افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
في التنس، تُعرف باسم “رقبة المتفرج”. إن المحاولة ذهاباً وإياباً في محاولة BHP للفوز على شركة التعدين المنافسة Anglo American كافية لجعل المستثمرين يفركون قفاهم. أحدث خطة لشركة Anglo يوم الثلاثاء – وهي خطة تفكك لتركيز المجموعة على النحاس وخام الحديد ومغذيات المحاصيل – تستحق اهتمامهم.
تجاهلت الأسواق تعهد رئيس شركة Anglo Duncan Wanblad بإنشاء شركة أكثر ربحية وغنية بالتدفق النقدي، مع انخفاض أسهمها قليلاً مع انكماش علاوة الاستحواذ المتزايدة. ومع ذلك، فإن حقيقة أن شركة أنجلو قد تحركت أخيراً لتنظيف هيكلها الفوضوي ومزيج السلع الواسع للغاية يجب أن تكون أمراً جيداً.
إعادة هيكلة شركة Wanblad ستجعل شركة Anglo متخصصة في النحاس. سيأتي أكثر من نصف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من المعدن الأحمر في عام 2026 وفقًا لتقديرات Visible Alpha. وهو يخطط لبيع مناجم الفحم المعدنية التابعة لشركة التعدين، وأفضلها في كوينزلاند في أستراليا، وتفكيك شركة Anglo American Platinum وإما تصفية أو فصل وحدة الماس De Beers. سيتم إيقاف تجارة النيكل المتعثرة لشركة Anglo.
في مجال الفحم المختلط، حرصت شركة أنجلو على بيع الأصول التي يمكن أن تجمع بشكل موثوق رأس المال الذي تشتد الحاجة إليه بسرعة: وهي على اتصال بالفعل مع المشترين للأعمال التجارية الأسترالية في حوض بوين. وقد يؤدي ذلك إلى جمع ثلاثة مليارات دولار؛ شركة جلينكور، على سبيل المثال، لديها عمليات ليست بعيدة.
العناصر الأخرى سوف تستغرق وقتا. وسوف يتطلب فصل حصتها في شركة أمبلاتس المدرجة في جوهانسبرج التفاوض، نظراً للقوى العاملة الضخمة في جنوب أفريقيا المعرضة للخطر. وقد يستغرق الأمر بعض الوقت لدى شركة دي بيرز، على الرغم من أن شركة أنجلو تجري محادثات متقدمة بشأن اتفاقية مبيعات جديدة مع بوتسوانا، وهو شرط مسبق لأي انفصال. ومن المحتمل أن تسعى شركة Anglo أيضًا إلى بيع حصتها في شركة Samancor، وهي شركة المنغنيز والكروم في جنوب إفريقيا، والتي تبلغ قيمتها حوالي 1.4 مليار دولار، وفقًا لجيفريز.
إن التخلص من الفحم هذا العام ببساطة سوف يشكل خطوة مهمة، نظراً لسجل أنجلو المتقلب في تنفيذ الخطط الإستراتيجية السابقة. ويجب أن تغطي هذه الأموال جزءًا كبيرًا من أي ضريبة ضريبية في جنوب إفريقيا نتيجة لفصل أمبلاتس، بالإضافة إلى سداد بعض الديون. ولكن الأهم من ذلك أن هذه الخطة يجب أن تحقق المزيد من الأرباح للمساهمين. في غضون عامين، تتوقع شركة وانبلاد هوامش ربح أفضل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك – تصل إلى النصف لتصل إلى 46 في المائة. وحدها الوفورات في التكاليف المضافة البالغة 800 مليون دولار من خطة التفكيك هذه، بمجرد فرض الضريبة عليها ورسملتها، تبلغ قيمتها 3.5 مليار دولار، أو حوالي 2.30 جنيه إسترليني للسهم الواحد.
المساعدة الذاتية من Anglo أقل إثارة من حرب العطاءات الشاملة. لكن القيود التي تفرضها شركة BHP على تقديم عطاءات أعلى بكثير، والصعوبات في اتخاذ موقف عدائي، تعني أن الخيار الأخير يبدو غير مرجح على نحو متزايد. شركة أنجلو، على الأقل، أعطت المستثمرين سبباً للبقاء في مقاعدهم.
