احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يُقال إن الحسد على المستودعات هو سبب العديد من النزاعات بين الجيران في جميع أنحاء بريطانيا. وهذا يجب أن يجعل سيجرو حديث المدينة. يوسع صندوق الاستثمار العقاري للمستودعات المدرج بقيمة 12 مليار جنيه إسترليني سقفه بعرض أسهم كامل لشركة Tritax EuroBox التي تقدر قيمة المالك الأصغر بما يزيد قليلاً عن 550 مليون جنيه إسترليني.
كما قامت شركة ستاروود بدور في تجميع شركات العقارات الصغيرة في المملكة المتحدة يوم الأربعاء بعرض نقدي بقيمة 674 مليون جنيه إسترليني لشركة Balanced Commercial Property Trust لمحفظة الاستخدامات المتعددة. وتؤكد الأسعار التي تعكس خصومات كبيرة على صافي قيمة الأصول في كلتا الصفقتين على لامبالاة السوق تجاه المشغلين الأصغر حجمًا.
لا يمكن أن يكون الوضع في سيجرو وتريتاكس أكثر اختلافًا. المجموعة الأكبر هي مالكة أكبر مجموعة لمراكز البيانات في أوروبا – في سلاو خارج لندن – مما يجعلها في أكثر القطاعات الفرعية سخونة في المدينة. جمعت سيجرو ما يقرب من 900 مليون جنيه إسترليني في أسهم جديدة في وقت سابق من هذا العام لبناء لمدة عقد من الزمان يشمل ما يصل إلى 24 مركز بيانات جديدًا. في غضون ذلك، عانت تريتاكس، التي تمتلك عقارات لوجستية في القارة، من تكاليف باهظة وعدم القدرة على جمع الأموال للنمو.
ويرجع هذا جزئياً إلى الانتشار الجغرافي لمحفظتها: حيث يقع ما يقرب من نصفها في ألمانيا، ونحو العُشر في إسبانيا، والباقي في أكثر من خمس دول أخرى. وهذا يعني تكلفة أعلى لإدارة الممتلكات الخارجية. وستتخلص سيجرو من هذا وتدمج العقارات في محافظها الحالية في تلك المواقع.
وتؤثر تكاليف التمويل المرتفعة أيضًا على شركة تريتاكس. فقد واجهت الشركة إعادة تمويل ديونها الرخيصة القائمة بأسعار سوقية أعلى، كما تلاحظ دينيس نيوتن من شركة ستيفل. وقد باعت الشركة أصولها من أجل خفض الديون من نسبة قرض إلى قيمة ضخمة بلغت 45% في مارس/آذار من هذا العام.
وتنعكس هذه المشاكل في السعر. فحتى مع علاوة 27% على سعر السهم غير المضطرب التي تعرضها شركة سيجرو، فإنها تشكل خصماً بنسبة 14% على القيمة الصافية للأصول التي تم الإبلاغ عنها مؤخراً. ويبلغ سعر العرض المقدم لشركة بي سي بي تي خصماً بنسبة 10% عن أحدث قيمة صافية للأصول.
إن الحالتين توضحان المشاكل التي قد تواجهها صناديق الاستثمار العقاري في ظل الالتزام القانوني بإعادة أغلب الأرباح إلى المساهمين. وهذا يعني أن رأس المال اللازم للنمو أو خفض الديون لابد وأن يأتي من أسهم جديدة ــ وهو أمر مستحيل عندما تتداول الأسهم بخصومات دائمة على ما يبدو. والواقع أن صناديق الاستثمار العقاري الصغيرة الأخرى التي تواجه نفس الموقف معرضة لخطر العروض المخفضة من منافسين أفضل منها.
أندرو.ويفين@ft.com
