قد يكون فشل بنك إقليمي أكثر صعوبة مما قد يوحي به انهيار بنك وادي السيليكون.
انتعشت مؤشرات البنوك الإقليمية يوم الجمعة بعد تقرير الوظائف القوي. ارتفع سهم KBE بنسبة 5 في المائة ، وقفز باكويست بانكورب بنسبة 77 في المائة ، وقفز ويسترن ألاينس بنسبة 36 في المائة. (حتى PWBK مرتفع قليلاً. ¯ _ (ツ) _ / ¯)
المفارقة هي أن أرقام الوظائف القوية ، من الناحية النظرية ، يجب أن تكون سيئة بالنسبة للبنوك الإقليمية. عوائد الخزانة قصيرة الأجل آخذة في الارتفاع ، وهذا يعني أنه يمكن للمستثمرين كسب المزيد في صناديق سوق المال. حتى المودعين أكثر سبب لسحب النقد الخامل من حسابات البنوك الإقليمية مما فعلوه بالأمس.
هناك تفسير آخر أكثر منطقية. شهد هذا الأسبوع مستويات محيرة حقًا من المشاعر السيئة في أسهم البنوك ، وقد يتعلم المساهمون الآن أن أسعار أسهم البنوك ليست هي نفسها قاعدة المودعين. وبدون تدفق فعلي على الودائع ، من الصعب تخيل تكرار سيناريو First Republic.
تُظهر البيانات الجديدة الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي علامات قليلة على ذعر المودعين خلال الأيام الثلاثة الأولى بعد فشل First Republic. لمزيد من التفاصيل ، يمكننا إلقاء نظرة على القسم ذي الصلة من جداول الاحتياطي الفيدرالي في تقريره الأسبوعي H.4.1:
كما ترون أعلاه ، ارتفع متوسط الاستخدام اليومي لبنوك الولايات المتحدة لبرنامج التمويل لأجل البنك الفيدرالي الطارئ (أو BTFP) بشكل طفيف خلال الأسبوع المنتهي في 3 مايو.
ولكن بما أننا نقارن ضغوط التمويل المصرفي بضغوط البنوك الإقليمية أسعار الأسهم، سيكون من المفيد مقارنة نقطتين منفصلتين في الوقت المناسب: نهاية يوم الأربعاء ، مقارنة بأسبوع واحد قبله.
خلال ذلك الأسبوع ، انخفض سعر سهم KRE بأكثر من 7 في المائة ، في حين انخفض حجم القروض المستحقة في بنك الاحتياطي الفيدرالي BTFP قليلاً. وانخفض بنحو 7 في المائة إلى 75.8 مليار دولار. هذا أمر غريب ، لأنه إذا كانت البنوك تتعرض لضغوط فعلية ، فيجب عليها استخدام BTFP أكثر وليس أقل.
كما شهدت نافذة الخصم الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي (تسهيل “الائتمان الأساسي” أعلاه) انخفاض متوسط الاستخدام لهذا الأسبوع. واستغرق الأمر غوصًا حادًا بحلول 3 مايو ، فقط 5.3 مليار دولار من 78.3 مليار دولار الأربعاء السابق. كان هذا بالتأكيد بسبب إعادة تصنيف القروض إلى First Republic على أنها “امتدادات ائتمانية أخرى” ، كما يوضح الاحتياطي الفيدرالي في تقريره.
الآن ، يمكن للمتشككين أن يجادلوا بأن الانتعاش في الضغط المصرفي الإقليمي كان مقنعًا لأن البنوك اختارت عدم استخدام BTFP أو نافذة الخصم.
تشمل خيارات التمويل الأخرى للبنوك تمويل FHLB. بينما لدينا صورة جزئية فقط لإصدار يوم الخميس ، لا توجد دلائل تذكر على ازدهار البيانات غير الكاملة المتوفرة لدينا. تضيف قائمة FHLB المبكرة لإصدارات السندات في 4 مايو ما يصل إلى 12.5 مليار دولار ليوم الخميس ، وهو ارتفاع طفيف في وتيرة إجمالي 16.6 مليار دولار التي تم بيعها خلال الأيام الثلاثة السابقة مجتمعة.
نظرة أكثر شمولاً – إذا كانت مؤرخة قليلاً – نظرة على إصدار FHLB للأسبوع المنتهي في 3 مايو يظهر صافي المدفوعات من الديون ، وفقًا لتقديرات بنك أوف أمريكا. وكل هذا يتضاءل مقارنةً بذروة إصدار ديون ليوم واحد بلغت 130 مليار دولار في أعقاب فشل بنك وادي السيليكون ، وفقًا للبنك:
لا شك أن هناك بعض أشكال المشاكل المصرفية الإقليمية كامنة في الأجنحة ، بالتأكيد.
فيما يتعلق بجودة الائتمان ، يبدو أن المشكلة الأكبر هي القروض غير السائلة للبنوك على المكاتب ذات التقييمات الفوضوية ، لكن هذا التغيير المحدد سيستغرق وقتًا. وعلى الجانب التمويلي للأعمال ، تشهد البنوك بالفعل استنزافًا للودائع من تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لكنه بطيء وثابت. إن العوائد قصيرة الأجل التي تزيد عن 5 في المائة تعزز فقط شعبية صناديق أسواق المال كبدائل ذات عائد أعلى للحسابات الجارية.
لذا في الوقت الحالي ، على الأقل ، تتعلق أكبر مشاكل البنوك الإقليمية بالربحية طويلة الأجل وتوقعاتها لرأس المال ، وليس ذعر المودعين على المدى القصير.
