افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تركز أحدث حركة تعليمية في أمريكا على موضوع غير عادي بالنسبة للطلاب: الأصول الخاصة. في بوابات التعلم عن بعد أكاديمية أبولو، وأكاديمية كيه كيه آر، وجامعة بلاكستون، يعمل الطلاب كمستشارين استثماريين مع العملاء الأثرياء الذين قد يكونون هدفًا لمنتجات إدارة الأصول الجديدة.
ولم تعد صناديق الأصول الخاصة الموجهة نحو التجزئة ناشئة. أعلنت شركة بلاكستون هذا الأسبوع أن أحدث منتجاتها للبيع بالتجزئة، BXPE، قد جمع في البداية أكثر من مليار دولار. يعد هذا علامة فارقة مهمة بالنسبة لسيارة قد تكون صعبة المنال بالنسبة إلى الأشخاص العاديين، إذا كانوا أثرياء.
حققت نجاحات التجزئة السابقة التي حققتها بلاكستون في مجال العقارات وقروض الشركات جمع مدفوعات الإيجار أو الفوائد. وعلى هذا النحو، فقد دفعوا توزيعات جيدة عوضت عن سيولتهم المحدودة. ستقوم BXPE باستثمارات في الأسهم في عمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية وما شابه. هنا تكون الدفعات غير منتظمة. في حين أن العوائد الإجمالية في الاتجاه الصعودي أكبر، فإن متطلبات الصبر كذلك هي أيضًا.
لقد أصبح صبر البيع بالتجزئة موضوعًا حاسمًا. اضطر صندوق BREIT، وهو صندوق عقارات التجزئة التابع لشركة Blackstone، إلى منع المستثمرين من صرف الأسهم لعدة أرباع، وفقًا لحدود اتفاقية الاستثمار الخاصة به. توفر الأصول الخاصة عوائد أعلى جزئيا لأن مديري الصناديق يحتاجون إلى الاستفادة من رأس المال الدائم الذي لا يمكن أن يهرب بسهولة خلال مرحلة النشر.
قامت شركة بلاكستون الرائدة في مجال الأسهم الخاصة والصناديق ذات الصلة بنشر مئات المليارات من الدولارات منذ تأسيسها في الثمانينيات. ووفقا لإفصاحاتها، كان إجمالي صافي العائدات السنوية في منتصف سن المراهقة. وهذا يتقدم بكثير على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 – على الرغم من أنه إذا استخدم المستثمر الرافعة المالية على غرار الأسهم الخاصة لشراء مؤشر، فإن الفارق من شأنه أن يتقلص بشكل كبير.
بالنسبة إلى BXPE، تحصل بلاكستون على 12.5 في المائة من الأرباح إلى جانب رسوم إدارية تبلغ 1.25 في المائة – أقل إلى حد ما من الهيكل التقليدي “2 و20”. هناك رسوم محتملة منفصلة قد يتقاضاها وسيط مستشار الاستثمار أيضًا.
مستثمرو التجزئة هم الحدود النهائية لأمثال بلاكستون. وقد تم استغلال معاشات التقاعد والأوقاف التقليدية على نطاق واسع. وفي الآونة الأخيرة، سحبت هذه المجمعات من رأس المال التزاماتها وسط الجفاف في العروض العامة الأولية وعمليات الاندماج والاستحواذ.
قبل أن تمنح بلاكستون المستثمرين الأفراد BXPE وBCRED وBREIT، كانت رائدة في منتج آخر: أسهمها الخاصة. ظهرت لأول مرة في طرح عام أولي عام 2007 بسعر 31 دولارًا للسهم ويتم تداولها الآن بما يزيد قليلاً عن 120 دولارًا. لقد دفعت 33 دولارًا أمريكيًا للسهم من إجمالي الأرباح، وكل ذلك بدون أي رافعة مالية تقريبًا على مستوى مدير الأصول. وهذا يضيف إلى عائد سنوي يبلغ نحو 13 في المائة. وتكون مصحوبة بفرصة شراء أو بيع أسهم Blackstone في أي وقت. وبالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن هذا درس يستحق التأمل.
