أقدم لكم هذا الأسبوع طبعة خاصة من النشرة الإخبارية: بيركشاير بعد بافيت. في سلسلة من القطع، بقيادة زميلي وصاحب الخبرة الطويلة بيركشاير هاثاواي مراقب إريك بلات, وتفحص صحيفة فاينانشيال تايمز النجاح الغني الذي حققته المجموعة تحت عنوان: FT وارن بافيت والتحديات التي ستواجه في نهاية المطاف الجيل القادم من قادة الشركة.
كان إريك في نبراسكا لحضور الاجتماع السنوي للمساهمين في شركة بيركشاير يوم السبت، والذي يطلق عليه اسم وودستوك الرأسمالية. كان لتجمع أوماها تأثير خاص، حيث كانت المرة الأولى التي يصعد فيها بافيت إلى المسرح منذ وفاة شريكه الاستثماري منذ فترة طويلة. تشارلي مونجر، الذي وافته المنية في نوفمبر عن عمر يناهز 99 عامًا. وأدت وفاته إلى تكثيف التساؤلات حول مستقبل الشركة عندما لم يعد بافيت، 93 عامًا، على رأس الشركة.
في البداية، أشار المستثمر الأسطوري خطأً إلى خليفته جريج أبيل باسم “تشارلي” عند تمرير سؤال إليه. انفجرت الساحة المزدحمة ــ التي كانت ممتلئة إلى درجة أن المئات من الناس جلسوا خلف المسرح، غير قادرين على رؤية بافيت جسدا ــ في تصفيق مدو. “أنا معتاد على ذلك. . “..” قال قبل أن يضحك. “لقد راجعت نفسي عدة مرات بالفعل. سوف أنزلق مرة أخرى.”
هل يستطيع أي منتقي الأسهم اتباع أوراكل؟
في الاجتماع السنوي العام يوم السبت، قدم بافيت إجابته الأكثر مباشرة حتى الآن حول كيفية توزيع المسؤوليات بين الفريق التنفيذي الصغير الذي سيقود الشركة يومًا ما، ويسلم أبيل المسؤولية عن كيفية تخصيص مئات المليارات من الدولارات. وقال بافيت من على المسرح في مركز تشي الصحي في وسط مدينة أوماها: “أعتقد أن المسؤولية يجب أن تقع بالكامل على عاتق جريج”. “كنت أفكر بشكل مختلف حول كيفية التعامل مع ذلك، ولكن أعتقد أن المسؤولية يجب أن تقع على عاتق الرئيس التنفيذي”.
في حين أوضح بافيت أن أبيل سيكون له السلطة ليس فقط على عمليات الاستحواذ ولكن أيضًا على محفظة الأسهم الضخمة للمجموعة المترامية الأطراف، فإن اثنين من المساعدين الآخرين – تيد ويشلر و تود كومز – من المتوقع أن تلعب دورًا بارزًا ضمن محفظة أسهم بيركشاير البالغة 354 مليار دولار.
بيركشاير هي آخر تكتل أمريكي كبير، مع مئات من الشركات التابعة التي اندمجت في العمود الفقري للاقتصاد الأمريكي. تمتد قطارات الشحن الخاصة بها على أكثر من 32000 ميل من المسار. توفر مرافقها الطاقة لـ 13 مليون عميل وداخل جييكو وتمتلك واحدة من أكبر شركات التأمين في البلاد.
تم انتشال كومز وويشلر من الغموض النسبي للمساعدة في إدارة هذه المحفظة. وتم تعيين ويشلر (61 عاما) بعد أن دفع مرتين ملايين الدولارات في مزادات خيرية لتناول طعام الغداء مع بافيت في عامي 2010 و2011، وتم تعيين كومز (53 عاما) في عام 2010 بعد أن كتب إلى مونجر يطلب مقابلته.
شرعت “فاينانشيال تايمز” في معالجة أكبر الأسئلة التي تواجه المساهمين في بيركشاير وهم يتخيلون المستقبل بدون بافيت: كيف يتعامل ويشلر وكومز مع الاستثمار، وهل هما جيدان، وهل يمكنهما البناء على سجله المذهل؟
ووجد التحليل أن نواب بافيت يتخلفون عن معلمهم والسوق.
خطر “عبقري” يسحب خيوط التأمين
في أوائل عام 2023، اجيت جاين كان يزن بيركشايرالتعرض لخطر الإعصار المدمر الذي يضرب فلوريدا.
إذا وفرت أعمال التأمين الخاصة بها المزيد من التغطية وثبت أن الموسم المقبل هادئ، فإن بيركشاير ستجني مكاسب غير متوقعة بمليارات الدولارات. الجانب السلبي؟ خسائر محتملة بقيمة 15 مليار دولار إذا تحولت إلى سنة قبيحة للكوارث الطبيعية. طلب جاين الإذن من رئيسه، وارن بافيتلزيادة الرهان.
وروى جاين للمساهمين في الاجتماع السنوي لشركة بيركشاير العام الماضي: “قال وارن نعم دون حتى الاستماع إلى الأرقام”. مع انتهاء الموسم بشكل معتدل، ساعد القرار في دفع أعمال التأمين إلى واحدة من أفضل أرباح الاكتتاب في تاريخها.
يرأس جاين، البالغ من العمر 72 عامًا، عمليات التأمين التي تدعم شركة بيركشاير، ويوفر رأس المال الرخيص الذي سمح لبافيت ببناء مجموعة شركات تشمل أعمالًا من دوراسيل البطاريات لمشغل السكك الحديدية بي إن إس إف وأحد أكبر المستثمرين في سوق الأسهم الأمريكية.
في هذه المقالة، إريك و إيان سميث دراسة أعمال التأمين في بيركشاير، بالاعتماد على حسابات الموظفين الحاليين والسابقين والمنافسين والمستشارين.
تواجه أعمال الطاقة الثمينة اضطرابات
متى بيركشاير أعلنت الاستحواذ على طاقة أمريكا الوسطى في عام 1999، بافيت وأشاد بمرافق الغاز والكهرباء في ولاية أيوا باعتبارها “المكان المناسب” للتكتل.
الصفقة التي لم يتم الإعلان عنها في ذلك الوقت، والتي تبلغ قيمتها ملياري دولار، دفعت بافيت إلى قطاع الطاقة، لتبدأ ربع قرن من الصفقات التي حولت بيركشاير إلى لاعب رئيسي، يعمل عبر 28 ولاية، وينقل 15 في المائة من الغاز الطبيعي في أمريكا ويخدم 13 مليون شخص. عملاء.
138 مليار دولار من الأصول المملوكة لشركة تابعة لها، بيركشاير هاثاواي للطاقة، متنوعة، لكن جاذبية الشركات – ومكانتها داخل بيركشاير – لم تعد موضع شك. وتتباهى مرافقها، التي تمثل الجزء الأكبر من أصول BHE، بالخنادق الاقتصادية في مواجهة المنافسة التي يقدرها بافيت، وكانت منذ فترة طويلة موطنا جذابا للأموال التي تولدها المجموعة.
ولكن إذا كانت القدرة على التنبؤ جزءا لا يتجزأ من الحمض النووي لهذا القطاع قبل 25 عاما، فإن الانحباس الحراري العالمي يجلب تغييرا تاريخيا. إن التهديدات التي تواجه بيركشاير متعددة الجوانب: من مليارات الدولارات من الأضرار المحتملة الناجمة عن حرائق الغابات، إلى الانتقادات حول مدى السرعة التي تخطط بها للتقاعد من محطات الطاقة التي تعمل بالفحم، والتسييس المتزايد لتغير المناخ في الولايات المتحدة.
في هذه المقالة، مايلز ماكورميك ويستكشف إريك كيف يواجه قسم الطاقة الاضطرابات الأكثر جوهرية في أي جزء من إمبراطورية بيركشاير.
هل جريج أبيل يصل إلى الوظيفة العليا؟
خلال التسعينيات، جريج أبيل، الذي كان آنذاك مديرًا تنفيذيًا بارزًا في صناعة الطاقة، كان يعيش على بعد بضعة بنايات فقط من بافيت في أوماها، نبراسكا، موطن بيركشاير.
لم يلتقيا أبدًا في ذلك الوقت، ولكن بعد ثلاثة عقود، أصبح هابيل في الصف ليخلفه في نهاية المطاف على قمة بيركشاير، مما يضع الكندي الذي يتحدث بصراحة تحديًا أكثر صعوبة من التحدي الذي واجهه. تيم كوك واجه عندما تولى زمام الأمور تفاحة من ستيف جوبز.
طول عمر بافيت يعني أن خلفاء بافيت المفترضين إما ماتوا أو سقطوا على جانب الطريق. لكن سنوات بافيت المتقدمة ووفاة مونجر، نائب رئيس شركة بيركشاير اللاذعة، تعني أن السؤال عما يخبئه المستقبل عندما لا يعود المستثمر الأسطوري مسؤولاً أصبح سؤالاً أكثر إلحاحاً من أي وقت مضى.
في الجزء الأخير من السلسلة، يستكشف إريك ما إذا كان أبيل سيكون قادرًا على الوفاء بوعد بافيت بأن بيركشاير، آخر تكتل أمريكي كبير في عصر فقدت فيه شعبيته، قد تم بناؤه حقًا ليدوم بعد مؤسس يتمتع بسجل استثماري شعبي. السحر والحكمة الأستاذية جعلت منه قائد الأعمال الأكثر إثارة للإعجاب في البلاد.
سيتم اختبار هابيل على جبهات متعددة. سيتعين على الرجل البالغ من العمر 61 عامًا أن يُظهر أنه قادر على تخصيص ما يقرب من 10 مليارات دولار تتدفق من الشركات العاملة في بيركشاير إلى أوماها كل ربع سنة، تمامًا مثل مهمة اكتشاف عمليات الاستحواذ، سواء كانت كبيرة أو ذات قيمة جيدة، لإحداث فرق في 862 مليار دولار. الشركة، يصبح أكثر صعوبة.
وفي الوقت نفسه، سيتعين عليه التنقل في لوحة تضم اثنين من أبناء بافيت، هوارد و سوزي، بالإضافة إلى المديرين التنفيذيين مثل جاين، الذي كان يقدم تقاريره مباشرة إلى الملياردير لسنوات.
قال: “أنت تأتي بعد الماعز (الأعظم على الإطلاق).” بيل ستون، الرئيس التنفيذي للاستثمار في جلينفيو تراستالتي تمتلك أسهم بيركشاير.
الرسم البياني للأسبوع
بيركشايروتضخمت كومة السيولة النقدية لشركة “أمازون” إلى مستوى قياسي بلغ 189 مليار دولار في الربع الأول من عام 2024 مع استمرار المجموعة المترامية الأطراف في التخلص من الأسهم، بما في ذلك تفاحة، وهو من أكبر مناصبها.
ويؤكد هذا الرقم الصعوبة التي واجهها المستثمر الملياردير وفريقه في محاولة العثور على استثمارات جديرة بالاهتمام، فضلا عن الجاذبية النسبية للعائد المرتفع على ديون الحكومة الأمريكية، حسبما أفاد إريك من أوماها.
وكشفت الشركة يوم السبت أنها باعت ما يقل قليلا عن 20 مليار دولار من الأسهم في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، واشترت 2.7 مليار دولار خلال نفس الفترة. ونتيجة لذلك، تراجعت قيمة محفظة أسهمها إلى 336 مليار دولار، من 354 مليار دولار في نهاية العام.
أشار التقديم المقدم إلى منظمي الأوراق المالية الأمريكية إلى أن بيركشاير باعت جزءًا كبيرًا من حصتها في شركة أبل، والتي أصبحت ملكية أساسية للشركة التي يقع مقرها في أوماها منذ أن استثمر أحد نواب بافيت لأول مرة في عام 2016.
وقالت الشركة إن مركزها في صانع آيفون بلغ 135.4 مليار دولار في الربع الأول، بانخفاض من 174.3 مليار دولار في نهاية عام 2023، مما يشير إلى أنها باعت ما يقرب من 115 مليون سهم في الشركة في بداية العام، أو 13 في المائة من مقتنياتها. بدأت شركة بيركشاير في تقليص ممتلكاتها في شركة أبل في أواخر كانون الأول (ديسمبر)، باعت ما يقرب من 10 ملايين سهم.
خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع
يتخلف مديرو الأصول النشطة في الولايات المتحدة عن الركب مع عودة المستثمرين إلى الأسواق عبر صناديق تتبع المؤشرات. وشهدت صناديق الاستثمار المشتركة النشطة تدفقات خارجة بأكثر من 50 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، وفقا لتقرير مورنينغستار المباشر، مما يضر مديري الأصول الكبيرة مثل مجموعة كابيتال, سعر تي رو و فرانكلين تمبلتون. وبدلا من ذلك، يركز المستثمرون على الاستراتيجيات التي تتبع المؤشر بدلا من تلك التي تختار الأسهم، وخاصة الصناديق المتداولة في البورصة.
جيريمي هانت وقد حذر سلطة السلوك المالي ضد خطتها الرامية إلى “تسمية وفضح” الشركات الخاضعة للتحقيق في انتقاد غير عادي ضد أكبر هيئة تنظيمية مالية في المملكة المتحدة. وقالت المستشارة البريطانية لصحيفة The Guardian: “آمل أن تعيد هيئة مراقبة السلوكيات المالية النظر في قرارها”. الأوقات الماليةفي إشارة إلى خطة الهيئة للكشف علنًا عن هويات الشركات قيد التحقيق بشكل متكرر وفي مرحلة مبكرة جدًا.
حجر أسود أبرمت صفقة مع الحكومة السعودية لفتح شركة استثمارية متعددة الفئات في الرياض، ترتكز على تفويض بقيمة 5 مليارات دولار من المملكة. صندوق الاستثمارات العامة. بلاك روك الرياض لإدارة الاستثمار ستكون شركة فرعية مملوكة بالكامل لشركة إدارة الأصول الأمريكية البالغة قيمتها 10.5 تريليون دولار. والهدف هو جذب رؤوس أموال خارجية إضافية إلى المملكة العربية السعودية وتعميق أسواق رأس المال من خلال مجموعة من الصناديق الاستثمارية التي تديرها شركة بلاك روك.
الملياردير مايكل بلات'س بلوكريست كابيتال تخطط لزيادة عدد فرق التداول لديها بنسبة 10 في المائة بحلول نهاية العام بعد سلسلة من الأداء الذي تغلب فيه مكتب العائلة على العديد من منافسيه من صناديق التحوط الكلية. تجري شركة الاستثمار السرية محادثات مع 30 من مديري المحافظ في جميع أنحاء الصناعة، مع احتدام الحرب على المواهب مع صناديق التحوط متعددة المديرين مثل قلعة و الألفية.
مارك ليبشولتز، المؤسس المشارك لـ البومة الزرقاءقالت إحدى أكبر شركات إدارة الأصول البديلة في وول ستريت، إنها تخطط لمواصلة عمليات الاستحواذ للتوسع إلى ما هو أبعد من أعمالها الأساسية المتمثلة في ترتيب التمويل لمجموعات الأسهم الخاصة الأخرى. وتدرس المجموعة الاستثمارية التي تتخذ من نيويورك مقراً لها، الاستحواذ على مستثمر في البنية التحتية أو مقرض مع التركيز على إنشاء ديون توريقية مدعومة بأصول مثل الطائرات أو معدات الإيجار.
وأخيرا
أنا في لوس أنجلوس هذا الأسبوع لحضور المؤتمر العالمي لمعهد ميلكن – تواصل معي إذا كنت هنا. وفي الوقت نفسه هنا كيس برغوث نجمة فيبي والر بريدج يبدو رائعًا في Château Marmont بعد فوزه بمجموعة من جوائز Emmys في عام 2019. نراكم في البار.
