بالنسبة لخبراء عمليات الاستحواذ والمعارك من حولهم ، كان هذا الأسبوع رائعًا. نظرًا لأن الاتحاد الأوروبي وافق على عرض Microsoft بقيمة 75 مليار دولار لشراء Activision Blizzard ، رفعت لجنة التجارة الفيدرالية الأمريكية دعوى قضائية لمنع صفقة Amgen بقيمة 28.3 مليار دولار للاستحواذ على Horizon Therapeutics وحذرت من “الاندماج المتفشي” في المستحضرات الصيدلانية.
تُعرف Margrethe Vestager ، مفوضة المنافسة في الاتحاد الأوروبي ، بأنها عدو Big Tech لكن آخرين يحلون مكانها. تلخص بدلة Amgen النهج الصارم الذي تبنته لينا خان ، رئيسة لجنة التجارة الفيدرالية ، ولدى خان حليف جديد: سارة كارديل ، الرئيسة التنفيذية لهيئة المنافسة والأسواق في المملكة المتحدة.
يحاول كل من Cardell و Khan منع صفقة Microsoft-Activision ، وقد أثارت هيئة أسواق المال بشكل خاص غضب بوبي كوتيك ، الرئيس التنفيذي لشركة Activision. وحذر من طموحات المملكة المتحدة التكنولوجية لما بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، متابعًا هذا الأسبوع بوعده بالتوسع في أوروبا: “لن يكونوا وادي السيليكون ، بل سيكونون وادي الموت”.
هذا هو نوع الضجيج الذي استخدمته شركات التكنولوجيا الكبرى لإطلاق العنان له في الاتحاد الأوروبي ، لكن فيستاجر حظي بتأييد هذه المرة. قبلت الصفقة بعد أن تعهدت Microsoft بترخيص ألقاب Activision ، بما في ذلك الأفلام الرائجة نداء الواجب، لمنافسة خدمات الألعاب السحابية لمدة 10 سنوات.
لكن موافقة الاتحاد الأوروبي هي راحة محدودة لشركات مثل أمازون وجوجل وميتا ومايكروسوفت: النهج الأنجلو أمريكي الناشئ لفرض المنافسة هو بديل مشوش بدرجة كافية. في الواقع ، تمتلك المملكة المتحدة قدرًا ملحوظًا من القوة هنا ، مقارنةً بالنضالات الأخرى بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي: التكنولوجيا العالمية متكاملة لدرجة أن حق النقض CMA سيكون غالبًا كافيًا لإحباط الصفقات.
تدفع المملكة المتحدة والولايات المتحدة بقوة أكبر ضد الاحتكارات بطريقتين. أحدها هو أنهم أقل استعدادًا لقبول العلاجات السلوكية مثل تعهد Activision من Microsoft كإصلاح. بدلاً من الانجرار إلى ما يسميه خان “نهج الضرب الخلد” المتمثل في الاضطرار المستمر إلى ضمان التزام الشركات بالالتزامات ، فإنهم يريدون الحفاظ على المنافسة المفتوحة.
ثانيًا ، إنهم يوسعون حدود مراقبة الاندماج ، لا سيما في مجال التكنولوجيا ، من خلال منع الشركات القوية بالفعل من دخول أسواق جديدة ومتنامية من خلال عمليات الاستحواذ وكبح المنافسة قبل أن تبدأ. كما لاحظ مارك زوكربيرج ذات مرة عن استحواذ Facebook على Instagram و WhatsApp ، “من الأفضل الشراء بدلاً من المنافسة”.
في قضية Microsoft-Activision ، رفضت هيئة السوق المالية (CMA) علاج مايكروسوفت الذي قبله الاتحاد الأوروبي باعتباره غير ملائم. ثم قام بعد ذلك بحظر الصفقة ليس بسبب قوتها الحالية في ألعاب الفيديو على وحدة تحكم Xbox ، ولكن لأنها ستسمح للشركة المدمجة بمزيد من القوة على الأعمال التجارية الناشئة للألعاب السحابية. واحتجت مايكروسوفت عبثًا على أن هذا كان “تخمينيًا للغاية”.
قضية FTC ضد Amgen-Horizon هي أيضًا انفصال عن الماضي. يريد Amgen الاستحواذ على Horizon للحصول على عقارين رائعين يواجهان حاليًا منافسة قليلة. أصبح هذا النوع من الصفقات شائعًا في المستحضرات الصيدلانية الأمريكية ، لكن لجنة التجارة الفيدرالية تجادل بأن هذا من شأنه أن يسمح لشركة Amgen بتوسيع احتكارات الأدوية من خلال تجميعها مع مشتري الأدوية بخصومات خاصة بها.
أوافق على كون المنظمين مبتكرين في الحد من تراكم القوة المفرطة من قبل الشركات الكبرى. يتم الآن تنظيم كل من صناعات التكنولوجيا والأدوية بهذه الطريقة: تقوم الشركات الناشئة الصغيرة والمبتكرة ببناء منتجات جديدة على أمل أن تشتريها المنصات الكبيرة. إنه يعمل لكلا الجانبين من الناحية المالية ، لكنه يعزز الأحجار المتراصة.
ولا ينبغي للحكومات ببساطة أن تذعن لغضب الشركات القوية. من الواضح أن جيريمي هانت ، وزير المالية البريطاني ، يشعر بالقلق من فكرة مقاطعة شركات التكنولوجيا لبريطانيا. قال هذا الأسبوع: “أعتقد أنه من المهم أن يتفهم جميع المنظمين لدينا مسؤولياتهم الأوسع عن النمو الاقتصادي”. لكن المنظمين بحاجة أيضًا إلى التنظيم.
لا يعمل كارديل وخان في الفراغ. إن الدفع للحد من قوة المنصات يمثل أولوية سياسية أيضًا. هذا هو الغرض من قانون الأسواق الرقمية الجديد للاتحاد الأوروبي ، ولماذا عينت الإدارة الأمريكية كلاً من خان وجوناثان كانتر ، رئيس قسم مكافحة الاحتكار بوزارة العدل الأمريكية.
شرطي الوحيد هو أن الابتكار في تنظيم الاندماج يحتاج إلى أساس متين ومفتوح للاستئناف. هذه هي الطريقة التي تعمل بها في الولايات المتحدة ، حيث يتعين على لجنة التجارة الفيدرالية أن تبرر نفسها في المحكمة. يفشل خان أحيانًا: في فبراير ، سمح قاضٍ فيدرالي لشركة Meta بشراء شركة Inside ، وهي شركة ناشئة في الواقع الافتراضي ، بعد أن قدمت لجنة التجارة الفيدرالية التماسًا لحظر الصفقة.
إنه أقل وضوحًا في المملكة المتحدة ، حيث تحكم محكمة الاستئناف فقط فيما إذا كانت هيئة السوق المالية (واللجنة التي تتخذ القرار) تصرفت بعقلانية وقانونية في قضية اندماج ، وليس بناءً على مزاياها الكاملة. سيكون من الصعب على Microsoft و Activision الفوز عند الاستئناف ، مما يضع Cardell في مكانة عالمية قوية للغاية. قد ترغب بريطانيا في التفكير في هذا الترتيب مرة أخرى.
ومع ذلك ، تتم ممارسة الشركات لنشر سلطتها ويجب على المنظمين الاستجابة. يقول توماسو فاليتي ، كبير اقتصاديي المنافسة السابق في المفوضية الأوروبية: “إن تطور الأسواق الجديدة هو بالضبط ما فاتنا في الماضي”. هتافان لكارديل وخان.
