افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تعمل بكين على إصلاح كيفية تنظيم صناعة التجارة الكمية سريعة النمو في الصين بعد أن تعرض أحد أكبر مشغلي القطاع لحظر تداول هذا الأسبوع بسبب بيع الأسهم.
أعلنت بورصتي شنغهاي وشنتشن في وقت متأخر من يوم الثلاثاء أن جميع أنشطة السوق من خلال الصناديق الكمية التي تعتمد على الكمبيوتر، والتي تعتمد على استراتيجيات التداول الآلي المعقدة، سيتم فحصها عن كثب بموجب خطة مراقبة جديدة تديرها بشكل مشترك كل من البورصات ولجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية.
وسيُطلب من الصناديق الكمية الجديدة تقديم تقارير عن استراتيجياتها الاستثمارية إلى المنظمين قبل بدء التداول، وفقًا للإعلان. وستنطبق القاعدة أيضًا على أسهم التداول الكمي في الخارج من خلال برنامج Stock Connect في هونج كونج.
وتمثل هذه الخطوة تصعيدا للجهود الرسمية لمكافحة عمليات البيع التي طال أمدها في سوق الأسهم والتي أثارها تباطؤ النمو الاقتصادي في الصين وأزمة سوق العقارات. وتتراوح التدابير الأخيرة بين عمليات الشراء واسعة النطاق من جانب المؤسسات المالية التي تديرها الدولة، وبين القيود المفروضة على قدرة صناديق الاستثمار المشتركة على بيع الأسهم.
ويأتي هذا الإصلاح في أعقاب حظر التداول لمدة ثلاثة أيام على شركة Ningbo Lingjun Investment الذي أعلنته بورصة شانغهاي يوم الثلاثاء. واتهمت الشركة “بالتأثير على نظام التداول العادي أو أمن هذه البورصة” من خلال المعاملات الآلية. وأصدرت بورصة شنتشن بيانا مماثلا.
وركزت كلتا البورصتين على بيع لينججون ما قيمته 2.6 مليار رنمينبي (360 مليون دولار) من الأسهم المدرجة في بورصة شنغهاي وشنتشن خلال الدقيقة الأولى من التداول يوم الاثنين، عندما أعيد فتح الأسواق الصينية بعد عشرة أيام عطلة بمناسبة عطلة العام القمري الجديد.
وقالت الشركة، التي كان كبير مسؤولي الاستثمار فيها متداولًا سابقًا من شركة WorldQuant لإدارة الأصول العالمية، إنها “تعتذر بشدة عن التأثير السلبي الناجم” عن البيع على نطاق واسع. لكن “لينججون” أضافت أنها حققت في النهاية مشتريات صافية تبلغ قيمتها نحو 187 مليون رنمينبي بحلول جرس الإغلاق يوم الاثنين.
شكك بعض مديري الصناديق الصينية بشكل خاص في تركيز المنظمين على الدقيقة الأولى من التداول، وقالوا إن الدافع وراء هذه الخطوة على الأرجح هو الرغبة في إبطاء وتيرة البيع.
“كيف يعرفون مدى تأثير مبيعاتهم على اتجاهات السوق في غضون بضع عشرات من الثواني من الافتتاح؟” وقال مدير صندوق الأسهم الخاصة في شنغهاي. “أليست المؤسسات الأخرى تبيع أيضا في نفس الوقت؟ ألا ينبغي للبورصة التحقق من جميع المؤسسات البيعية خلال تلك الثواني الستين؟
وتعرضت الصناديق الكمية في الصين لتدقيق أكبر على مدى الأشهر الستة الماضية من قبل منظمي السوق، الذين يواجهون ضغوطا من القادة لوقف عمليات البيع الطويلة التي أدت إلى انخفاض مؤشر الأسهم القياسي CSI 300 في البلاد بأكثر من 40 في المائة من الذروة التي بلغها في عام 2018. أوائل عام 2021.
المحللون في مجموعة مان، أكبر صندوق تحوط مدرج في العالم، وصفوا هذا الأسبوع الاضطرابات الأخيرة في القطاع بأنها “زلزال كمي” يمكن مقارنته بانهيار القطاع الكمي في عام 2007.
وفي مذكرة يوم الثلاثاء، قال المحللون إن التقلبات الأخيرة في السوق في الصين أدت إلى زيادة تكاليف التحوط للعديد من الصناديق الكمية، التي لديها عقود آجلة للمؤشرات المباعة على المكشوف للتحوط من رهاناتها الصعودية على الأسهم الأصغر.
عندما بدأت المجموعات التي تديرها الدولة في شراء أسهم أكبر لدعم السوق، أدى ذلك إلى ارتفاع المؤشرات القياسية، مما أجبر الصناديق الكمية على بيع ممتلكاتها من الأسهم الأصغر حجما مع فشل الرهانات ضد تلك المؤشرات.
وكتب المحللون: “تسلط هذه الحوادث الضوء على مخاطر الازدحام والرافعة المالية، والتي يمكن أن تكون، في بعض الأحيان، مساهما كبيرا في المخاطر النظامية”.
