ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في إدارة الأموال myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
إدارة الأصول هي عمل صعب. لا يقتصر الأمر على ارتفاع التكاليف، وانخفاض الرسوم، والأداء بشكل عام من المتوسط إلى السيئ، حتى عندما يكون لديك مصنع أموال مختبئ في مكان ما، فإنه يميل بشكل سيئ إلى الخروج من الباب.
بالمناسبة، إليكم تحديث التداول من Jupiter Asset Management هذا الصباح، مع التركيز على ما هو مكتوب بالخط العريض أدناه.
تعلن شركة Jupiter أنها قامت بتجنيد Alex Savvides. وسينضم من شركة JO Hambro Capital Management حيث يدير حاليًا صندوق المملكة المتحدة الديناميكي (“الصندوق”) بقيمة 1.3 مليار جنيه إسترليني بالإضافة إلى ما يقرب من مليار جنيه إسترليني أخرى في تفويضات منفصلة. وقد أدار Alex Savvides هذه الإستراتيجية منذ إنشائها في يونيو 2008 وقدم أداءً قويًا باستمرار. ويحتل الصندوق المرتبة العشرية الأولى على مدى سنة و3 سنوات، والشريحة الربعية الأولى على مدى 5 و10 سنوات. منذ إنشائه، يتمتع الصندوق أيضًا بأعلى أداء عشري ويحتل المرتبة السادسة في عالم شركة ليبر (كما في نهاية ديسمبر 2023). من المتوقع أن ينضم Alex Savvides إلى Jupiter بحلول خريف عام 2024، وعند وصوله، سيتولى إدارة صندوق Jupiter UK Special Situations Fund بقيمة 2.1 مليار جنيه إسترليني.
بن ويتمور، المدير الحالي لصندوق جوبيتر للمواقف الخاصة في المملكة المتحدة (2.1 مليار جنيه إسترليني)، وصندوق جوبيتر للدخل (1.6 مليار جنيه إسترليني)، وصندوق وحدة القيمة العالمية لجوبيتر (1.0 مليار جنيه إسترليني)، وصندوق جوبيتر جلوبال فاليو سيكاف (0.5 جنيه إسترليني تحت الإدارة) bn)، وتفويضات منفصلة بقيمة 4.8 مليار جنيه إسترليني أخرى من الأصول الخاضعة للإدارة، أبلغ الشركة بنيته في المغادرة من أجل تحقيق طموحه في إنشاء متجر مستقل للأسهم ذات القيمة. في الوقت المناسب، بشرط الحصول على الموافقات التنظيمية اللازمة. سيبقى مع جوبيتر حتى نهاية يوليو 2024 على الأقل، وخلال هذه الفترة ستكون هناك عملية انتقال منظمة وتعاونية مع خلفائه فيما يتعلق بأصول جوبيتر التي يديرها حاليًا.
ويتمور ليس مجرد مدير صندوق عشوائي. وفي صناعة تشهد انخفاضًا في عدد أسماء النجوم، تمكن من الحصول على مكانة متميزة باعتباره مدير قيمة نادرًا وناجحًا على مدار العقد الماضي، ويعمل حاليًا على حوالي الخامس من الأصول المتبقية لكوكب المشتري البالغة 52 مليار جنيه إسترليني.
لذا فإن خروجه لبدء متجره الخاص أمر مهم لشركة استثمارية كان عليها أيضًا أن تعترف اليوم بأن صافي تدفقاتها الخارجية في عام 2023 بلغت 2.2 مليار جنيه إسترليني، وهو أسوأ إلى حد ما مما كان موجهًا في السابق.
لذلك يمكنك أن تفهم سبب ارتفاع أسهم جوبيتر على الفور بنسبة 18 في المائة تقريبًا هذا الصباح، مما دفعها إلى مستويات قياسية منخفضة منذ إدراجها في عام 2010 (نسخة قابلة للتكبير):
سيتولى Savvides إدارة صندوق الحالات الخاصة بقيمة 2.1 مليار جنيه إسترليني – وقد قامت شركة Jupiter بالفعل بتعيين Adrian Gosden وChris Morrison من GAM لتولي زمام صندوق Income Trust – لكن تحديث التداول يشير إلى أن Jupiter قد تضطر إلى تسليم إدارة Jupiter Global Value “صندوق الوحدة” إلى شركة “وايتمور” الجديدة، بمجرد أن يتم تشغيلها.
ولكن مهما كانت نسب بدائل وايتمور، فإن التاريخ يظهر أن الهبوط بالمظلات في مديري المحافظ الخارجية نادراً ما يؤدي إلى نتائج جيدة، ومن المحتم أن يؤدي ذلك حتماً إلى الكثير من تقلب المراكز وخروج المستثمرين.
بالطبع، قد يكتشف ويتمور نفسه أيضًا أن الحياة كمدير متجر مستقل هي أيضًا عبارة عن شطيرة قذرة. حتى بدون الانهيار على غرار وودفورد، لم يعد مستثمرو التجزئة مفتونين بالمديرين النجوم بسهولة كما اعتادوا.
وبالعودة إلى كوكب المشتري، فإن كل هذا غير مفيد على الإطلاق بالنسبة لشركة تلخص في كثير من النواحي بعضًا من أسوأ الاتجاهات في إدارة الأصول: نطاق فرعي في صناعة يكون فيها الحجم ذا أهمية متزايدة؛ الإدارة النشطة في الأسواق العامة عندما تتدفق جميع الأموال إلى الصناديق السلبية والخاصة؛ ومقرها في سوق مليئة بالقلق حتى أن أحد كوكب المشتري يقول إنه في “حالة مؤسفة للغاية”. قال ديفيد ماكان، محلل نوميس، إن رحيل ويتمور، الذي يأتي بعد أشهر قليلة من خروج ريتشارد واتس ونيك ويليامسون، “يفتح مرة أخرى الجدل حول ما إذا كان جوبيتر مكانًا جذابًا للعمل مع أفضل المواهب في الصناعة”.
على الأقل لديها الكثير من الشركات في أعلى الخور. حتى مارك روان من شركة أبولو قدم بعض التوقعات الرهيبة لصناعة الإدارة النشطة التقليدية في مؤتمر الخدمات المالية الذي عقده بنك جولدمان الشهر الماضي:
أعتقد أننا نمر بإعادة التفكير في ألفا وبيتا. أعتقد أن الأسواق العامة، وبالتأكيد سوق الدخل الثابت هي نسخة تجريبية بنسبة 100٪. أعتقد أن سوق الأسهم ليس موجودًا تمامًا، ولكن من الصعب جدًا على الإدارة النشطة توفير عائد زائد لكل وحدة من مخاطر ألفا. وأعتقد أن المستثمرين سيبدأون في شراء النسخة التجريبية بسعر رخيص جدًا، وهو ما فعلوه لفترة طويلة من خلال شكل المؤشر ويفعلون ذلك بشكل متزايد. وإذا أرادوا ألفا، فيجب أن يكونوا أقل سيولة.
. . . أعتقد أن ما يتم تقليصه هو الإدارة النشطة لأن الإدارة النشطة كصناعة فشلت في التغلب على المؤشر بنسبة 85٪ من الوقت لمدة 20 عامًا. وأعتقد أن الأمر يزداد صعوبة مع تحرك السوق بشكل سلبي.
روان يقوم بأعمال خيرية بنسبة 85 في المائة لكل 20 عاماً (بالنسبة لصناديق الأسهم الأمريكية، بلغت هذه النسبة في الواقع 92 في المائة على مدى العقدين الماضيين). لكن الضغط خطير وبدأ يؤذي.
يتوقع مايكل سيبريس، محلل مورجان ستانلي، أن يمثل المديرون النشطون التقليديون حوالي ربع إجمالي إيرادات صناعة الاستثمار العالمية بحلول عام 2027، بانخفاض من أكثر من الثلث في عام 2021. (وإذا تحدثت مع بعض كبار المطلعين على الصناعة، فسوف يعترفون أنه حتى ربما يكون هذا سيناريو إيجابيًا.)
لقد كان كوكب المشتري هدفًا واضحًا للاستحواذ لسنوات حتى الآن، ولكنه لا يزال أرخص. قيمتها السوقية التي تزيد قليلاً عن 400 مليون جنيه إسترليني لا تكاد تزيد عن الإيرادات السنوية للعام الماضي وأقل من 6 أضعاف التوقعات المتفق عليها لأرباح العام الحالي، والتي ستتجه نحو الانخفاض بشكل حاد اليوم. وحقيقة أن أحداً لم يقم بالضرب حتى الآن تشكل مؤشراً واضحاً لما تتوقعه بقية صناعة الاستثمار من آفاقها.
الخبر السار هو أن مديري الأصول لا يموتون حقًا، بل يتم إضعافهم ببطء شديد من قبل الأسواق حتى ينقض شخص ما على الجسد المرتعش ويقطع أوصاله إلى أجزاء.
