افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الرجل الثاني الحكيم بعد وارن بافيت في شركة بيركشاير هاثاواي، تشارلي مونجر – الذي توفي هذا الأسبوع عن عمر يناهز 99 عاما – كان رائدا في المزج بين الاستثمار وعلم النفس. وحذر من “تأثير لولابالوزا”: ميل العواطف والتحيزات المعرفية لتعزيز بعضها البعض ودفع عقلية القطيع. بينما يفكر منتقي الأسهم في استراتيجياتهم لعام 2024، يتساءل الكثيرون عن مدى جنون الشراء هذا العام على ما يسمى بأسهم Magnificent Seven – Apple، وAlphabet، وMicrosoft، وAmazon، وMeta، وTesla، وNvidia – وهو في الواقع هستيريا جماعية، أو في الواقع مؤرض. في الواقع.
وكان من المتوقع أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى إخضاع أسواق الأسهم في عام 2023، لكن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأمريكي سجل عائدا إجماليا بنسبة 20 في المائة حتى الآن. ومع ذلك، كان هذا الارتفاع مدفوعًا بشكل كبير من قبل عمالقة التكنولوجيا السبعة. إنها تمثل 29 في المائة من مؤشر الأسهم من حيث القيمة السوقية – وهي أعلى نسبة لأكبر سبع شركات مدرجة منذ عام 1980 على الأقل – وحققت مجتمعة عائدات مذهلة بلغت 72 في المائة. وقد لعبت صناديق التحوط، التي تسعى إلى زيادة تعرضها الطويل للتكنولوجيا الرائدة، وخاصة الذكاء الاصطناعي التوليدي، دورا رئيسيا في رفع تقييماتها. وباستثناء شركات العجائب السبعة، فإن مؤشر “ستاندرد آند بورز 493” كان سيحقق عائداً يبلغ 8 في المائة فقط، وفقاً لأحدث حسابات بنك جولدمان ساكس.
إن الجمع بين التقييمات القوية والتركيز والمعدلات المرتفعة يثير قلق المستثمرين. يخشى البعض حدوث انتكاسات سريعة شبيهة بانهيار الدوت كوم في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، أو تراجع أسهم “الخمسين الأنيقة” في السبعينيات – الأسهم الأمريكية الممتازة التي كانت تعتبر منذ فترة طويلة أسهم نمو قوية “للشراء والاحتفاظ”. في دورات رفع أسعار الفائدة السابقة من بنك الاحتياطي الفيدرالي، كانت الأسهم تميل إلى الارتفاع بعد الارتفاع النهائي لسعر الفائدة. وكان الاستثناء الرئيسي عندما انفجرت فقاعة الدوت كوم. يشعر اللاعبون في السوق بالقلق بشأن كيفية سير الأمور هذه المرة.
قد يوفر النهج المنطقي الذي يتبعه مونجر بعض الهدوء. أولاً، لدى البشر رغبة في تجميع الأشياء معًا. The Magnificent Seven هي في الواقع مزيج من الشركات. وعلى الرغم من أنها تتماشى مع الاتجاهات المستقبلية، إلا أنها تمتد إلى مجالات تتراوح من الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات إلى التحول الأخضر. إن حظوظهم الجماعية ليست بالضرورة نفس حظوظهم الفردية. ومن بين الشركات السبعة، لا تمتلك شركة بيركشاير هاثاواي نفسها سوى حصة كبيرة في شركة أبل، وهو ما يعزوه بافيت إلى علامتها التجارية وإدارتها.
ثانياً، التاريخ ليس الدليل الأفضل لما سيحدث بعد ذلك. ارتفعت الأسواق بالفعل في نوفمبر بسبب الرهانات على أن تخفيضات أسعار الفائدة ستأتي في وقت أقرب من المتوقع. يجب أيضًا وضع العظماء السبعة في السياق. على النقيض من فقاعة الدوت كوم، حيث كانت الأسعار المرتفعة تعتمد في كثير من الأحيان على الشركات الناشئة ذات نماذج الأعمال الطموحة بشكل مفرط، فإن شركات التكنولوجيا اليوم أصبحت راسخة بشكل أفضل، وتتباهى بميزانيات عمومية أكثر ثباتا وتتعرض لمعدلات أقل. على سبيل المثال، نجت شركات آبل وأمازون ومايكروسوفت من انهيار عام 2000، وخرجت منها أقوى.
ثالثا، تتمتع شركات التكنولوجيا السبع أيضا بمواقع مهيمنة في السوق العالمية – أو “خنادق” بلغة وادي السيليكون. تمتلك Nvidia حوالي 95 في المائة من سوق وحدات معالجة الرسومات اللازمة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي. تمتلك شركة Alphabet التابعة لشركة Google أكثر من 80 في المائة من سوق محركات البحث العالمية.
ويبدو أن المخاوف من حدوث انعكاس حاد وانهيار على مستوى السوق مبالغ فيها. ولكن في حين أن أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى قد تكون أفضل في التغلب على النشاط الاقتصادي الضعيف في عام 2024، فمن غير المرجح أن تتطابق أسهم الشركات الكبرى السبعة مع أداء هذا العام، والذي كان أيضًا جزئيًا انعكاسًا للانسحاب في عام 2022.
ومع ذلك، لا ينبغي للمستثمرين أن ينجرفوا إلى شعور زائف بالارتياح. في عام 2024، ستؤدي تنظيمات مكافحة الاحتكار، وإطلاق البنية التحتية للمركبات الكهربائية، واعتماد الذكاء الاصطناعي التوليدي، إلى مزيد من الوضوح بشأن قدرة تحمل شركة Magnificent Seven. وسوف يتأثر كل منها بطرق مختلفة. كما قد يقول مونجر، في صناعة البدع، استمر في التركيز على الأساسيات.
