احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد وفر المستثمرون في مختلف أنحاء أوروبا والمملكة المتحدة الذين اشتروا صناديق تعقب المؤشرات بدلاً من الصناديق التي يديرها خبراء انتقاء الأسهم ما يقرب من 80 مليار جنيه إسترليني في الرسوم على مدى السنوات الـ 12 الماضية، مما وضع المزيد من الضغوط على صناعة الصناديق المدارة بنشاط.
وبحسب بحث أجرته شركة إدارة الأصول فانغارد، فقد وفر المستثمرون نحو 77.4 مليار جنيه إسترليني في الصناديق الأوروبية منذ عام 2011 من خلال اختيار الاستثمارات السلبية على الصناديق النشطة.
ويشكل البحث، الذي استند إلى بيانات من مورنينج ستار، ضربة أخرى للصناديق النشطة مع استمرار العملاء في سحب أموالهم لصالح صناديق تتبع المؤشرات الأرخص. ووفقا لأحدث البيانات من جمعية الاستثمار، وهي هيئة صناعية، سحب المدخرون في المملكة المتحدة 136 مليون جنيه إسترليني من الصناديق النشطة في مايو/أيار. وعلى النقيض من ذلك، اجتذبت صناديق تتبع المؤشرات 2.1 مليار جنيه إسترليني.
يقول ستيفن لورانس، رئيس قسم أبحاث المؤشرات في فانغارد، إن “صناديق المؤشرات فرضت ضغوطاً تنافسية كبيرة على الأسعار في هذه الصناعة، وهو ما أفاد جميع المستثمرين… هناك الكثير من المديرين المهرة، ولكن الفوائد المترتبة على مهاراتهم قد تتلاشى بسبب التكاليف”.
كان التحول الهائل من الصناديق النشطة إلى الصناديق السلبية على مدى العقد الماضي مدفوعًا جزئيًا بالرسوم. كانت شركة Vanguard، التي تبيع المنتجات النشطة والسلبية، مستفيدة من هذا الاتجاه باعتبارها واحدة من أكبر مقدمي أدوات تتبع المؤشرات على مستوى العالم، إلى جانب BlackRock وState Street. تدير Vanguard 378 مليار دولار في المنتجات السلبية الأوروبية، و8 مليارات دولار في الصناديق النشطة.
قامت شركة فانغارد بحساب الأرقام عن طريق ضرب كمية الأموال الموجودة في المنتجات السلبية في الفرق بين الرسوم النشطة والسلبية.
تقدم المنتجات السلبية، التي تتألف من متتبعات المؤشرات والصناديق المتداولة في البورصة، عوائد تستند إلى مؤشر مثل مؤشر FTSE 100. وتفرض معظم المتتبعات رسوماً سنوية تقل عن 0.5%.
وتُعد الصناديق النشطة أكثر تكلفة لأنها تعتمد على مدير لاختيار الأسهم أو السندات، على أمل أن تتفوق على المؤشر وتحقق عوائد أفضل من المنتج السلبي. وتتراوح الرسوم عادةً من 0.5% إلى 1.5%، وفقًا لمورنينج ستار – على الرغم من أن بعضها أكثر تكلفة. وقالت مورنينج ستار إن متوسط الرسوم لصندوق الأسهم السلبي في المملكة المتحدة هو 0.17%، مقارنة بمتوسط الرسوم النشطة البالغة 0.81%.
ومع ذلك، فإن أحد الأسباب التي دفعت العديد من المستثمرين إلى الانسحاب من الصناديق النشطة هو أن العائدات كانت ضعيفة، بل إن أداءها كان أقل من أداء صناديق التتبع الأرخص.
وبحسب تقرير جديد صادر عن موقع الاستثمار AJ Bell، فإن ثلث مديري الأسهم النشطين فقط تفوقوا على الصناديق السلبية في قطاعهم في النصف الأول من العام. وتفوقت نفس النسبة من صناديق الأسهم النشطة ــ 35% ــ على الصناديق السلبية على مدى العقد الماضي.
وقال ليث خلف، رئيس تحليل الاستثمار في شركة “إيه جيه بيل”: “كلما زاد الاستثمار الذي يتدفق إلى الصناديق السلبية، كلما تم تخصيص المزيد من الأموال للشركات بناءً على حجمها فقط، وفي حين كانت هذه تجارة رابحة على مدى السنوات العشر الماضية، فإنها لن تبدو لمعظم الناس طريقة أكيدة لاختيار الفائزين”.
على الرغم من أن مديري الصناديق النشطين يواجهون صعوبة في التغلب على مؤشرات السوق المتقدمة التي تعتمد على أبحاث جيدة، مثل مؤشر S&P 500 للأسهم في الولايات المتحدة، فإنهم يتمتعون بميزة في المجالات الأقل شهرة.
وتُظهر أبحاث شركة AJ Bell أن 62% من المديرين الذين يستثمرون في آسيا باستثناء اليابان تمكنوا حتى الآن هذا العام من التفوق على المؤشر، في حين تمكن 49% من مديري الأسواق الناشئة العالمية من التفوق على نظرائهم.
وقال بن ييرسلي من شركة الاستشارات فيرفيو إنفستينج: “في الأسواق شديدة الكفاءة مثل الولايات المتحدة، من الصعب للغاية التغلب على المؤشر باستمرار، وبالتالي فإن الحفاظ على انخفاض التكاليف يمثل أولوية أكبر”.
“ولكن في الأسواق الأقل كفاءة أو الأكثر تنوعاً، يكون العكس صحيحاً. ففي مجالات مثل الأسواق الناشئة، أو الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، أو حتى السندات المؤسسية، أعتقد أن الإدارة النشطة أكثر ملاءمة”.
وقد تهيمن مجموعة قليلة من الأسهم أيضاً على عائدات بعض الصناديق السلبية، مثل تلك التي تتبع مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ويشير المحللون إلى أن خمس شركات تكنولوجيا كبيرة فقط ساهمت في دعم ما يقرب من نصف عائدات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في النصف الأول من العام.
