ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
دخلت صناعة الأسهم الخاصة عام 2024 بكميات قياسية من أموال المستثمرين غير المنفقة ومخزون غير مسبوق من الصفقات القديمة التي يجب على الشركات بيعها في السنوات المقبلة.
كانت شركات الأسهم الخاصة تمتلك رقما قياسيا قدره 2.59 تريليون دولار من الاحتياطيات النقدية المتاحة لعمليات الاستحواذ والاستثمارات الأخرى اعتبارا من 15 كانون الأول (ديسمبر)، وفقا لشركة S&P Global Market Intelligence. ما يقرب من ربع هذه الأموال كانت مملوكة لـ 25 من أكبر المجموعات في الصناعة، بما في ذلك Apollo Global، وBlackstone، وKKR، وCVC Capital، وAdvent International.
يعتقد المسؤولون التنفيذيون في الصناعة ومستشاروهم أن العام الجديد يمثل اختبارًا كبيرًا لمستثمري الأسهم الخاصة، حيث يبحثون عن طرق لبيع استثمارات كبيرة أثناء البحث عن فرص جديدة.
مع استمرار فتور سوق الاكتتابات العامة الأولية وبطء إبرام الصفقات العالمية، كان عدد معاملات التخارج من الأسهم الخاصة في الربع الأخير من أدنى مستوى له منذ عقد من الزمن، وفقًا لشركة Bain & Co الاستشارية.
أدى ذلك إلى ترك مجموعات الاستحواذ لديها رقم قياسي قدره 2.8 تريليون دولار من الاستثمارات غير المباعة، وما وصفته شركة باين بأنه “تراكم هائل” من الشركات التي تريد التخارج.
وقال أحد كبار المصرفيين في مجال عمليات الاندماج والاستحواذ: “ما نراه من أصحاب الأسهم الخاصة يثير قدراً كبيراً من القلق لأنه من غير الواضح كيف ستتطور (مبيعات الأصول).”
لقد أحبطت هذه الظروف العديد من المستثمرين المؤسسيين الكبار الذين يتوقعون عادة تدفقًا منتظمًا من النقد إليهم، حيث تبيع مجموعات الأسهم الخاصة استثمارات مربحة. وبدلاً من ذلك، لم يتلق هؤلاء المستثمرون سوى قدر ضئيل من المال على مدى السنوات الخمس الماضية، حتى مع التزامهم بمبالغ هائلة لتمويل صفقات الاستحواذ الجديدة.
يتوقع المصرفيون أن تقوم المجموعات بتشغيل أموالها في الأشهر المقبلة، في حين تبرم أيضا صفقات لبيع الاستثمارات القديمة – خاصة مع تزايد التفاؤل بأن أسعار الفائدة الأمريكية بلغت ذروتها بعد أكبر ارتفاع منذ عقود.
“شعرت أن (2023) كان عامًا حيث كان الناس يستوعبون محافظهم الاستثمارية. قالت إليزابيث كوبر، الشريك والرئيس المشارك لممارسة عمليات الاندماج والاستحواذ في الأسهم الخاصة في شركة Simpson Thacher & Bartlett: “نأمل أن يكون عام 2024 بمثابة إعادة ضبط لتسريع الصفقات مرة أخرى”.
وقال كارستن ووهرن، الرئيس المشارك لعمليات الدمج والاستحواذ في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في بنك جيه بي مورجان: “هناك الكثير من الصفقات قيد الإعداد للنصف الأول، ونتوقع أن يتم تنفيذ عدد كبير منها كما هو مخطط له”.
من أجل إنجاز الصفقات، قامت العديد من مجموعات الأسهم الخاصة بنشر أساليب الهندسة المالية لسد الفجوة بين ما سيدفعه المشترون مقابل الشركة وما سيقبله المالكون.
قال تشارلز هايز، الرئيس المشارك العالمي لرأس المال الخاص في شركة فريشفيلدز بروكهاوس ديرينجر، إن الشركات تتجه بشكل متزايد إلى “المعاملات المهيكلة” – الصفقات التي تستخدم الأسهم مع ميزات شبيهة بالديون.
قالت مصادر في الصناعة لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن مجموعات الأسهم الخاصة التي تبيع الشركات لبعضها البعض تستخدم بشكل متزايد هياكل معقدة. وشملت تلك المكاسب على أساس الأداء – والتي تدفع للبائعين أموالا نقدية إضافية إذا كان أداء الشركة أفضل من المتوقع – أو أدوات أخرى مثل المدفوعات المؤجلة من المشترين والاستثمارات الكبيرة المتجددة من البائعين من أجل إنجاز الصفقات.
كما أصبح المصرفيون والمسؤولون التنفيذيون في مجال الأسهم الخاصة متحمسين بشكل متزايد لعمليات اقتطاع الشركات، حيث تشتري شركة الأسهم الخاصة خط أعمال من شركة كبيرة.
كانت أكبر صفقة أسهم خاصة لعام 2023 هي صفقة شركة المدفوعات العالمية Worldpay التابعة لشركة GTCR من FIS بتقييم قدره 18 مليار دولار. تخلت FIS عن خطة لفصل Worldpay وتحويلها إلى شركة مدرجة في البورصة، وبدلاً من ذلك باعت 55 في المائة من الأعمال إلى GTCR في صفقة جلبت للبائع 11.7 مليار دولار نقداً.
تتطلع العديد من شركات الاستحواذ الكبيرة إلى تكرار صفقات الاستحواذ الكبيرة هذه في عام 2024، وفقًا لماكس جوستيتش، الرئيس المشارك للرعاة الماليين في الأمريكتين في بنك UBS.
وقال: “تتطلع شركات الاستحواذ الضخمة إلى إثبات قدرتها على شراء عمليات الاستحواذ الجزئي مع بعض الخبرة الإدارية والكثير من المساحيق الجافة”.
