افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تسعى شركة Lightspeed Venture Partners، إحدى أبرز شركات رأس المال الاستثماري في وادي السيليكون، إلى استخدام هيكل على غرار الأسهم الخاصة لبيع ما قيمته مليار دولار من حصص الشركات الناشئة وتحرير الأموال النقدية للعودة إلى المستثمرين.
شركة Lightspeed، التي لديها أصول تحت إدارتها بقيمة 25 مليار دولار، وقامت باستثمارات مبكرة في Snap وRubrik وNest، اتصلت بالمستثمرين بشأن بيع محفظة مكونة من 10 ممتلكات تقدر قيمتها بنحو مليار دولار، وفقا لأشخاص مطلعين على الأمر.
وقال الأشخاص إن مستثمر التكنولوجيا يخطط لتحويل الأصول إلى أداة جديدة شائعة في صناعة الأسهم الخاصة المعروفة باسم صندوق الاستمرار الذي ستواصل شركة Lightspeed إدارته. ورفضت Lightspeed التعليق على الصندوق.
يتعرض أصحاب رأس المال المغامر لضغوط متزايدة لإعادة رأس المال إلى داعميهم – المستثمرين المؤسسيين والمؤسسات وصناديق التقاعد، المعروفة باسم الشركاء المحدودين – حيث أصبح الخروج من استثمارات السوق الخاصة أكثر صعوبة. ومع جفاف مبيعات الشركات وإدراجها في البورصة، اضطرت الشركات إلى إيجاد طرق أكثر إبداعا لإعادة الأموال إلى المستثمرين.
وقال مايكل رومانو، كبير مسؤولي الأعمال في شركة “نعتقد أن شركات رأس المال الاستثماري لا يمكنها استخدام العذر القائل بأن نافذة الاكتتاب العام الأولي مغلقة، بل يتعين عليها أن تأخذ صفحة من قواعد اللعبة الخاصة بالأسهم الخاصة وأن تبني سيولة أكثر اتساقًا يمكن لشركات المساهمة المحدودة الاعتماد عليها”. سرعة الضوء.
يركز الشركاء المحدودون بشكل متزايد على مقدار القيمة التي يعود بها رأس المال الاستثماري إليهم مقارنة بالمبلغ الذي يدفعونه – وهو مقياس يسمى “الموزع على رأس المال المدفوع” – عند تحديد مكان تخصيص أموالهم.
وقد أدى ذلك إلى تركيز أذهان شركات رأس المال الاستثماري على توزيع الأموال النقدية على المستثمرين بدلاً من جمع المكاسب الورقية.
“إذا كان لديك DPI ضعيفًا، فأنت ميت. . . وقال أحد الشركاء في شركة مشاريع أمريكية أخرى تبلغ قيمتها مليارات الدولارات: “إنك لن تجمع نيكلاً واحداً”.
إن ما يسمى بمعاملات السوق الثانوية، حيث يستطيع المستثمرون تداول حصصهم الحالية بشكل خاص، أصبحت ذات أهمية مركزية متزايدة في صناعة الأسهم الخاصة في السنوات الأخيرة، وهي تكتسب الآن قوة جذب في رأس المال الاستثماري.
إن بيع الحصص إلى صندوق استمراري من شأنه أن يمنح المستثمرين الحاليين الفرصة لصرف الأموال، وجلب داعمين جدد والسماح لشركة Lightspeed بالاحتفاظ بالاستثمارات لفترة أطول. عادة ما يكون عمر صناديق الاستثمار 10 سنوات، بالإضافة إلى تمديدين لمدة عام واحد.
استخدمت Lightspeed السوق الثانوية لشراء وبيع حصص في الشركات الناشئة العام الماضي. وقال رومانو إن السوق الثانوية كانت “عنصرا حاسما في توليد السيولة”.
باعت الشركات المحدودة في شركات المشاريع الكبيرة بما في ذلك Andreessen Horowitz وThrive Capital التابعة لجوش كوشنر وCraft Ventures التابعة لديفيد ساكس أيضًا حصصًا في الصناديق على مدار الـ 12 شهرًا الماضية باستخدام السوق الثانوية، وفقًا لوثائق الصندوق المتاحة للجمهور من المستثمر الثانوي المتخصص StepStone Group.
كما قامت شركة إنسايت بارتنرز، وهي شركة الاستثمار في مجال التكنولوجيا ومقرها نيويورك، بجمع صندوق استمراري، في حين كانت شركة نيو إنتربرايز أسوشيتس، وهي مستثمر استثماري بأصول تحت الإدارة بقيمة 25 مليار دولار، تتحدث مع الشركاء المحدودين حول إطلاق صندوق استمراري خاص بها، وفقًا للعديد من التقارير. الناس الذين لديهم معرفة بالصفقة. ورفضت NEA التعليق.
قال أحد المصرفيين المتخصصين في السوق الثانوية إن الأموال المستمرة هي وسيلة للشركات لخلق السيولة “دون أن تضطر شركات رأس المال الاستثماري إلى مواجهة السوق من أجل التغيير المناسب في السيطرة والتقييم”.
يمكن أن تكون أموال الاستمرارية أيضًا مثيرة للجدل مع الشركاء المحدودين، لأنه يتعين عليهم أن يقرروا ما إذا كانوا سيحتفظون برأس المال مع رأس المال الاستثماري لفترة طويلة أخرى أو صرف الأموال بسعر مخفض.
