فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
ألقيت Wall Street Banks في المنشفة على إعادة تمويل سرادق تهدف إلى سداد واحدة من أكبر صفقات الائتمان الخاصة ، في علامة على الاضطرابات في أسواق القروض منذ تولي دونالد ترامب منصبه.
قررت شركة الأسهم الخاصة Vista Equity Partners أن ترفع خططًا لإعادة تمويل أو سداد ما يقرب من 6 مليارات دولار من الديون والأسهم المفضلة لشركة محفظة Finastra ، وفقًا للأشخاص الذين لديهم معرفة بالمسألة.
كان نجاح إعادة التمويل ، وهو جهد بقيادة مورغان ستانلي و JPmorgan Chase ، قد ساعد فيستا على سداد 4.8 مليار دولار من الديون عالية التكلفة التي حصل عليها قبل أقل من عامين من خلال سوق الائتمان الخاص بقيمة 1.6 تريليون.
كما كان من الممكن أن تمنح Vista ، واحدة من أشهر شركات الاستحواذ المعروفة في صناعة التكنولوجيا ، وهي القدرة على استرداد 1 مليار دولار من الأموال التي أُجبرت على ضخها إلى Finastra في عام 2023 للحصول على قرض الائتمان الخاص من بعض أكبر المقرضين في الصناعة ، بما في ذلك Oak Hill ، Blue Owl و HPS Investment Partners.
أصبحت 1 مليار دولار من الأسهم المفضلة التي استثمرتها نقطة فلاش ، حيث أن ارتفاع معدل الاحتياطي الفيدرالي العدواني الذي يرتفع موجات صدمة من خلال أسواق القروض ذات العائد المرتفع. كان على Vista الاقتراض مقابل قيمة أحد أمواله لتأمين 1 مليار دولار ، وهو تكتيك جديد للهندسة المالية لتربية رأس المال في ذلك الوقت.
كانت شركة الاستحواذ تأمل في الاستفادة من الأسواق المالية المزدهرة في وقت سابق من هذا العام ، حيث تخطط لرفع قرض مدة بقيمة 5.1 مليار دولار إلى جانب قرض جونيور ذي مليار دولار.
قام المصرفيون في البداية بتسليم القرض الأول بسعر فائدة فقط 3.75 نقطة مئوية أعلى من معيار سعر الفائدة العائم ، ليحقق أكثر من 8 في المائة. كانوا يقدمون خصومات إضافية على القرض المبتدئين بقيمة 1 مليار دولار ، إلى جانب سعر فائدة العصير الذي سيدفع ما بين 6 و 7.5 نقطة مئوية أعلى من معيار معدل العائمة ، تم إطلاع شخص واحد في هذه المسألة.
ولكن مع ارتفاع تقلبات السوق ، ابتعد المشترون المحتملون. حاول المصرفيون طلب طلب العصير عن طريق زيادة الفائدة التي يحملها الدين. قاموا بتوسيع ما يسمى بالانتشار على القرض العليا إلى حوالي 4.5 نقطة مئوية حيث بدأت جهود التسويق بشكل كامل ، لكن لا يزال المستثمرون يطلبون شروطًا أفضل.
على الرغم من أن هذا أقل بكثير من قسط 7.25 في المائة حاليًا على قرض الائتمان الخاص في Finastra البالغ 4.8 مليار دولار ، إلا أن تكاليف التمويل الأخرى التي تمنع Vista من المضي قدمًا مع البيع.
حذر شخص من أنه لا يزال من الممكن إنعاش الصفقة ، لكن لم يكن من المنطقي “إطلاق السوق الحالي”.
ورفض فيستا ومورغان ستانلي و JPMorgan التعليق. لم ترد Finastra على الفور على طلب للتعليق. أبلغ بلومبرج في وقت سابق عن بعض تفاصيل بيع الديون.
يتحدث عدم القدرة على تأمين شروط إعادة التمويل المقبولة عن Finastra عن ضعف الطلب في الأسابيع الأخيرة في سوق القروض ، والذي تم اجتيازه في الأسهم التي تعيق البيع وغيرها من الأصول المالية الأكثر خطورة.
وقال أحد المستثمر الذي نظرت شركته إلى قرض فيناسترا: “إن الشهية في السوق أقل”. “إنها بالتأكيد أكثر ليونة في جميع المجالات.”
سجلت March أكبر انخفاض شهري في متوسط الأسعار الذين تم تقديم عرض للمستثمرين على القروض الأمريكية منذ أكتوبر 2023 ، وفقًا لمؤشر MorningStar المتبع عن كثب.
يتتبع الضعف في سوق القروض مع انخفاض الشهية للديون من المستثمرين. زادت تكلفة الاقتراض بشكل مطرد بالنسبة للشركات ، حيث تتكثف المخاوف من التباطؤ الاقتصادي الأمريكي وارتفاع التضخم ، والذي كان يحدث حتى قبل تداعيات بطارية Donald Trump التي تم الإعلان عنها يوم الأربعاء على عشرات الشركاء التجاريين في أمريكا.
قد تحول النعومة إلى توازن الطاقة بين صناديق الائتمان الخاصة ومستثمري القروض المدعومين ، بالنظر إلى أن الأموال الخاصة تميل إلى البقاء مشترين نشطين أثناء خلع السوق.
قال مصرفي واحد يتبع صفقة فيناسترا: “سنرى مجموعة من البندول مرة أخرى نحو سوق الائتمان الخاص” ، بعد أن نؤيد الأسواق المشتركة على مدار النصف العام الماضي ، قال أحد المصرفيين الذي اتبع صفقة Finastra.
