
