من المتوقع أن ترتفع التدفقات العالمية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة إلى مستويات قياسية جديدة هذا العام، حيث فشلت تقلبات السوق والهدوء الصيفي في كبح جماح عمليات الشراء في أغسطس/آب.
وبحسب بيانات شركة بلاك روك، قام المستثمرون بضخ مبلغ صافي 129.7 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة في أغسطس/آب.
كان هذا أقل من أعلى مستوى قياسي في يوليو عند 198 مليار دولار ولكن لا يزال أعلى من المتوسط الشهري لعام 2024، على الرغم من أن شهر أغسطس كان تقليديًا شهرًا هادئًا لتدفقات الصناديق وعلى الرغم من اضطرابات السوق في بداية الشهر، عندما انخفض مؤشر أسهم S&P 500 بنسبة 6 في المائة في ثلاثة أيام تداول.
وبلغ صافي التدفقات الداخلة للأشهر الثمانية الأولى من العام الآن 969 مليار دولار، وهو ما يزيد بشكل مريح عن 848 مليار دولار في هذه المرحلة من العام في عام 2021، عندما تم تسجيل حصيلة قياسية للعام بأكمله بلغت 1.3 تريليون دولار.
وقال كريم شديد، رئيس استراتيجية الاستثمار في ذراع آي شيرز التابعة لشركة بلاك روك في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا: “كان هناك نوع من الهدوء الصيفي في أغسطس، لذا فقد شهدنا انخفاضا (في التدفقات) عالميا مقارنة بيوليو”.
وأضاف شديد “لكن في الأسهم واصلنا رؤية عمليات شراء في القطاعات الدفاعية (وفي الدخل الثابت) واصلنا رؤية تدفقات كبيرة إلى التعرضات طويلة الأجل”.
وقال سيل فلود، مدير المنتجات الأول في مورنينج ستار، إن “الأسواق، على الرغم من العثرات الأخيرة، تعمل بكامل طاقتها”، في حين أن احتمال خفض أسعار الفائدة يولد “تدفقات كبيرة إلى حد ما” نحو الدخل الثابت.
وأضاف فلود “على الرغم من أن السوق شهدت شهرا مضطربا، إلا أن الأمور كانت تسير كالمعتاد بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة. (تدفقات الأصول) تهيمن عليها الاستثمارات السلبية والأوتوماتيكية (مثل مدفوعات خطط التقاعد الشهرية) إلى الحد الذي يجعل من الصعب تحريك هذا الجبل من حيث التدفقات”.
وزعم فلود أيضًا أن المستثمرين لم يعودوا يستجيبون “بشكل جماعي“إنها فرصة جيدة لخفض أسعار الأسهم، طالما لم تكن هناك “كارثة عالمية مروعة، مثل كوفيد، أو حرب أكبر” وراء عمليات البيع المكثفة. وقال: “هذا ما يتطلبه الأمر لدفع الناس إلى الخروج”.
وقال ماثيو بارتوليني، رئيس أبحاث SPDR Americas لدى State Street Global Advisors، والذي يركز بشكل كامل على صناديق الاستثمار المتداولة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها، إنه على الرغم من التدفقات الخارجية الصافية في يومين في أوائل أغسطس، فإن التدفقات الشهرية الكاملة البالغة 73 مليار دولار في الولايات المتحدة كانت أكثر من ضعف متوسط أغسطس.
وتعزيزا لذلك، بلغت التدفقات العالمية إلى صناديق الأسهم اليابانية المتداولة في البورصة 2.5 مليار دولار في أغسطس/آب، وفقا لشركة بلاك روك، بعد ثلاثة أشهر من التدفقات الخارجة (التي بلغ مجموعها 8.7 مليار دولار)، على الرغم من أن طوكيو كانت مركز التقلبات الأخيرة، وهو ما أرجعه شديد إلى عقلية “الشراء عند الانخفاض”.
كانت تدفقات صناديق الدخل الثابت المتداولة قوية بشكل خاص من حيث القيمة النسبية هذا العام، حيث بلغت التدفقات حتى الآن 288 مليار دولار، وهو ما يزيد بكثير عن 195 مليار دولار في هذه المرحلة من عام 2021 القياسي، وفقًا لشركة بلاك روك.
وأشار شديد إلى أن التدفقات الشهرية كانت تتجه نحو الارتفاع هذا العام، وهو ما أرجعه إلى تزايد توقعات تخفيف إجراءات السياسة النقدية من جانب البنوك المركزية.
ومع ذلك، يعتقد فلود أن الكثير من عمليات الشراء كانت نتيجة لإعادة التوازن القسري من جانب الكيانات التي تتمسك بنموذج الأسهم/السندات بنسبة 60/40، أو شيء مماثل.
وقال “مع ارتفاع أسعار الأسهم، يتعين على (أمثال) محافظ النماذج سحب الأموال من الأسهم لإعادة التوازن إلى الدخل الثابت”.
ورغم حجم تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة بشكل عام، لا يزال هناك عنصر من عناصر تجنب المخاطر. ورغم أن قطاع التكنولوجيا كان، كالمعتاد، القطاع الأكثر شعبية في سوق الأسهم، قال شديد “لقد استمررنا في رؤية عمليات شراء في القطاعات الدفاعية، في القطاع المالي والمرافق”.
وفي الدخل الثابت، استحوذت صناديق الاستثمار المتداولة في السندات الحكومية، وهي الفئة الأقل مخاطرة، على 18.7 مليار دولار، في حين استحوذت صناديق السندات المؤسسية ذات الدرجة الاستثمارية على 7.9 مليار دولار، بينما استحوذت صناديق الاستثمار المتداولة في السندات ذات العائد المرتفع على 0.8 مليار دولار فقط.
وقال شديد إنه مع ضعف الطلب على ديون الأسواق الناشئة أيضا، فإن هذا “يتماشى مع عدم الرغبة الأوسع التي شهدناها بين المستثمرين في المخاطرة المستمرة في الدخل الثابت هذا العام”.
كما ارتفع الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، وهو ملاذ آمن تقليدي، بعد فترة طويلة سحب خلالها مستثمرو صناديق الاستثمار المتداولة أموالهم، على الرغم من ارتفاع سعر الذهب إلى مستويات قياسية.
لكن المواقف تجاه الأسواق الناشئة بشكل عام والصين بشكل خاص تباينت بشكل حاد في أغسطس/آب.
وفيما يتعلق بصناديق المؤشرات المتداولة في البورصة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرا لها، قال بارتوليني إن المستثمرين سحبوا 700 مليون دولار صافي من صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة التي تتخذ من الأسواق الناشئة مقرا لها، في حين سحبت صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة الصينية 1.3 مليار دولار. وأضاف أن صناديق المؤشرات المتداولة التي تركز على الصين شهدت خلال الأشهر الثلاثة الماضية تدفقات خارجة بلغت 4 مليارات دولار، وهو أسوأ أداء في ثلاثة أشهر منذ 15 عاما.
في المقابل، تشير بيانات صناديق الاستثمار المتداولة العالمية التابعة لشركة بلاك روك إلى تدفقات صافية بقيمة 22 مليار دولار إلى صناديق الأسهم الناشئة المتداولة في البورصة في أغسطس/آب.
لا تقدم شركة بلاك روك تفصيلاً لكل دولة على حدة، ولكن نظراً لحجم هذا التباعد، فمن المرجح للغاية أن يكون الجزء الأكبر من هذا المبلغ البالغ 22 مليار دولار مدفوعاً بصناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الصين والتي تستثمر في سوقها المحلية.
وفي مكان آخر، سجلت جي بي مورجان تشيس تدفقات شهرية قياسية بلغت 1.7 مليار دولار أمريكي لمجموعتها من صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة التي تتخذ من أيرلندا مقراً لها في أغسطس، وفقًا لمورنينج ستار، بقيادة صندوق جي بي مورجان تشيس جلوبال ريسيرش إنسد إندكس إكويتي (ESG) يو سيتس المتداول في البورصة (JREG) بقيمة 653 مليون دولار أمريكي والصندوق الشقيق الذي يركز على الولايات المتحدة (JREU) بقيمة 638 مليون دولار أمريكي.
وقال فلود إن بنك جي بي مورجان تشيس أيرلندا البالغ قيمته 32 مليار دولار شهد الآن تدفقات سنوية بقيمة 13 مليار دولار وحقق معدل نمو عضوي متأخر على مدار 12 شهرًا بنسبة 102 في المائة.
وأضاف أن هذا يتجاوز بكثير معدل النمو المكافئ البالغ 35% لمجموعة صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الأميركية التابعة لبنك جي بي مورجان تشيس، والتي “هي في حد ذاتها أكبر بكثير من أي من المزودين العشرة الأوائل الآخرين”.
وبالمقارنة، فإن شركة فانغارد لديها معدل نمو عضوي عالمي على مدار 12 شهرًا بنسبة 11.6% لمجموعة صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها، وفقًا لشركة مورنينج ستار، و9.4% لشركة آي شيرز، و1.7% فقط لشركة إس إس جي إيه.
