افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من التداعيات المخيفة للإلغاء والبطالة مدى سرعة نفاد الأموال. مهما كانت التدابير المضادة التي تتخذها – مثل بيع السيارة، وعدم تناول الشمبانيا قبل الساعة الثالثة بعد الظهر – فإن النفقات المنتظمة سرعان ما تغمرها.
ولهذا السبب يوصي المستشارون الماليون بالاحتفاظ بنسبة معينة من الأصول نقدًا جاهزًا. أنت ببساطة لا تعرف أبدًا متى ستقف على خشبة المسرح في مؤتمر لتروي نكتة عن كون ميامي تحت الماء.
والقاعدة الأساسية هي مبلغ يعادل ما بين ثلاثة وستة أشهر من الدخل. وبالفعل في المملكة المتحدة، يمتلك الشخص العادي 17 ألف جنيه استرليني في حسابات التوفير، وفقا لأحدث بيانات بنك إنجلترا – أي نصف متوسط الدخل السنوي بالضبط.
نعم صحيح! المتوسطات محض هراء، حيث أن معظمنا إما غير راغب أو غير قادر على وضع أي شيء قريب بما فيه الكفاية جانبا. ولكن كيف ينبغي للمستثمرين أن يفكروا في النقد؟ ما هو المبلغ المناسب في سياق محفظة متنوعة مثل صندوق التقاعد، حيث لا يكون الوصول إلى السيولة هو الهدف؟
لقد طُرحت عليّ هذه الأسئلة كثيرًا هذا الأسبوع بسبب الصراع في إسرائيل. غالبًا ما تدفعنا الأحداث غير المتوقعة إلى الاندفاع نحو المال. ولكن كان هناك ارتفاع في اكتناز لفترة من الوقت. وقد جعلت أسعار الفائدة المرتفعة الودائع أكثر جاذبية.
هذا الأسبوع فقط، قال محمد العريان لبودكاست FT Money Clinic إنه أعاد تخصيص بعض أمواله من الأسهم إلى “النقد بشكل أساسي”. في هذه الأثناء، يعتقد الملياردير غازي صندوق التحوط، راي داليو، أن شعاره القديم “النقود قمامة” لم يعد صحيحا.
وكما هو الحال دائمًا، قام الأثرياء بالفعل بالتحرك قبل اختفائهم إلى إيبيزا أو هامبتونز لقضاء الصيف. وجدت دراسة استقصائية أجرتها سي إن بي سي في شهر يونيو/حزيران الماضي للأسر الأمريكية التي لديها أكثر من مليون جنيه استرليني من الأصول القابلة للاستثمار، أن ربع محافظها الاستثمارية نقدا.
وتوافق ذلك مع تخصيص الثلث في المتوسط للنقد أو ما يعادله (مثل صناديق سوق المال أو شهادات الإيداع) الذي كشفت عنه دراسة استقصائية أجرتها شركة كابجيميني لثلاثة آلاف من مديري الثروات والعملاء في الشهر نفسه.
لقد قرأت هذه الاستطلاعات في ذلك الوقت ولم أستطع تصديق الأرقام. مثل هذه المراكز النقدية المرتفعة تتجاوز بكثير ما هو مطلوب لتغطية حالات الطوارئ مثل قارب جديد أو شراء بينيلوب شقتها الخاصة بالقرب من كلية الفنون.
لماذا خرجت الكثير من الأموال من الأسواق؟ توضح جميع دراسات الأصول طويلة الأجل أن النقد هو فئة الأصول الأسوأ أداءً على مدى أي فترة زمنية متوسطة إلى طويلة الأجل ترغب في فحصها.
ربما الكسل؟ من المؤكد أن وزني البالغ 12 في المائة يرجع إلى أنني لم أزعج نفسي بإعادة تخصيص بعض الأموال التي تم جمعها عندما بعت أسهمي الأمريكية الشهر الماضي. أستطيع أن أتظاهر بأنني أقوم بتوقيت الأسواق – ولكني سأمزح مع نفسي.
والواقع أن دراسة أجرتها شركة أليانز لايف في إبريل/نيسان أشارت إلى أن ثلثي المستثمرين الأميركيين يعرفون أن لديهم أموالاً نقدية أكثر مما ينبغي. لا شك أن علماء السلوك سيقولون إن الأمر يتعلق بالتحيزات غير العقلانية ضد عدم اليقين أو الخسائر المحتملة.
لكن الاحتفاظ بكمية كبيرة من النقود يمكن أن يكون الدعوة الاستثمارية الصحيحة في ظروف معينة (والتي يمكن أن تستمر لعقود من الزمن، كما تفهم ربات البيوت اليابانيات جيداً). وذلك عندما تكون التوقعات بالنسبة لكل فئة أصول أخرى أسوأ.
ما هو “الأسوأ” بالرغم من ذلك؟ وإذا كان ذلك يعني إجراء مقارنة مباشرة للعوائد بعد التكيف مع التضخم، فمن الصعب أن نفهم لماذا أصبح النقد أكثر جاذبية اليوم.
هنا في المملكة المتحدة، على سبيل المثال، تقدم أفضل حسابات التوفير ذات الوصول الفوري فائدة تبلغ حوالي 5 في المائة. ومع وصول معدل التضخم إلى 6 في المائة، فإن هذا يعني عائداً حقيقياً بنسبة سالب 1 في المائة. قبل خمس سنوات، كانت أسعار الفائدة على الودائع 0.8 في المائة، وكان معدل التضخم 1.8 في المائة.
لذا فإن العودة الحقيقية متطابقة. كما أن الحجة القائلة بأن النقد أفضل من فئات الأصول الأخرى ليست صحيحة. مع البقاء في بريطانيا من أجل المقارنة السهلة، كانت عائدات السندات لأجل 10 سنوات 1.7 في المائة في نهاية عام 2018 – وبالتالي فإن العائد الحقيقي هو صفر.
واليوم، تتمتع هذه السندات نفسها بعائد يبلغ 4.4 في المائة، مما يعطي دخلاً بعد التضخم يبلغ سالب 1.6 في المائة. الآن العائد ليس هو نفسه العائد الإجمالي. ويجب أن ننظر مُتوقع العوائد وتعديلها حسب المخاطر التي يتم تحملها.
وفيما يتعلق بالأول، إذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع، فإن أداء السندات سيكون سيئا، والعكس صحيح. وفي الحالة الأخيرة، تكون السندات أكثر تقلبا من النقد. وتعاني السندات أيضًا من مخاطر التصنيف، ومخاطر الائتمان، ومخاطر أسعار الفائدة، ومخاطر التخلف عن السداد، ومخاطر السيولة، من بين أمور أخرى.
أنت بحاجة إلى درجة الدكتوراه لتسعير هذه. ولكن من الواضح أن بعض المستثمرين توصلوا إلى استنتاج مفاده أن نقطة مئوية إضافية واحدة من العائد الحقيقي ليست كافية لتعويضهم عن المخاطر الإضافية. إنهم يفضلون الحصول على اليقين النقدي.
ومع ذلك، فإن هذا يغفل نقطة حاسمة عندما يتعلق الأمر بإدارة المحفظة. من المؤكد أن السندات ترتفع وتنخفض أكثر من النقد. ولكن ما يهم أيضًا هو كيفية تحركها مقارنة بممتلكاتك الأخرى. فالنقد لا يفعل شيئا عندما تنخفض الأسهم، في حين ترتفع السندات غالبا ــ وبالتالي يقلل المخاطر في الإجمال.
هناك خطأ آخر يرتكبه بعض الأشخاص وهو افتراض أن النقد الموجود في حساباتهم المصرفية مرادف للاستثمارات “الشبيهة بالنقد” مثل صناديق سوق المال. من المؤكد أن الأخير يحتوي على كلمة “المال” في نفوسهم. لكنها ليست نقدية.
معظم صناديق سوق المال مليئة بأدوات الدخل الثابت قصيرة الأجل، الصادرة عن البنوك أو الحكومات أو الشركات. فهي دائمًا عالية الجودة، لكن هذه الأوراق المالية معرضة لنفس المخاطر مع حيازات السندات.
مع ضخ أكثر من تريليون دولار في صناديق أسواق المال العالمية هذا العام، أتساءل كم عدد المستثمرين الذين يعتقدون أنهم خاليون من المخاطر؟ ولكن مرة أخرى، لا يخلو النقد النقدي من المخاطر أيضاً، كما سيخبرك أي أرجنتيني يعاني من التضخم.
لا عجب أن أتلقى المزيد من رسائل البريد الإلكتروني التي تطلب مني الكتابة عن العملات المشفرة والذهب أكثر من أي موضوع آخر. عندما أحصل على واحدة غير مكتوبة بالأحرف الكبيرة، قد أفعل ذلك. لكن في الوقت الحالي، لا أتوقع رؤية أي أموال نقدية في محفظتي الأسبوع المقبل.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: [email protected]; العاشر: @stuartkirk__
