احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ربما يكون الرئيس التنفيذي لبنك يو بي إس سيرجيو إيرموتي قد أصيب بنوع من مرض ديمون. ويصيب هذا المرض في بعض الأحيان أولئك الذين يديرون بنوكاً ذات أهمية عالمية، والذين بعد أن يتدخلون لصالح النظام يبدأون في التساؤل عن السبب. ومن المعروف أن رئيس بنك جي بي مورجان جيمي ديمون يندب الانتقادات التي تعرض لها بنكه بعد شراء بير ستيرنز المحاصرة أثناء الأزمة المالية. وفي واقع الأمر، تساءل المنتقدون عما إذا كان قد حصل على صفقة جيدة للغاية.
إن الصداع المتزايد الذي يعاني منه إرموتي ينبع من استحواذ يو بي إس الطارئ على كريدي سويس في العام الماضي. وقد بدأ الساسة المحليون بالفعل في الضغط على الشروط التي يرونها الآن سخية للغاية. وقد لا يتغير هذا الرأي في ضوء مدى نجاح الصفقة: فقد أعلن يو بي إس يوم الأربعاء أن صافي الربح بلغ 1.1 مليار دولار في الربع الثاني، أو ما يقرب من ضعف ما كان متوقعاً ـ ويرجع هذا جزئياً إلى النجاح في دمج البنكين والتخلص من الأصول غير الأساسية.
ومن المرجح أن تعمل القواعد السويسرية الجديدة التي تفرض على البنوك أن تكون “أكبر من أن يسمح لها بالإفلاس” ــ والتي تشكل جزءاً من ردود الفعل العنيفة على الصفقة ــ على الحد من العائدات على مدى السنوات القليلة المقبلة. ومن شأن هذا أن يخفف من أي قدر من الإثارة بشأن حصة المساهمين المحتملة من الغنيمة.
والسؤال هو كم من رأس المال النقدي يجب أن يمتلكه البنك من أجل الحماية من الخسائر المستقبلية. كانت نسبة رأس المال النقدي من المستوى الأول 14.9% في نهاية الربع الثاني. وهذا أعلى من هدف الإدارة البالغ 14%، حتى مع عمليات إعادة الشراء المخطط لها هذا العام والتي تبلغ قيمتها مليار دولار. كما أن هذه النسبة أعلى بنحو 3.5 نقطة مئوية من الحد الأدنى التنظيمي. ولكن من المقرر أن ترتفع هذه النسبة بما يتماشى مع حجم البنك وأهميته.
وتعمل الهيئات التنظيمية السويسرية حالياً على تقييم مستويات رأس المال في أعقاب إفلاس بنك كريدي سويس. وتركز هذه الهيئات على وجه الخصوص على أن القواعد الحالية التي تحكم بعض الأصول والشركات التابعة الأجنبية متساهلة للغاية. وقد تكون النتيجة هي حدوث موجة مزدوجة من التضخم في الأصول المرجحة بالمخاطر وارتفاع احتياطيات رأس المال.
من أجل التبسيط، فإن نسبة الرفع المالي، التي تتجاهل أوزان المخاطر لحساب مستويات رأس المال، هي عدسة لرؤية التأثير المحتمل. ومن المتوقع أن تبلغ هذه النسبة 4.8% في يو بي إس هذا العام، وفقًا لشركة فيزيبل ألفا. ولنفترض أنه إذا ارتفعت بما يتماشى مع نسبة 6.1% المتوقعة من مورجان ستانلي، فقد تكون هناك حاجة إلى 20 مليار دولار إضافية من CET1 في يو بي إس. وهذا أقل بقليل من الأرباح المتوقعة وعمليات إعادة الشراء للفترة من 2025 إلى 2027.
من غير المرجح أن تكون النتيجة مرتفعة إلى هذا الحد. ولكن الهيئات التنظيمية السويسرية، التي تأخرت كثيراً في التوصل إلى اتفاق مع كريدي سويس، سوف ترغب في المطالبة بنظام متين للبنك الضخم الذي تخلف عن الركب. ومع استمرار الخلافات، فإن السؤال المطروح هو إلى أي مدى يستطيع بنك يو بي إس أن يحد من تحوله إلى ضحية لنجاح صفقته.
أندرو.ويفين@ft.com
