افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ويمتلك صندوق الثروة السيادية النرويجي 1.5 في المائة في المتوسط من كل شركة مدرجة في العالم. وهذا يعني أنها تتمتع بالكثير من القوة الناعمة في عالم الشركات التي تحرص بشكل متزايد على ممارستها.
لقد استبعدت شركة Norges Bank Investment Management منذ فترة طويلة عددًا قليلاً من الشركات لأسباب تتعلق بحقوق الإنسان أو البيئة، ولكنها أصبحت أيضًا على مر السنين أكثر تدريبًا عمليًا عندما يتعلق الأمر بالحوكمة في الشركات التي لا تزال تستثمر فيها.
يتم ذلك بشكل علني، حيث يتم نشر كيفية التصويت على أعضاء مجلس الإدارة والتعويضات وما إلى ذلك على موقعها الإلكتروني (يمكنك البحث عن أمثلة هنا). منذ عام 2020، تم تضمين الأساس المنطقي في كل مرة صوتوا فيها ضد توصية مجلس الإدارة.
ولكن في عام 2021، بدأ NBIM في الكشف مسبقًا عن جميع نوايا التصويت خمسة أيام قبل أي اجتماع للمساهمين، بحجة أن “نقص المعلومات يجعل سوق مشورة التصويت غير فعال بشكل كامل”.
لدينا الآن النتائج المؤقتة. من بحث نُشر في وقت سابق من هذا الشهر، مع التركيز على Alphaville أدناه:
نقوم بتحليل تأثير كشف أحد كبار المساهمين عن قرارات التصويت الخاصة به قبل اجتماعات المساهمين على نتائج التصويت النهائية لمقترحات الإدارة والمساهمين. ونجد أن الإفصاحات المسبقة عن التصويت ضد التصويت تؤدي إلى زيادة متوسطها 2.7 نقطة مئوية في مقابل التصويت من قبل المساهمين الآخرين. تعتبر الإفصاحات المسبقة للتصويت أكثر فعالية بالنسبة للمقترحات التي تتطلب معلومات أعلى، وإذا كشف المساهم الكبير مسبقًا عن قرار لا يمكن ملاحظته بشكل مباشر من خلال إرشادات التصويت بالوكالة. تسلط النتائج الضوء على إمكانية قيام المستثمرين المؤسسيين الكبار باستخدام التصويت المسبق للإفصاح كأداة للتأثير على المساهمين الآخرين، وفي نهاية المطاف، الشركات.
في الأساس، وجد روديجر فالنبراخ من ECGI، ونيكولاس رودولف من جامعة لوزان، وألكسيس فيجيريتش من NBIM أنه من خلال الكشف عن الكيفية التي يخطط بها الصندوق للتصويت على صندوق الثروة السيادية النرويجي الذي تبلغ قيمته 1.3 تريليون دولار، يمكن عملياً مضاعفة نفوذه إلى ثلاثة أمثاله في المتوسط.
علاوة على ذلك، عندما يأتي NBIM لصالح اقتراح المساهمين (الذي يعارضه دائمًا الإدارة ومجلس الإدارة) فإنه يزيد من التصويت لصالحه بنسبة 3.6 نقطة مئوية.
النفوذ الواضح للشفافية يعني أن بنك NBIM لاعب حقيقي في موسم الجمعية العمومية السنوية، مع نفوذ يتجاوز حتى حصصه الكبيرة. احتفل رئيسها التنفيذي نيكولاي تانجين – الذي لم يخجل أبدًا من الإعلان عن الفوز – بنتائج الصحيفة من خلال النشر على موقع LinkedIn: “نحن نحب قوة الشفافية!”
ومع ذلك، يجب وضع هذا في السياق. ما زلنا لا نتحدث هنا عن قوة هائلة، وهذا يعني أن تأثير NBIM لا يزال يتخلف كثيرًا عن تأثير المستشارين الرئيسيين بالوكالة، وهما Glass-Lewis وISS. وعندما توصي هاتان الشركتان بالتصويت ضد اقتراح ما، تزيد الحصيلة السلبية بمقدار 6.5 و12 نقطة مئوية على التوالي.
وبطبيعة الحال، في العصر الحديث الذي يتسم بتشتت المساهمين، قد يكون من الصعب السيطرة على الشركات العامة الكبيرة حتى بالنسبة لكبار المستثمرين وذوي النفوذ. إن ثورات المساهمين الناجحة نادرة للغاية.
ولكن لا يزال من الممكن أن يكون للدفعة العرضية تأثير. وخير مثال على ذلك هو قول بنك NBIM علنًا إنه سيصوت ضد حزمة رواتب تيم كوك لعام 2022 التي تقترب من 100 مليون دولار (بعد أن أوصت ISS أيضًا المساهمين بالتصويت ضدها). لم ينجح الأمر، لكن شركة Apple خفضت شركات Cook إلى النصف تقريبًا لعام 2023 بسبب “ردود الفعل المتوازنة للمساهمين. . . وتوصية من السيد كوك.
ربما تؤدي قوة كبار الملاك المشتركين في واقع الأمر إلى عصر جديد من نزاهة الشركات، إذا ما اتحدوا معًا في كثير من الأحيان؟
