للوهلة الأولى، ليس من الواضح لماذا قد يستثمر أي شخص في شركات الطيران. ويميل القطاع إلى أن يجد نفسه تحت رحمة الدورات الاقتصادية؛ الشركات كثيفة الأصول وعادة ما تكون ذات استدانة عالية؛ والهوامش المنخفضة تعني أنها ليست مربحة بشكل خاص حتى في الأوقات الجيدة.
لكن تحركات أسعار الأسهم الأخيرة تحكي قصة مختلفة. وارتفعت القيمة السوقية لمجموعة الخطوط الجوية الدولية، المالكة للخطوط الجوية البريطانية، بنحو الثلثين هذا العام. ارتفعت أسهم شركة الطيران منخفضة التكلفة جيت 2، وهي قصة نجاح نادرة مدرجة في بورصة إيم، بنسبة 30 في المائة. وتتمثل فائدة التقلبات الدورية في أن المشاعر المتشائمة يمكن أن تنعكس بسرعة.
لا يزال هناك الكثير من الشكوك. تظل معظم تقييمات شركات الطيران أقل من متوسطاتها قبل الوباء، على الرغم من عامين من “الإنفاق الانتقامي” بعد الوباء على السفر. إحدى نقاط الضعف هي أن القضايا التي حظيت بتغطية إعلامية جيدة لدى موردي الطائرات بوينغ وإيرباص جعلت من الصعب الاستفادة من الطلب من خلال توسيع النطاق.
وقد يكون هذا بمثابة نعمة مقنعة إذا ثبتت صحة المخاوف بشأن مرونة هذا الطلب، والتي أشعلتها تحذيرات الصيف في شركات تتراوح بين الخطوط الجوية الأمريكية وريان إير. لقد تجاهل معظم المشغلين المدرجين في المملكة المتحدة هذه المخاطرة حتى الآن. قدمت IAG وeasyJet وJet2 تحديثات مطمئنة هذا الشهر. كانت شركة Wizz Air، التي تعرضت لمشاكل في محرك Pratt & Whitney، استثناءً.
وتختلف الطرق المؤدية إلى الرخاء. IAG، على الرغم من المشكلات التشغيلية المتزايدة التي تواجهها الخطوط الجوية البريطانية، لا تزال تعتمد على مساراتها عبر المحيط الأطلسي. استفادت Jet2 من توسيع ذراعها الأكثر ربحية لقضاء العطلات. في الوقت الحالي، السمة المشتركة هي قوة التسعير: القدرة على تمرير زيادات التكلفة مع تأثير ضئيل على أحجام المبيعات.
شراء: إيزي جيت (EZJ)
وارتفعت أعداد الركاب بنسبة 7 في المائة في النصف الثاني، وكان الطلب قوياً في قطاع العطلات. يكتب كريستوفر أكيرز.
ارتفعت أرباح شركة EasyJet الرئيسية بنسبة 34 في المائة لتصل إلى 610 مليون جنيه استرليني في العام المنتهي في 30 سبتمبر، بعد أن استمتعت شركة الطيران منخفضة التكلفة بصيف قوي آخر.
وارتفعت الإيرادات السنوية بنسبة 14 في المائة لتصل إلى 9.31 مليار جنيه استرليني بفضل نمو القدرة الاستيعابية بنسبة 8 في المائة، وارتفاع أسعار المقاعد، والنمو القوي في عروض العطلات. وارتفعت إيرادات الركاب بنسبة 9 في المائة، وارتفعت الإيرادات الإضافية بنسبة 14 في المائة، وارتفعت إيرادات العطلات بنسبة 47 في المائة.
كان نمو الأرباح قبل خصم الضرائب مدفوعاً بقسم العطلات، حيث تضاعف صافي الربح ليصل إلى 190 مليون جنيه استرليني مع نمو أعداد العملاء بنسبة 36 في المائة وارتفاع حصة السوق في المملكة المتحدة من 5 في المائة إلى 7 في المائة. وتتوقع الشركة نمو العملاء بمقدار الربع في عام 2025، في حين أن هدف الربح على المدى المتوسط البالغ 250 مليون جنيه إسترليني في الأفق.
وفي الوقت نفسه، تحسنت أرباح قطاع الطيران بنسبة 26 في المائة لتصل إلى 420 مليون جنيه استرليني. وارتفعت إيرادات مسافري شركات الطيران لكل مقعد بنسبة 1 في المائة على أساس سنوي وفي الربع الرابع.
تشير التوجيهات إلى نمو القدرة الاستيعابية بنسبة 3 في المائة هذا العام، مع زيادة متوقعة بنسبة 8 في المائة في عدد الكيلومترات المتاحة من المقاعد وزيادة في طول القطاع بنسبة 5 في المائة، مما يسلط الضوء على المزيد من الوجهات المشمسة في فصل الشتاء. وتتوقع الإدارة حدوث “تحسن كبير” في خسائر الشتاء في الربع الأول.
تتداول شركة EasyJet على أرباح متفق عليها تصل إلى ثمانية أضعاف الأرباح الآجلة. على الرغم من صعوبة تحديد مسار عوامل الحمولة والعوائد، فإن قوة الطلب الواضحة وتحسين العائد على رأس المال المستخدم يعني أننا نتحرك نحو الأعلى مرة أخرى.
شراء: Jet2 (JET2)
الربح خلال فترة التداول الصيفية الرئيسية يفوق التوقعات، يكتب مايكل فاهي.
تمتعت شركة Jet2 بصيف حافل آخر، ولم تظهر سوى القليل من الدلائل على أنها عانت من نفس المستوى من ضغط التسعير مثل أقرانها.
وحتى بعد زيادة طاقتها بنسبة 13 في المائة، فقد امتلأت معظم طائراتها. وارتفع إجمالي عدد الركاب بنسبة 11 في المائة، كما زاد عدد عملاء باقات العطلات ذات هامش الربح الأعلى بنسبة 8 في المائة. كما ارتفعت الأسعار بنسبة 6 في المائة مع “تجاوز الزيادات التضخمية التي يقودها العرض”.
وارتفعت أعداد الركاب على متن الطائرة فقط بنسبة 18 في المائة، وعلى الرغم من انخفاض عائدات التذاكر بنسبة 1 في المائة إلى 131 جنيها إسترلينيا، فإن الزيادة الإجمالية في الأعداد تعني تحسن هامشها الإجمالي.
وفي الواقع، ارتفعت أرباح المجموعة قبل الضرائب وتقلبات العملة بنسبة 16 في المائة لتصل إلى 772 مليون جنيه إسترليني، وهو ما يزيد بنحو 150 مليون جنيه إسترليني عن التوقعات المتفق عليها. على الرغم من أن الشركة ستعلن عن خسائر خلال فترة الشتاء الأكثر هدوءًا، فإن أرباح العام بأكمله تسير أيضًا على الطريق الصحيح لتجاوز التوقعات.
وتسلمت شركة Jet2 10 طائرات جديدة من طراز Airbus A321neo خلال هذه الفترة، مما سيساعدها على زيادة طاقتها بنسبة 9 في المائة في الصيف المقبل. إن زيادة النفقات الرأسمالية المعنية ليست (على الأقل في الوقت الحالي) مشكلة، نظرًا لصافي الرصيد النقدي البالغ 2.3 مليار جنيه إسترليني (أو 984 مليون جنيه إسترليني إذا تم استبعاد ودائع العملاء وعقود الإيجار). وبالتالي فإن القلق الرئيسي هو ما إذا كان بإمكان Jet2 الاستمرار في ملء المقاعد الإضافية. وقد ساعدها هذا العام حقيقة أن المنافسين، بما في ذلك ريان إير وويز إير، كان لديهم خطط توسع خاصة بهم تم تقليصها بسبب مشاكل سلسلة التوريد.
لا يزال كل من الإدارة والمحللين واثقين، حيث تتوقع المجموعة الأخيرة زيادة بنسبة 6 في المائة في ربحية السهم هذا العام، تليها 5 في المائة في العام المقبل. ومع تداول الأسهم بأقل من ثمانية أضعاف الأرباح المتوقعة، فإننا لا نزال متفائلين أيضًا.
عقد: هالفوردز (HFD)
الأسهم ترتفع لكن الشركة تواجه عقبات في تحقيق الأهداف متوسطة المدى يكتب مايكل فاهي.
ربما كان الارتداد بنسبة 14 في المائة في سعر سهم هالفوردز بعد مجموعة من النتائج المتواضعة إلى حد ما، أكثر إثارة للدهشة إذا لم تنخفض الأسهم بنفس المقدار على خلفية بيان تداول مسكن مماثل الشهر الماضي.
من الواضح أن المستثمرين يشعرون بالقلق، بالنظر إلى تاريخ الشركة الحديث من التحذيرات المتعلقة بالأرباح.
وقد عوض الارتفاع الطفيف في الإيرادات في أعمالها المتعلقة بالمراكز الذاتية عن انخفاض هامشي مماثل في مبيعات التجزئة، وكان التأثير الصافي هو ثبات المبيعات على أساس المثل.
كان الربح الأساسي قبل الضريبة ثابتًا أيضًا، لكن 3.2 مليون جنيه إسترليني من التكاليف غير المتكررة التي تغطي إغلاق الفروع، ونظام إدارة المستودعات الجديد وتكاليف الترحيل السحابي، أدت إلى انخفاض أرباح ما قبل الضريبة المعلنة بنسبة 23 في المائة.
كان التدفق النقدي الحر قويًا عند 28.1 مليون جنيه إسترليني، مما سمح للشركة بإنهاء الفترة برصيد نقدي صافٍ صغير (باستثناء عقود الإيجار).
وكانت الإدارة سعيدة بما فيه الكفاية بالنتيجة أيضًا، مشيرة إلى الرياح المعاكسة بما في ذلك التضخم، و”الزيادات القياسية في تكلفة العمالة” وارتفاع معدلات الأعمال.
وقال جو هارتلي، المدير المالي، للمستثمرين، إن سوق ركوب الدراجات لا يزال “في تراجع أسرع من المتوقع”، حيث يقل حجم التداول عن مستويات ما قبل الوباء بنحو الثلث. كما ظل الطلب على الإطارات أقل بنسبة 13 في المائة ولكنه يعود ببطء إلى النمو.
سجلت كل من منتجات السيارات وخدمات السيارات التابعة لشركة Halfords نموًا لائقًا، مع كون الأخيرة هي الرائدة. لقد تمكنت من زيادة حصتها في السوق المتنامية، مع وجود ميكانيكيين مدربين بشكل أفضل قادرين على تحديد المزيد من العمل المطلوب على السيارة. وقال جراهام ستابلتون، الرئيس التنفيذي للشركة: “لقد شهدنا زيادة مذهلة بنسبة 30 في المائة في الأعمال التي تم تحديدها”.
على الرغم من أن التداول الحالي لا يزال “غير مؤكد” بعد الميزانية الأخيرة، والتي ستضيف 23 مليون جنيه إسترليني أخرى من تكاليف العمالة اعتبارًا من أبريل المقبل، إلا أن هالفوردز لا تزال على المسار الصحيح لتلبية التوقعات المتفق عليها.
ومع ذلك، فإن قفزة ما بعد النتائج تجعل سعر سهمها يصل إلى ما يقرب من 16 ضعف الأرباح المتوقعة. على الرغم من أن هذا انخفض إلى 13 مرة في تقديرات عام 2026، إلا أن الشركة قالت أيضًا إن التقدم نحو هدف الربح قبل الضريبة على المدى المتوسط والذي يتراوح بين 90 مليون جنيه إسترليني إلى 110 مليون جنيه إسترليني والذي تم تحديده في يوم أسواق رأس المال العام الماضي قد تباطأ. ولم تشهد بعد التعافي في الأسواق النهائية الذي توقعته، وتعتقد الإدارة أنه سيكون من “الصعب التخفيف بشكل كامل” من التكاليف الإضافية من الميزانية على المدى القصير، لا سيما في مبيعات التجزئة.
