افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تحث لوريال كل عميل على الإسراف في شراء منتجاتها “لأنك تستحق ذلك”. قد يتساءل المستثمرون الآن عما إذا كانت الشركة الفرنسية العملاقة للعناية بالشعر والعناية بالبشرة، والتي تبلغ قيمتها 225 مليار يورو، تستحق تقييمها النبيل.
أدى حادث مؤسف نادر في الربع الرابع إلى انخفاض السهم بنسبة 7 في المائة يوم الجمعة. صارِم؟ ربما لا.
في البداية، كانت مشكلة لوريال تقتصر على منطقة شمال آسيا. تمثل المبيعات هناك ما يقرب من 30 في المائة من إجمالي المجموعة. وانخفضت هذه المعدلات بنسبة 6.2 في المائة خلال الربع على أساس المثل بالمثل، مقابل التوقعات المتفق عليها بنمو بنسبة 7.3 في المائة، وهي خسارة كبيرة. وكانت بقية أسواقها جيدة على نطاق واسع.
ثانياً، قد يكون العثرة مجرد عثرة. اتخذت الحكومة الصينية إجراءات صارمة ضد دايجو، المتسوقون الذين يشترون مستحضرات التجميل في المناطق ذات الضرائب المنخفضة مثل هاينان وكوريا الجنوبية، ثم يبيعونها لتحقيق الربح في الصين القارية. لقد وصل ذلك بالفعل إلى نتائج الربع الثالث ويبدو أنه ظاهرة مؤقتة – على الرغم من أنه ربما كان المرء يأمل أن يعوض المتسوقون في البر الرئيسي الركود.
إذا كانت الخسارة نادرة ومحدودة النطاق ومؤقتة على الأرجح، فيجب أن يظل السرد الاستثماري لشركة لوريال خاليًا من أي تشويه. تتمتع مجموعة التجميل بواحدة من أسرع المناطق نموًا في مجال العناية بالمنزل والعناية الشخصية، ألا وهي العناية بالبشرة.
حجمها يعني أنها تستطيع توزيع الإنفاق على البحث والتطوير والنفقات العامة بما يزيد عن 41 مليار يورو من حجم الأعمال. وهي تزيد الهوامش بمقدار 30 نقطة أساس سنويا، وتستثمر التدفق النقدي المتزايد على ميزانية إعلان وترويج ضخمة، تبلغ قيمتها أكثر من 30 في المائة من المبيعات. ويقول بنك باركليز إن ذلك من شأنه أن يرفع الأرباح بنسبة تزيد على 10 في المائة سنويا.
كل هذا يغفل نقطة رئيسية. لا يتم تسعير لوريال وفقًا لآفاق نموها، والتي هي بالفعل قوية وسليمة. ويعكس تقييمها، الذي يبلغ 34 ضعف أرباحها الآجلة، الأمان والقوة. وتتمتع الشركة ببصمة متنوعة عبر المناطق والفئات، وقد حققت نموًا في كل هذه المناطق مدعومًا بإنفاقها التسويقي الكبير.
ولكن كذلك يفعل عمالقة المنتجات الاستهلاكية الأخرى. وتتداول شركة لوريال بضعف قيمة الشركات الأخرى مثل يونيليفر وريكيت بينكيزر، على الرغم من أن هذه الشركات تعتبر وحوشاً ثقيلة بالمقارنة.
والأهم من ذلك، أنها تحمل علاوة بنسبة 40 في المائة على شركة LVMH الفاخرة سريعة التوسع. هذا النوع من الفجوة لا يمكن تبريره إلا إذا كانت لوريال رهانًا أكثر أمانًا. ومع ذلك، إذا بدأت اللمسة النهائية التي لا تشوبها شائبة للمجموعة في التلاشي، فإن تقييمها سيشهد المزيد من الانخفاض.
