شراء: جلاكسو سميث كلاين (GSK)
بعد سنوات من التخلف في القطاع، قررت الشركة أن تصنع اسمًا لنفسها في مجال التحصينات، تكتب جنيفر جونسون.
يمكن أن يكون المستثمرون في بعض الأحيان مجموعة متقلبة – فقد تقدم الشركة مجموعة جيدة تمامًا من النتائج فقط لتشاهد أسهمها تتجه نحو الأسفل على الفور.
كان هذا هو الحال عندما أصدرت شركة جلاكسو سميث كلاين أرقامها لعام 2023: نمو الإيرادات الذي تجاوز الإجماع بنسبة 5 في المائة (بالعملة الثابتة) قوبل بانخفاض في أسعار الأسهم بأكثر من 1 في المائة في التعاملات المبكرة، على الرغم من أنها تعافت بحلول منتصف النهار. ارتفعت بنسبة 3 في المائة.
لعدة سنوات، كان المستثمرون يشعرون بالقلق إزاء الضعف النسبي في خط تطوير الأدوية الخاص بالمجموعة مقارنة بأقرانها في شركات الأدوية الكبرى. لكن هذه المخاوف يجب أن تنحسر، خاصة في ضوء أداء لقاح RSV الجديد لشركة GSK، Arexvy. على الرغم من أنه تم إطلاقه فقط في النصف الثاني من العام الماضي، إلا أنه سجل بالفعل مبيعات تزيد عن مليار جنيه استرليني – ولا تزال هناك فرصة كبيرة غير مستغلة في السوق.
وفقا للشركة، تم تطعيم نحو ستة ملايين من البالغين الأمريكيين حتى الآن – من بين ما يقدر بنحو 83 مليون نسمة معرضين لخطر الإصابة بمضاعفات من عدوى الفيروس المخلوي التنفسي. وينتظر اللقاح الموافقة في ولايات قضائية أخرى. ارتفع حجم المبيعات في قسم اللقاحات في شركة جلاكسو سميث كلاين بنسبة 24 في المائة خلال عام 2023 – بمساعدة النمو بنسبة 17 في المائة في مبيعات لقاح القوباء المنطقية Shingrix. كان الربع الرابع من العام الماضي هو الأفضل من حيث المبيعات، حيث كان النمو مدفوعًا بتوسع التمويل العام والاستيعاب القوي من قبل القطاع الخاص.
وفي نهاية عام 2023، كان لدى شركة جلاكسو سميث كلاين 71 لقاحًا وأدوية متخصصة في مرحلة التطوير السريري، بما في ذلك 18 لقاحًا في المرحلة التجريبية الثالثة والأخيرة. هذه الحقيقة وحدها ينبغي أن تساعد إلى حد ما في تهدئة المخاوف بشأن خطوط الأنابيب. وتتوقع المجموعة الآن نمو الإيرادات لعام 2024 بنسبة 5-7 في المائة ونمو الأرباح التشغيلية المعدلة بنسبة 7-10 في المائة. وعلى المدى الطويل، سيتعين عليها أن تتعامل مع فقدان براءة الاختراع الحصرية لعقار دولوتيجرافير، وهو أحد العلاجات الرئيسية في امتيازها لفيروس نقص المناعة البشرية.
ستظهر غالبية هذا التأثير في عامي 2029 و2030 – على الرغم من أن الإدارة ذكرت أنها تتوقع أن تظل هوامش التشغيل “مستقرة على نطاق واسع خلال هذه الفترة”. وفي حين أنه من الواضح أن ما يسمى بـ “هاوية براءات الاختراع” سيظل صعبًا، إلا أنه لن ينفي التقدم الحقيقي الذي حققته شركة جلاكسو سميث كلاين في أماكن أخرى من محفظتها.
فيما يتعلق بمخاطر الجانب السلبي، هناك مسألة التقاضي الأمريكي المستمر حول دواء حرقة المعدة Zantac، وعلى الرغم من أن الشركة قامت بتسوية العديد من القضايا، إلا أن هناك جلسة استماع أخرى مقررة قريبًا. في هذه المرحلة، لا توجد طريقة لتقدير تكلفة حل هذه الملحمة، ولكن مع تداول الأسهم على 10 أضعاف الأرباح الآجلة فقط لعام 2024، فإننا نقول إن شركة GSK تبدو رخيصة بالنسبة لشركة في وضع صاعد.
عقد: NWF (NWF)
وتخصص الشركة 8.5 مليون جنيه إسترليني نقدًا لتجهيز مستودع كبير جديد للمواد الغذائية. يكتب مايكل فاهي.
كان هذا العام دائمًا بمثابة تراجع لشركة NWF، موزع الوقود والغذاء والأعلاف الحيوانية.
لا تزال الشركة تحقق حوالي ثلاثة أرباع إيراداتها من خلال مبيعات الوقود وتطبيع الأسعار في هذه الفترة مما أدى إلى انخفاض بنسبة 74 في المائة في هامش التشغيل لهذا القسم، وصولاً إلى 700 ألف جنيه إسترليني فقط. كما أثرت فترة الطقس الأكثر دفئا على الطلب على زيت التدفئة. كما عانت تجارة الأعلاف الحيوانية مع انخفاض أسعار الحليب وكان الطقس المعتدل يعني ظروف رعي أفضل، مما أدى إلى الحد من الطلب.
ومع ذلك، ازدهرت تجارة المواد الغذائية. وارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 38 في المائة لتصل إلى 2.9 مليون جنيه إسترليني، أو 73 في المائة من إجمالي المجموعة. قال الرئيس التنفيذي المعين كريس بيلشام إن NWF تعمل في مكان مفيد، حيث تعمل على دمج المنتجات من الموردين الصغار والتي يتم بعد ذلك تغذيتها في شبكات تجار التجزئة. وهذه خدمة لا يمكن للمنافسين الأصغر حجمًا أن يضاهيوها من حيث الحجم، وهي خدمة لا يكون فيها الموزعون الكبار “متخصصين”.
وقعت NWF مؤخرًا عقد إيجار لمدة 15 عامًا لمستودع مساحته 332 ألف قدم مربع، مما سيزيد من قدرة القسم بنسبة 39 في المائة. هذا استثمار كبير. كان لدى الشركة 13.3 مليون جنيه إسترليني نقدًا (باستثناء عقود الإيجار) في نهاية نوفمبر، وهي تنفق 8.5 مليون جنيه إسترليني على تجهيز المستودع. بمجرد اكتماله، من المتوقع أن يحقق ربحًا تشغيليًا سنويًا إضافيًا قدره 2.8 مليون جنيه إسترليني، لكن هذا لن يكون حتى عام 2026، وهذا العام سوف يخفض الربح الرئيسي قبل الضريبة بمقدار 1.7 مليون جنيه إسترليني.
على الرغم من الحفاظ على التوجيهات، تراجعت أسهم NWF بنسبة 8 في المائة وتم تداولها بمعدل 11 مرة مقارنة بالأرباح المتوقعة لشركة Shore Capital، أي أقل بقليل من متوسط الخمس سنوات. ونظرًا لمخاطر التنفيذ الإضافية، لا نرى حالة ملحة للاستثمار.
عقد: طاقة ITM (ITM)
تظهر خطة التحول في شركة الهيدروجين علامات تبعث على الأمل، يكتب مارك روبنسون.
كشفت شركة ITM Power عن أرقام نصف سنوية تشير إلى أن خطة التحول الخاصة بها تحقق التأثير المطلوب. ونظراً للارتفاع الكبير في الإيرادات وتضييق نطاق الخسائر، سيكون من الفظاظة أن نقترح خلاف ذلك. ومع ذلك، انخفضت أسهم الشركة إلى النصف تقريبًا على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، وسيكون من العدل القول إن مقدمي مصادر الطاقة البديلة يخضعون لتدقيق أكبر مما كان عليه خلال الوباء، عندما دخلت الأسهم في الشركة المصنعة لمحلل الهيدروجين الكهربائي إلى المدار.
ولكن المستثمرين سوف يلاحظون نهجاً أكثر انضباطاً في إدارة رأس المال، وهو ما يتجلى في انخفاض تكاليف تطوير المنتجات، لصالح الإنفاق الذي يهدف إلى تحديث المصانع والآلات القائمة. وتم امتصاص قدر أقل بكثير من الأموال النقدية في الأنشطة الاستثمارية، وانخفض التدفق الخارجي للنقد/ما يعادله بنسبة 40 في المائة ليصل إلى 28.8 مليون جنيه إسترليني. انخفض إجمالي الخسائر بشكل ملحوظ، حيث وصل إلى 8.15 مليون جنيه إسترليني مقابل 45.6 مليون جنيه إسترليني في نصف العام المقارن، ويرجع ذلك جزئيًا إلى إغلاق المشاريع القديمة. أشارت الإدارة إلى أن التصنيع والاختبار قد تم “إزالة العوائق” تدريجيًا، في حين تظهر زيادة الأتمتة والتوحيد القياسي أن التصنيع بكميات كبيرة سيصبح المصدر المفضل للإيرادات.
وقال دينيس شولتز، الرئيس التنفيذي لشركة ITM، إن تدابير المساعدة الذاتية “نجحت في معالجة القضايا الأكثر إلحاحًا لتصحيح السفينة” لكنه أقر بأن “سوق المحلل الكهربائي لا يزال غير ناضج”. وربما ضاعت هذه النقطة في سوق شديدة الانفعال خلال الأيام المظلمة للوباء.
وتمشيا مع روح العصر في مجال الطاقة النظيفة، تبحث الشركة التي يقع مقرها في يوركشاير عبر المحيط الأطلسي عن فرص في أعقاب قانون جو بايدن للحد من التضخم. ومع ذلك، فإن الدور الذي سيلعبه الوقود المعتمد على الهيدروجين في أي مزيج طاقة مستقبلي لا يزال بعيدًا عن اليقين.
كان رد فعل السوق إيجابيًا على الأرقام المؤقتة، لكنه لا يزال عملاً مستمرًا إلى حد كبير كما يوضح الانخفاض الحاد في العلاوة على صافي الأصول.
