عندما قرر جيش من المتداولين عبر الإنترنت في عام 2021 الاستحواذ على صناديق التحوط في وول ستريت التي اختصرت شركة GameStop الأمريكية لألعاب الفيديو بالتجزئة ، كان رجل في مانيلا يراقب الفوضى التي أعقبت ذلك: الرئيس التنفيذي لبورصة الفلبين رامون مونزون.
تدفع Monzon لإطلاق عمليات البيع على المكشوف في سوق الأسهم الفلبينية لجذب الأموال الأجنبية ، لكن المنظمين المحليين أثاروا العديد من المخاوف ، بما في ذلك المخاوف من تقلبات الأسعار الجامحة التي شوهدت خلال جنون GameStop.
يتذكر مونزون خلال مقابلة أجريت معه مؤخرًا مع Nikkei Asia: “كانوا (لجنة الأوراق المالية والبورصات الفلبينية) قلقين من أن يصبح الأمر مثل GameStop”.
ومنذ ذلك الحين تحركت Monzon لتهدئة المنظمين ، موضحة أن الأموال الأجنبية ستعزز السيولة في PSE وتحديث البورصة التي كانت عروض منتجاتها متخلفة عن نظيراتها في جنوب شرق آسيا.
قال “نحن متخلفون كثيرا دون البيع على المكشوف”.
البيع على المكشوف هو استراتيجية تداول تسمح للمستثمرين بالمراهنة على انخفاض سعر سهم معين. يتضمن اقتراض الأسهم وبيعها بسعر واحد ، على أمل شراء نفس العدد من الأسهم بسعر أقل لاحقًا لإعادتها إلى المُقرض.
استقر مؤشر PSE عند 6620.83 في 22 مايو ، بالكاد يتحسن عن نهاية العام الماضي ولا يزال منخفضًا بنسبة 27 في المائة عن ذروته في يناير 2018. تعافت الفلبين إلى حد كبير من أعمق ركود ما بعد الحرب في عام 2020 بعد عمليات الإغلاق طويلة الأمد للوباء ، ولكنها مرتفعة التضخم وارتفاع أسعار الفائدة هي مخاطر باقية.
قال مونزون إنه بدون خيارات التحوط ، من المرجح أن يدير المستثمرون الأجانب المخاطر من خلال الانسحاب من السوق. حوالي 275 مليار بيزو (4.92 مليار دولار) من الأموال الأجنبية خرجت من سوق الأسهم الفلبينية من 2018 إلى 2022 ، مما قضى على الكثير من المكاسب منذ عام 2009 ، وفقًا لبيانات CEIC.
“سوقنا هو سوق” طويل فقط “، إذا كان هناك أي شكوك في السوق الفلبينية. . . (المستثمرون الأجانب) سيبيعون ويخرجون. وإلا فكيف سيحمون استثماراتهم؟ ” قال Monzon.
تسمح البورصات الإقليمية في سنغافورة وإندونيسيا وتايلاند وماليزيا بالفعل بالبيع على المكشوف ، بينما نظرت فيتنام في عام 2020 في طرحه.
وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الفلبينية في أواخر عام 2019 على المبادئ التوجيهية التي تحكم اقتراض وإقراض الأوراق المالية والبيع على المكشوف. لكن تنفيذها لا يزال قيد التسوية.
وقال مونزون إن لجنة الأوراق المالية والبورصات كانت تراجع طلبًا قدمته شركة الإيداع والثقة الفلبينية لتكون بمثابة وكيل إقراض واقتراض الأوراق المالية ، وهي آخر موافقة تنظيمية رئيسية مطلوبة قبل أن تقدم البورصة البيع على المكشوف. وأضاف أن PSE كانت جاهزة لإطلاق الاستراتيجية بمجرد حصول PDTC على الموافقة.
لمعالجة مخاوف لجنة الأوراق المالية والبورصات في وقت سابق بشأن استخدام الأصول الأجنبية كضمان للأسهم المقترضة – أي أن المستثمرين المحليين سيواجهون صعوبة في طلب اللجوء إذا تم الاحتفاظ بالضمانات في الخارج – قال مونزون إن استخدام الضمانات الخارجية سيقتصر على المستثمرين المؤسسيين المحليين والأجانب الذين كان لديها أوصياء في الفلبين.
قال مونزون: “ما زلت أخبر لجنة الأوراق المالية والبورصات ، هذه هي الخطوة الأولى التي يتعين علينا القيام بها حتى نتمكن من جذب المستثمرين الأجانب مرة أخرى”. “نحن بحاجة إلى صناديق التحوط هنا. تعتبر صناديق التحوط مهمة جدًا في أي سوق الآن “.
وقال إن سيناريو يشبه GameStop ، حيث تجاوزت المراكز القصيرة 100 في المائة من الأسهم المتاحة ، لن يحدث في الفلبين.
بموجب قواعد PSE ، يمكن فقط بيع الشركات الممتازة الثلاثين التي تشكل مؤشر PSE و 10 في المائة فقط من أسهمها القائمة. يجب أن يكون هناك أيضًا ارتفاع في السعر قبل أن يتم بيع الأسهم على المكشوف. القواعد تخضع للمراجعة.
تعرض البيع على المكشوف لمزيد من التدقيق في الولايات المتحدة وسط عمليات بيع مكثفة في البنوك الإقليمية ، حيث دعا البعض إلى حظر هذه الممارسة ، خاصة فيما يتعلق بأسهم البنوك.
لكن مونزون ، وهو محاسب متمرس حاصل على ماجستير في إدارة الأعمال من جامعة شيكاغو ، لديه منظور مختلف. وقال: “إنهم (البائعون على المكشوف) يجلبون السلامة إلى السوق”. “لذلك ، بالنسبة لي ، البيع على المكشوف هو منتج جيد جدًا.”
واستشهد بقضايا مجموعة الطاقة الأمريكية إنرون ، التي انهارت في عام 2001 بعد أن ساعد البائع قصير المدى جيم تشانوس في الكشف عن ممارساتها المحاسبية المشكوك فيها ، وحالات مجموعة Adani الهندية ، التي تلاشت تقييماتها المزبدية في وقت مبكر من هذا العام بعد هجوم لاذع من قبل البائع القصير هيندينبرج ريسيرش. اتهمت المجموعة الأمريكية Adani بـ “التلاعب الفاضح بالأسهم والاحتيال المحاسبي” ، وهي مزاعم نفتها المجموعة الهندية.
قال مونزون إن الشركات الفلبينية الممتازة ، المدعومة في الغالب من التكتلات المملوكة للعائلة ذات النفوذ في البلاد ، كانت على متن خطة البيع على المكشوف.
قال مونزون: “إذا كانت شركتك ، على سبيل المثال ، شركة قوية ومستقيمة ، فلا داعي للقلق”. وأضاف “وإلا ستصاب بالتوتر”.
يعد جذب المستثمرين الأجانب إلى مانيلا أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لـ PSE ، التي تسعى إلى تشجيع عمليات الإدراج من الشركات الكبيرة والمؤسسات المتوسطة.
قال مونزون إنه يتوقع طرح 14 شركة للاكتتاب العام هذا العام ، ارتفاعًا من تسع شركات في عام 2022 ، بما في ذلك الشركات متوسطة الحجم في إطار برنامج PSE الذي يعدهم لإطلاق عروض عامة أولية.
لكن الاكتتابات العامة الكبيرة ستحتاج على الأرجح إلى مدخلات أجنبية كبيرة وسط سيولة محلية محدودة. تشمل القوائم الكبيرة قيد التنفيذ عرضًا ائتمانيًا للاستثمار العقاري بقيمة مليار دولار قدمته مجموعة مراكز التسوق SM Prime Holdings واستئناف الاكتتاب العام الأولي الذي يصل إلى 33.2 مليار بيزو (595 مليون دولار) لشركة Prime Infrastructure Capital ، المملوكة من قبل قطب الموانئ والكازينو ، إنريكي. رازون ، الذي يسيطر على أكبر حقل للغاز في الفلبين.
وقال مونزون عن تأخيرات الاكتتاب الأولي العام لشركة Prime Infra: “إنهم قلقون قليلاً لأن سيولة السوق في هذا الوقت منخفضة للغاية”.
قال المحللون إن إدخال البيع على المكشوف كان خطوة إيجابية.
قال برنارد تساي ، “هناك طريقة أخرى لمشاركة المتداول / المستثمر في السوق ستؤدي في النهاية إلى زيادة حجم السوق ، وهو ما نفتقر إليه بشدة ، وفي الوقت المناسب تحسين السيولة ، وهو ما يعالج أحد الاهتمامات الأساسية للمشاركين الأجانب بشأن سوقنا المحلي” ، الرئيس التنفيذي للعمليات في BDO Securities.
وافق ألكسندر دوز ، رئيس شركة Maybank Securities في الفلبين ، على ذلك ، لكنه حذر: “قد تكون المخاطر الرئيسية أكثر تقلبًا واضحًا في السوق بمجرد أن يتمكن المستثمرون من وضع كلا الاتجاهين (طويل وقصير) في السوق.”
أ إصدار تم نشر هذه المقالة لأول مرة بواسطة Nikkei Asia في 15 مايو 2023. حقوق الطبع والنشر © لشركة Nikkei 2023. جميع الحقوق محفوظة.
