افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لا يكاد يمر يوم دون أن تفكر شركة مدرجة في مكان ما في القيمة التي يمكن أن تحققها إذا تم إدراجها في مكان آخر. وشركات النفط ليست غريبة على هذه الظاهرة، حيث تتطلع شركتا توتال إنيرجييز وشل إلى العلاوة التي قد تتمتعان بها في الولايات المتحدة.
مجموعات المستهلكين الراقية المدرجة في هونج كونج هي دائرة انتخابية أخرى تشعر بالقلق بشأن تأثير المكان الذي اختاروه. عرض بقيمة 6.5 مليار يورو للاستحواذ على شركة لوكسيتان المدرجة في هونج كونج أعطى الآن لمستثمريها الفرصة لفتح جزء من المراجحة في قوائم مجموعة العناية بالبشرة والجمال.
ليس من الصعب أن نرى السبب وراء قيام رينولد جيجر، الذي يمتلك 72 في المائة من شركة لوكسيتان، بجولة ثانية في المجموعة. هناك طريقة واضحة للملياردير النمساوي لكسب المال. يتم تداول أسهم لوكسيتان بمعدل 15 ضعف أرباح العام المقبل. ويبلغ مؤشر لوريال المدرجة في بورصة باريس أكثر من 30، وفقا لـ S&P Capital IQ. ومن الممكن أن يؤدي شراء حصص الأقليات، وشطب الأسهم ثم إعادة إدراجها في أوروبا أو الولايات المتحدة، إلى تضييق هذه الفجوة.
لا يرتبط كل خصم لوكسيتان بإدراجها في هونج كونج. وتبدو علامة لوكسيتان نفسها متعبة، حيث ارتفعت مبيعاتها باستثناء تقلبات العملة بنسبة 2.6 في المائة في الأشهر التسعة حتى نهاية كانون الأول (ديسمبر). تمكنت المجموعة بشكل عام من تحقيق نمو بنسبة 25 في المائة، ويرجع الفضل في ذلك بشكل رئيسي إلى سول دي جانيرو، وهي علامة تجارية صغيرة ولكنها سريعة النمو. وهذا يعطي المؤسسة بأكملها نموذج أعمال أكثر خطورة – وأقل قيمة – من الاسطبلات الضخمة متعددة العلامات التجارية مثل لوريال.
ومع ذلك، فإن تغيير المكان من شأنه أن يساعد. تبين أن الإدراج في هونج كونج يمثل عائقا أمام الشركات الأجنبية، التي تميل إلى المعاناة من نقص التغطية البحثية ويتم استبعادها من المؤشرات المحلية والأوروبية. وفي محاولة لمعالجة هذه المشكلة، أصبح لدى شركة صناعة اليخوت الفاخرة فيريتي الآن قائمة ثانوية في ميلانو. برادا تفكر في اتخاذ خطوة مماثلة.
وبطبيعة الحال، فإن الذبابة في المرهم المعطر بالخزامى هي أن المساهمين في لوكسيتان لم يُعرض عليهم سوى شريحة من الغنائم. عرض جيجر يقدر قيمة المجموعة بـ 18 ضعف أرباح العام المقبل فقط.
ليس من الواضح أن هناك الكثير من البدائل. وفي غياب عرض استحواذ، فإن تغيير قائمة الشركة، كما اقترح الناشط بتلر هول، سيكون بمثابة صراع شاق. وكان ذلك، بالإضافة إلى علاوة بنسبة 30 في المائة على سعر السهم الثابت، كافياً لإقناع ما يقرب من 40 في المائة من الأسهم الحرة بدعم العرض.
ولا يزال هذا بعيدا عن نسبة الـ 90 في المائة التي يحتاجها جايجر للضغط على الأقليات. لكنه ربما يكون قد وزع ما يكفي من الكريم لتجنب الرائحة الكريهة.
