أدت محاولة EY لتقسيم أعمال التدقيق والاستشارات الخاصة بها إلى إحداث صدمة في الطبقة العليا من مهنة المحاسبة.
كان هذا التفكيك، الذي تم التخلي عنه في نهاية المطاف في العام الماضي بعد الاقتتال الداخلي بين أعلى الرتب في شركة إي واي، بمثابة تحدي لنموذج الشراكة السائد الذي تمتلك فيه شركات الخدمات المهنية وتديرها كبار ممارسيها دون مستثمرين خارجيين.
تحت المستوى الأعلى من اللاعبين المحاسبيين العالميين، تشهد نماذج الأعمال تحولاً بالفعل في موجة من عمليات الدمج التي تغذيها مجموعات الأسهم الخاصة.
يراهن مستثمرو الاستحواذ على قدرتهم على تحقيق الربح من خلال دمج الشراكات الصغيرة في مجموعات أكبر، والاستثمار في التكنولوجيا واستخدام حجمها لجذب عملاء أكبر كانوا يتجهون تقليديًا فقط إلى شركات المحاسبة الأربع الكبرى – ديلويت، وإي واي، وكيه بي إم جي، وبرايس ووترهاوس كوبرز – أو حتى الشركات الكبرى. أكبر لاعبي الطبقة المتوسطة.
ويقول مؤيدو موجة الاهتمام بالأسهم الخاصة إنها توفر رأس المال للشركات الصغيرة لتغذية النمو الذي لن يكون ممكنا في ظل نموذج الشراكة التقليدي.
قال تيموثي ماهاباترا، الشريك السابق في الشركات الأربع الكبرى والذي يشغل الآن منصب رئيس قسم الصفقات في شركة كوبر باري، وهي شركة محاسبة بريطانية تدعمها شركة خاصة مقرها هولندا: “يأتي وقت لا يرغب فيه الشركاء في تحمل المزيد من المخاطرة برؤوس أموالهم الخاصة”. بيت الأسهم ووترلاند. “في بعض الحالات، تتطلب فرص النمو رأس مال يتجاوز ما يستطيع الشركاء أنفسهم تمويله بالفعل.”
إن مشاركة الأسهم الخاصة في قطاع المحاسبة في المملكة المتحدة أقل اتساعاً مما هي عليه الحال في الولايات المتحدة، حيث شركات المحاسبة المحلية أكبر حجماً، ولكن الاهتمام يتزايد بسرعة. وفي حين أن الشركات الأربع الكبرى وأكبر الشركات المتوسطة مثل BDO وGrant Thornton ظلت مستقلة، إلا أن الذيل الطويل من الشركات الصغيرة في مجال الضرائب والمحاسبة والاستشارات يتم استهدافه.
تلقى Cooper Parry استثمارًا من Waterland في عام 2022 واستخدم الأموال لبدء عملية استحواذ بما في ذلك شراء 11 مكتبًا في لندن لأكبر 20 شركة Haines Watts. وفي يوليو/تموز، استثمرت ووترلاند أيضًا في شركة مور كينغستون سميث، وهي شركة أخرى من بين أفضل 20 شركة محاسبة واستشارية في المملكة المتحدة.
استخدمت شركة HG، شركة الاستثمار في الأسهم الخاصة، مجموعة Azets للمحاسبة والاستشارات لتجميع أكثر من 90 شركة في ستة أعوام، قائلة إن لديها الآن إيرادات سنوية تبلغ “حوالي 700 مليون جنيه استرليني”. اشترت PAI Partners، وهي مجموعة استحواذ أخرى، جزءًا من حصة Hg في يوليو.
تمتلك Warburg Pincus وPermira شركة Evelyn Partners، التي تم تشكيلها من خلال اندماج مدير الثروات Tilney وشركة الخدمات المالية والمهنية Smith & Williamson في عام 2020. وقد أعلنت عن إيرادات بلغت 600 مليون جنيه استرليني في السنة المالية الأخيرة.
ويتلخص جزء من منطق المستثمرين في أنه من خلال توحيد القوى، تستطيع الشركات الصغيرة والإقليمية التي تعمل غالباً لصالح مؤسسات صغيرة ومتوسطة الحجم أن تفوز بتفويضات من عملاء أكبر حجماً كانوا بعيد المنال في السابق.
وقال ماهاباترا: “على مدى السنوات العشر الماضية، عملت الشركات الأربع الكبرى، وغرانت ثورنتون، وBDO، وRSM على زيادة حجم العملاء الذين يرغبون في خدمتهم بشكل فعال، وبالتالي تخلت عن السوق المتوسطة الدنيا والسوق المتوسطة”.
وقد تم “التخلي فعلياً” عن بعض عملاء التدقيق الأصغر حجماً لدى الشركات الكبرى، الأمر الذي خلق “الفرصة للموجة التالية من اللاعبين، الذين ربما كانوا قبل هذا التغيير شركات صغيرة مجزأة إلى حد كبير في مناطق محلية للغاية”.
إن الفوز بالعمل من العملاء الكبار يتطلب من الشركات الصغيرة أو الإقليمية أن تقوم بتكثيف وتوسيع نطاق انتشارها الجغرافي.
ويرجع هذا التغيير جزئيًا أيضًا إلى حاجة شركات المحاسبة إلى الاستثمار في التكنولوجيا لجعل أنظمتها أكثر سهولة في الاستخدام للعملاء ولجعل المهام البدائية أكثر كفاءة.
ويقول مؤيدو نموذج الشراكة إن الفوائد تشمل القدرة على إدارة الأعمال على المدى الطويل لأنهم غير مسؤولين أمام المستثمرين الخارجيين أو محللي سوق الأوراق المالية.
لكن معظم شركات المحاسبة تدفع الجزء الأكبر من أرباحها للشركاء كل عام، مما يجعل من الصعب الحصول على اتفاق بشأن الاستثمارات التكنولوجية الكبيرة. وهذا يؤدي إلى خفض أجور الشركاء على المدى القصير، وهو ما يشكل مثبطاً بشكل خاص لكبار السن من بينهم الذين سيتقاعدون قبل جني أي فائدة طويلة الأجل من الاستثمارات.
وقالت كارولين بلامب، الرئيس التنفيذي لشركة جرافيتا، وهي شركة خاصة: “عادة ما يتم تنظيم الشراكات على أساس السحب النقدي في الوقت الحالي، لذا فهي تميل إلى التحسين لمدة 12 شهرًا – التحويل النقدي والسحب – في حين قامت معظم الصناعات بتحسين قيمة المؤسسة على المدى الطويل”. شركة محاسبة مدعومة بالأسهم.
وقال بلامب إنه بالإضافة إلى تحسين الخدمة التي يتلقاها العملاء، فإن التكنولوجيا الأفضل يمكن أن تحسن الكفاءة وتقلل من مخاطر أمن البيانات، مشيرًا إلى حقيقة أن العديد من شركات المحاسبة لديها أنظمة تحتوي على معلومات مصرفية ولكن أمنها أضعف بكثير من البنوك.
قال مايك رينولدز، من مجموعة الأسهم الخاصة تينزينج، التي استثمرت في شركة جرافيتا ونظيرتها في المملكة المتحدة دي جي إتش ميتن كلارك، إن الحجة لصالح دعم شركات الضرائب والمحاسبة كانت مشابهة للأساس المنطقي للمشاركة في مجالات مثل كشوف المرتبات وخدمات الامتثال. وقال إن هذه المنتجات بيعت أيضاً مباشرة إلى الوظائف المالية في الشركات، وكانت لها “إيرادات متكررة عالية” لأنها كانت “ذات أهمية بالغة إلى حد معقول”.
وأضاف أن تحسين التكنولوجيا يمكن أن يسمح للشركات بالحصول على المزيد من العمل.
لكن التوسع السريع ينطوي على مخاطر، خاصة في صناعة حيث يعد جذب الموظفين والشركاء الجيدين والاحتفاظ بهم أمرًا بالغ الأهمية. قال رينولدز: “لقد حاولت بعض شركات الدمج أن تتوسع بسرعة أكبر من اللازم”.
وبينما يعتقد أن هناك حالة استثمارية قوية، أقر رينولدز أنه لن يفوز كل مستثمر. “ما يحدث عادة هو أن ترى أن هناك عددًا كبيرًا من اللاعبين. . . ومن ثم يتقلص العدد على الأرجح إلى أربعة إلى خمسة فائزين.
قال أندرو جيفز، الشريك في كافنديش الذي يقدم المشورة بشأن عمليات اندماج شركات المحاسبة في المملكة المتحدة، إن السؤال المطروح على المستثمرين سيكون حول كيفية تحقيق الخروج.
وقال: “المشترون التجاريون قليلون ومتباعدون”. “لذلك يبدو أن المستثمرين يعتمدون على جولة أخرى من عمليات الدمج بقيادة صناديق أكبر.”
