في أوائل عام 2023، بعد أن هزت موجة من حالات التخلف عن السداد صناعة العقارات في الصين في جوهرها، أبدى أحد أكبر المطورين وأكثرهم ثقة في البلاد ثقة هادئة.
وقالت شركة تشاينا فانكي المرتبطة بالدولة، وهي ثاني أكبر شركة لبناء المنازل في البلاد العام الماضي: “نحن واحدة من الشركات القليلة التي لا يزال بإمكانها الاعتماد على جدارتها الائتمانية”. وقالت إنها تغلبت على “العديد من الصعوبات” لتسليم 340 ألف منزل في عام 2022، أي أكثر مما تم بناؤه في المملكة المتحدة خلال نفس الفترة.
وبعد مرور عام، تحولت هذه الثقة إلى قلق بعد أن خفضت وكالة التصنيف موديز تصنيف الشركة هذا الأسبوع وتراجعت المبيعات المقدرة بنسبة 40 في المائة في يناير وفبراير مقارنة بالعام الماضي، كجزء من تباطؤ العقارات في الصين الذي بدأ مع التخلف عن السداد في عام 2021. من الصين إيفرجراند والتي تظهر علامات قليلة على التراجع.
ويظهر خفض تصنيف شركة فانكي، المملوكة جزئياً لشركة مترو شنتشن، أنه حتى المطور الذي يتمتع بدعم كبير من الدولة ليس محصناً ضد أزمة الثقة بين مشتري المساكن الصينيين العاديين، في حين يشير انخفاض أسعار سنداتها إلى تشاؤم مماثل بشأن وضعها المالي. صحة.
تأسست شركة فانكي على يد متسلق الجبال وشخصية وسائل التواصل الاجتماعي وانغ شي في عام 1984 وحققت إيرادات بقيمة 504 مليارات رنمينبي (70 مليار دولار) في عام 2022، وفقا لأحدث تقرير سنوي لها. مثل العديد من أقرانها، نشأت الشركة من خصخصة قطاع الإسكان في الصين في التسعينيات. وهي مملوكة بنسبة 28 في المائة لمترو شنتشن، وتحتل منطقة وسطى بين شركة خاصة وشركة مملوكة للدولة.
ولدى الشركة المطورة 1000 مشروع قيد التنفيذ في الصين ومجموعة من المشاريع المرموقة على المستوى الدولي، في مدن من لندن إلى ميلانو، وفقًا لموقعها على الإنترنت. وتوسعت أيضًا إلى قطاعات أخرى، بما في ذلك تجارة لحم الخنزير التي نمت في عام 2020، عندما أدت حمى الخنازير الأفريقية إلى إعدام جزء كبير من الخنازير في الصين.
على الرغم من ارتباطها بالسلطات في مركز التكنولوجيا في شنتشن بجنوب الصين، فإن وكالة موديز – التي أزالت هذا الأسبوع تصنيفات فانك الاستثمارية – لا “تأخذ في الاعتبار أي دعم من الدولة أو دعم حكومي أو حتى دعم أصحاب المصلحة”، كما قال كافين تسانج، النائب الأول للبنك. رئيسا في وكالة التصنيف.
وأضاف: “نحن نرى (العقارات) كصناعة تجارية وتنافسية للغاية في الصين، ولا نتوقع أن تقدم الحكومة دعمًا مباشرًا للمطورين الأفراد”.
وقال تشين لونج، المؤسس المشارك لشركة الأبحاث بلينوم، إن تقديم الدعم المحتمل لفانكي سيكون أمرًا صعبًا بالنسبة للحكومة لأن المطورين الآخرين قد يتساءلون عن سبب عدم حصولهم على معاملة مماثلة.
عادة ما يبيع المطورون الصينيون المشاريع قبل اكتمالها، ويجلبون الأموال النقدية التي تساعد في دفع تكاليف العمل. لكن هذا النموذج اهتز بسبب تأخيرات البناء في المجموعات الفاشلة مثل إيفرجراند، الأمر الذي دفع مشتري المساكن إلى التساؤل عما إذا كانوا سيتسلمون عقاراتهم على الإطلاق، وتثبيط شراء الأراضي الجديدة والاستثمار.
أصبحت شركة Vanke، التي تقوم بشكل رئيسي ببناء المباني الشاهقة، مؤهلة في أواخر عام 2022 للحصول على تمويل خاص من البنوك الحكومية. لكنها لم تصدر أي سندات جديدة منذ يوليو/تموز، بحسب وكالة موديز.
وفي ذلك الوقت تقريباً، بدأت شركة كانتري جاردن، المطورة الزميلة، والتي كانت حتى وقت قريب أكبر شركة تطوير في البر الرئيسي للصين من حيث المبيعات، في التخلف عن سداد مدفوعات سنداتها الدولية. الشركة، التي كان يُنظر إليها في البداية، مثل فانكي، على أنها محمية من مشاكل التمويل داخل القطاع، تعثرت في نهاية المطاف في سداد سندات بالدولار لأول مرة في أكتوبر.
ومنذ ذلك الحين، تدهورت الثقة في السوق الأوسع. انخفضت أسعار المنازل الجديدة في الصين كل شهر منذ يونيو من العام الماضي. إن سندات فانكي، التي تم تداولها في بداية العام عند مستويات مستقرة، تشير الآن إلى ضائقة متزايدة.
كتب تينج لو، كبير الاقتصاديين الصينيين في بنك نومورا، هذا الشهر أن “انتعاش العقارات العقارية” في الوقت الحالي “ليس في الأفق” وأن المطورين كانوا مترددين في شراء الأراضي. وقدر أن الإيرادات على مستوى البلاد من مبيعات الأراضي يمكن أن تنخفض إلى 2.9 تريليون رنمينبي في عام 2024، مقارنة بـ 3.2 تريليون رنمينبي في عام 2023 و4 تريليون رنمينبي في عام 2022.
خلال الاجتماع السنوي الأخير للبرلمان الصيني، أشار يي جانج، الرئيس السابق لبنك الشعب الصيني، إلى الحاجة إلى آلية تأمين لمبيعات ما قبل البيع، والتي قال إنها ستساعد في انتقال السوق في غضون ثلاث سنوات إلى سوق تكون فيها المبيعات ثابتة. بشكل رئيسي من المنازل المكتملة.
وقال جون لام، رئيس أبحاث العقارات في الصين وهونج كونج في بنك يو بي إس، إنه يعتقد أن الصناعة ستتحول في هذا الاتجاه في المستقبل، لكنه أضاف أن هذا كان سلبيا بالنسبة لمعدل العائد الداخلي والعائد على حقوق ملكية المطورين. وانخفضت أسهم شركة Vanke المدرجة في هونج كونج بنسبة 53 في المائة خلال الأشهر الـ 12 الماضية.
هناك دلائل على أن الشركة تتخذ خطوات لدعم مواردها المالية. وفي شباط (فبراير) باعت حصصا في ساحة عامة في شنغهاي مقابل 451.2 مليون دولار. وقال فانكي في بيان هذا الأسبوع إن “أساسيات التشغيل” كانت “طبيعية”.
وسعت بكين إلى خفض الديون عبر قطاع العقارات من خلال سلسلة من السياسات، التي تم تقديمها بعد مخاوف من ارتفاع أسعار المنازل في عام 2020، ولم تكشف عن أي تحفيز كبير.
وقام مطورون آخرون، الذين اقترضوا بكثافة لتغذية نمط من التوسع السريع، بإعادة هيكلة ديونهم أو يجرون مناقشات للقيام بذلك.
لا يزال لدى فانكي تصنيف استثماري في شركتي ستاندرد آند بورز وفيتش، وقد خفضت الأخيرة تصنيفه في أكتوبر، مشيرة إلى ضعف المبيعات. لدى المجموعة 2.6 مليار دولار فقط من الديون الخارجية، مقارنة بأكثر من 20 مليار دولار في إيفرجراند.
لكن أي فشل محتمل في فانكي سيكون بمثابة رفض أكبر لنموذج التطوير العقاري في الصين والذي أثبت حتى وقت قريب أنه مربح للغاية.
وقال أحد تجار السندات الخارجية في أحد البنوك الحكومية الصينية في هونج كونج إن سنداتها “لا تزال باهظة الثمن للغاية”. “المخاطر لا تتناسب مع المكافآت.”
شارك في التغطية وانغ شيويه تشياو في شنغهاي
